河南泡沫板胶厂 驭势科技港股上市日破发，商业化仍待攻坚

作为国内L4自动驾驶核心龙头企业，5月20日，驭势科技正式登陆港交所。资本市场日反应较为审慎，上市日破发，开盘价56.00港元/股，截至收盘报57.50港元/股河南泡沫板胶厂，较发行价下跌4.64，对应市值约93.43亿港元。

驭势科技拥有稀缺的赛道资质、行业先的市占率与扎实的自研技术，且在大中华区大型机场自动驾驶场景占据主地位。但另面，公司也面临3年累计亏损6.55亿元的业绩压力。

“驭势”取自《鬼谷子》“察势者明，趋势者智，驭势者步天下”，寓意把握技术大势、引行业发展。如何在保持技术先的同时加快盈利进程、探索可持续的商业化路径，成为资本市场对这自动驾驶细分龙头的核心关注。

驭势科技业绩览。驭势科技招股书截图

营收增河南泡沫板胶厂，难掩盈利承压

翻阅驭势科技近500页的招股书，组财务数据呈现出鲜明对比。

2023年至2025年，公司营收从1.61亿元稳步提升至2.65亿元，再到3.28亿元，3年复年增长率达42.7。而同期净亏损规模分别为2.13亿元、2.12亿元和2.30亿元，3年累计亏损6.55亿元。

较的研发投入是影响盈利表现的主要因素。2023年至2025年，公司研发开支分别为1.84亿元、1.96亿元、2.34亿元，占营收比例长期维持在70以上，2023年达到114.3。截至2025年底，公司227人的研发团队中，半数成员拥有硕士及以上学历，技术壁垒持续夯实。

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不过，现金流与资产结构的变化河南泡沫板胶厂，也为公司短期经营带来定压力。数据显示，2025年公司经营现金流呈净流出，金额为1.74亿元；公司账面现金储备从2023年末的4.13亿元降至1.13亿元，流动管理需持续关注。

公司经营活动现金流净额数据。驭势科技招股书截图

与此同时，伴随业务扩张，企业应收账款规模有所上升，从1.40亿元增至3.16亿元，应收款项占当年营收比重达96。受城市场景客户结周期较长、部分项目年末集中交付回款滞后等因素影响，应收账款周转天数过310天，资金回笼节奏对公司现金流形成定挑战。

此外，负债水平亦有所抬升，万能胶厂家3年间企业资产负债率从25.4升至57.5，财务杠杆相应增加。招股书中也明确提示，公司经营现金流净流出的状态可能延续，后续资金补给压力仍需关注。

跨界拓展新场景能否突围？

驭势科技的发展脉络，与创始人吴甘沙的战略布局度绑定。1976年出生的吴甘沙，拥有16年英特尔任职经历，曾任英特尔研究院院长，在芯片研发、人工智能技术域积累了经验与技术认知。

2016年，捕捉到人工智能与自动驾驶行业发展风口的吴甘沙辞去薪职位，带核心技术团队在北京房山创立驭势科技，正式入局自动驾驶赛道。

2019年，驭势科技实现关键业务突破，落地全球个机场常态化人物流运营项目，与香港机场达成度战略作。2025年行业数据显示，驭势科技在大中华区机场自动驾驶场景市占率达90.5，工业园区自动驾驶场景市占率达31.7。

依托机场、厂区等封闭场景站稳脚跟后，驭势科技正全力突破“舒适区”，向港口、矿山、城市等开放及半开放场景拓展，新增长曲线逐步成形。

驭势科技招股书将公司业务划分为机场、厂区、其他（港口、矿山、城市等）三大板块。2025年，机场场景收入占比从2023年的71.2降至38.9，单依赖风险缓解；而“城市及其他”场景收入飙升至6327万元，同比增长约7倍，成为核心增长引擎，多元化布局成初显。

本次港股上市募资，驭势科技近半数资金用于新代U-Drive系统研发、海内外技术中心搭建，三成资金投向全球市场拓展，剩余资金用于产业战略投资。

目前，这细分赛道龙头企业仍处于商业化攻坚阶段，在现金流管理、回款周期、行业竞争及新场景盈利等面仍需持续优化。如何实现研发投入与商业化回报的平衡，将细分场景的先优势转化为可持续的规模化盈利，是驭势科技登陆资本市场后，需要持续解答的重要课题。

新京报贝壳财经记者 林子

编辑 杨娟娟

校对 卢茜

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