毫悬念，中信证券今天举办的春季资本市场论坛又是爆棚的场。
3月19日，中信证券2026年春季资本市场论坛在北京举行，会场内座虚席，过道与后排是站满了来自机构投资者、上市公司及各界参会者，热烈氛围折射出市场对资产未来走向的度关注。记者了解到，400多上市公司参会，会议期间组织近千场交流。
本次论坛上，中信证券党委委员、经管委执行委员、研究部行政负责人朱烨辛，席经济学、FICC席分析师明明，席A股策略师裘翔，宏观与政策席分析师杨帆等业人士共同度剖析2026年经济与资本市场的崭新局势。
“资本市场生态明显优化，资产吸引力持续提升，个投资者回报保护加到位的市场正在形成。”中信证券朱烨辛在致辞中开宗明义。同时他指出，多层次资本市场制度加包容适配，监管正在化创业板改革、优化再融资机制，增设为包容的上市标准，支持新产业、新业态和科技创新企业。
在宏观生态优化的背景下，投资策略如何落子？裘翔给出明确的向，他认为春季的A股站在个关键节点，下个阶段关注重心从估值转向利润率，低估值和定价权是重要的两个因素，低估值是强的盾，低估优于估、价值优于成长、大盘优于小盘，就是应对这种全球能化成本上升和金融条件走弱的核心策略原则。配置上，坚定围绕优势制造定价权重估布局。
杨帆表示，美伊战争长期上或重塑中东格局，长期来看美伊战争可能改变中东地缘版图。政府工作报告整体目标相对平稳，再通胀预期明确，财政整体与去年持平，投资止跌回稳为关键。化改革面，化债、投资于人、反内卷、财税改革多线并进；产业向新面，构建现代化产业体系，统筹发展与安全，聚焦能源安全和强国战略下的新兴未来产业机遇。
对于2026年的宏观经济走势，明明称，2026年，实际GDP增速或将保持在4.9左右，全年增长可能呈现“V”型节奏。财政温和扩张，赤字率维持在4；货币政策存在“灵活运用”降准降息的空间，预计全年或将降息1-2次、降准1次。权益资产在复苏与通胀回升背景下价比较强，国债利率短期或于1.8附近震荡，人民币汇率有望在美元偏弱环境下温和升值。
朱烨辛：资产全球吸引力持续上升海西泡沫板橡塑板专用胶
朱烨辛强调，2026年是个具有非凡历史意义的年份，经济与资本市场迎来崭新局势。
先，正以质量发展的确定，应对外部环境急剧变化的不确定。2026年的政府工作报告明确提出，今年我国经济增长的预期目标设定为4.5-5，这目标面是与我国2035年远景目标总体衔接，另面也体现出我国对经济增长质量的重视，引全社会将核心精力向贯彻新发展理念、加快经济转型升倾斜，可以好地为调结构、风险、促改革留出空间。
其次，我国宏观政策彰显出新思路，“十五五”规划纲要也为我国今后五年的发展提供了指引。以人工智能、商业、生物科技等为代表的新质生产力，正在从概念探索走向产业落地，改写着经济与市场的增长主线。
“为振奋的是，中企出海与人民币化正在形成强大的战略共振，这为资产的系统估值重塑开了其广阔的想象空间。”朱烨辛认为。
在朱烨辛看来，资产的全球吸引力持续上升。在基本面修复与增量资金入市的双重驱动下，A股市场正从存量博弈走向增量配置的关键转折期，个具韧、加稳健的资本市场新生态已然成型。
裘翔：坚定围绕优势制造定价权重估布局
裘翔分析指出，地缘动荡恰逢指数触及关键隘口，保温护角专用胶春季是信心重塑期和指数决断期。论是指数层面、估值层面还是宏观流动层面，春季的A股都站在个关键节点。
在裘翔看来，企业利润率的长期企稳回升才是A股接续牛市的要前提，下个阶段关注重心从估值转向利润率。
裘翔认为，全球能化成本上升和金融条件走弱的背景下海西泡沫板橡塑板专用胶，低估值和定价权是重要的两个因素。从历史上中东地区重大冲突和油价脉冲来看，低估值都是强的盾。低估优于估、价值优于成长、大盘优于小盘，就是应对这种全球能化成本上升和金融条件走弱的核心策略原则。
针对具体配置，裘翔建议要坚定围绕优势制造定价权重估布局。底仓建议仍是有份额优势、海外产能重置成本难度大、且供应弹容易被政策影响的行业，以化工、有、电力设备和新能源为基础。在以上底仓的基础上，继续增加对低估值因子的敞口暴露，关注保险、券商和电力。
明明：经济波动复苏
明明称，2026年，通胀抬升有助于带动名义GDP快速回升，GDP平减指数有望由负转正。
国内宏观政策面，明明认为将加积，2026年财政温和扩张，赤字率维持在4，项债有望向项目建设倾斜，政策金融工具规模提至8000亿，准财政发力。财政政策将保持可持续，“十五五”期间地财政或可接力中央发力。
就制造业而言，明明称，中外对比视角下，科技创新有望动我国全要素生产率提升；聚焦新质生产力和质量发展，预计2026年制造业投资增速为2-3左右。
地产面，“十五五”期间有望加快地产去库存进程；出口面，预计今年维持较强韧，未来压力或逐步凸显，但结构亮点值得期待。
通胀展望，原油有价格带动PPI回升，CPI- PPI剪刀差有望收窄。
就权益资产而言，明明认为风险资产的价比较强，宏观周期指向权益资产快速上涨的阶段结束，但仍有较大空间。
杨帆：需求侧温和复苏
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就国内预期而言，杨帆认为，需求侧温和复苏，经济目标“量价平衡”。
化改革来看，化债面，监管时限临近，化解工作将步入收官冲刺阶段；投资于人面，收入分配改革须持续化，民生类政府投资比重将进步提升；反内卷面，动短期产能调控与长期制度改革并举；财税改革面，强化中央分配调节，夯实质量发展财力基础。
就新兴未来产业机遇而言，杨帆给出以下四面观点：
电协同面，杨帆预计2030年带动直接用电量达6648亿度，对应五年累计电力域投资2万亿元。
卫星互联网面，杨帆建议关注可回收运载火箭的发射进展与产业链订单兑现。
新型储能面，政策明确大力发展新型储能，电改进之下盈利空间逐步释放，杨帆预计带动2030年累计装机或400GW。
未来能源面，氢能和核聚变能为关键向，杨帆建议，关注绿氢氨醇对油气使用的替代，以及可控核聚变和常规核电审批等机遇。
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