青海泡沫板专用胶厂 存款搬加速？1月非银存款同比多增2.56万亿 新解读来了

　　近日，央行发布1月金融统计数据报告。数据显示青海泡沫板专用胶厂，1月住户存款增加2.13万亿元，非金融企业存款增加2.61万亿元，非银行业金融机构存款增加1.45万亿元。

　　相对2025年同期来看，非银机构存款同比多增2.56万亿元，而住户存款同比少增3.39万亿元。综券商分析师观点，这背后除受春节错月影响外，也反映了居民存款搬正在加速。

　　再结央行2月10日发布《2025年四季度货币政策执行报告》（下称《报告》）来看，业内有分析认为，居民财富呈现出从传统存款向资管产品迁移的大趋势。

　　居民存款搬加速

　　根据央行发布的数据，1月末，广义货币(M2)余额347.19万亿元，同比增长9。狭义货币(M1)余额117.97万亿元，同比增长4.9。结构面，1月份人民币存款增加8.09万亿元。其中，住户存款增加2.13万亿元，非金融企业存款增加2.61万亿元，财政存款增加1.55万亿元，非银行业金融机构存款增加1.45万亿元。

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　　相比2025年同期，呈现“非银机构存款同比多增，而居民存款同比少增”的状态。

　　中金公司林英奇团队分析称，1月M2同比增速升至9.0，主要由于非银存款和对公存款多增。而非银存款同比大幅多增2.56万亿元，面是由于2025年同期同业存款自律定价调整影响形成低基数，另面可能由于居民存款向股市搬致。

　　此外，1月居民存款同比少增3.4万亿元，与非银存款形成明显的“跷跷板”。对公存款同比多增2.8万亿元，主要与春节错期因素，以及汇率下企业结售汇意愿加强有关。

　　多位券商分析师持有类似看法，并认为从1月金融数据来看，居民存款搬加速。

　　“本月金融数据显示居民存款搬提速，居民存款增速与M2增速差值时隔7年半次转负。”银河证券宏观分析团队使用三个指标观测居民存款搬青海泡沫板专用胶厂，其是居民存款增速本月快速下降；其二是居民存款增速与M2增速差值为-1.82个百分点，而轮负值区间为2015年6月—2018年6月；其三是非银新增存款滚动12个月求和数快速上行。

　　居民财富从传统存款向资管产品迁移

　　近半年来，“天量存款到期”话题引发居民对存款再配置的广泛讨论。根据机构的测，2026年年期以上居民定期存款到期规模，少则30万亿元，多则70万亿元，PVC管道管件粘结胶是近5年水平。巨量存款到期，将会流向何处去，又有多少将流入到权益市场，是市场近期讨论。央行于2月10日发布《2025年四季度货币政策执行报告》（下称《报告》），提供了些解读和回应。

　　根据《报告》，2025年末非银行业金融机构存款余额达到34.6万亿元，同比增长22.8，全年增加6.41万亿元，创下自2015年以来的十年新。非银机构存款是券商等非银行金融机构在银行处的存款，该数据增确实反映了存款搬的趋势。

　　《报告》还对存款和资管产品规模进行了分析。数据显示，2025年末，资管产品来源于住户和企业等实体部门的资金余额为56.3万亿元，同比增长9.7，比2023年末7.9个百分点，比同期住户和企业存款增速2.4个百分点。上海金融与发展实验室席、主任曾刚认为，这些数据清晰反映了居民财富从传统存款向资管产品迁移的大趋势。

　　不过，综券商分析师观点来看，存款搬并不意味着权益市场将迎来巨量活水。天风证券宏观分析师宋雪涛认为，到期存款对权益市场的存款搬的主要去向是“类存款”的低风险资产，流向风险类资产的规模受市场行情影响。

　　兴业证券张伟康团队认为，展望2026年，若居民部门投资仍相对稳健，资金或将沿着“居民存款→非银存款→理财/基金/保险→债市股市”路径流动。

　　国联民生证券先爽团队认为，对股市流动而言，社融、M1等宏观流动指标仍有下行压力，开年资本市场情绪的维持主要依靠年初流动季节宽裕和存款迁徙叙事。但其预计，2026年季度为息存款到期压力的点，1月是季度到期点，这可能意味着从存款到期到存款迁徙叙事的情绪点也将逐渐过去。

　　广发证券郭磊团队则认为，对于权益市场而言，存款只是其潜在的流动来源之；除存款外，还应关注居民人均可支配收入扣除消费、购房等非金融资产投资的剩余；居民在保险、债券类资产（理财货基债基等）上的配置，尤其是后者腾挪转向权益市场的空间与可能会。

　　他认为青海泡沫板专用胶厂，2026年固定资产投资补短板、“反内卷”入进的背景下，名义增长中枢大概率回升，债券资产收益率弹有限，权益资产存在盈利周期的支撑，居民部门可能会继续跟进调整股债资产的配置比例。