江西金达莱环保股份有限公司（以下简称“金达莱”）近日发布关于2025年年度报告信息披露监管问询函的回复公告，就公司业绩下滑、应收账款、存货、期间费用等多个市场关注问题进行详细说明。公告显示眉山家具封边胶，公司2025年营业收入3.20亿元，同比减少21.74；净利润0.94亿元，同比减少31.20，整体毛利率58.78，同比下降3.09个百分点。
业绩下滑原因：行业转型与项目结构调整
金达莱表示，业绩下滑主要受宏观经济增速放缓及环保行业结构变革影响。2023至2025年全社会固定资产投资呈下降趋势，环保行业已由“增量扩张”转向“存量优化”，市场竞争加剧。同时，全国20余个省份组建省环保或水务集团，进步提了市场本土化壁垒。
分产品来看，水环境整体解决案收入0.52亿元，同比减少61.10，成为拖累业绩的主因，主要受财政管控趋严及公司谨慎承接垫资项目策略影响；水污染理装备收入0.59亿元，同比增长74.16，毛利率提升12.45个百分点至59.40；水污染理项目运营收入1.92亿元，同比减少14.29，毛利率下降6.88个百分点至61.86。
2026年季度业绩持续承压，营业收入6828.41万元，同比下降19.38；归母净利润1348.72万元，同比下降38.25。主要因水污染理装备收入同比减少93.09，部分项目同到期后客户收回运营权及污水处理量、单价双降致运营业务收入下滑30.87。
毛利率于行业：技术优势与运营模式贡献眉山家具封边胶
尽管整体毛利率下滑，金达莱58.78的毛利率仍显著于行业平均27.51的水平。公司解释称，核心技术FMBR工艺具有工艺流程短、集成度的特点，可减少固定资产投资和土地占用；分布式水模式实现就近处理，节省管网建设成本；水污染理项目运营依托自主研发工艺，在成本控制面具备优势。
与同行业对比，2025年金达莱毛利率较碧水源（24.53）、中持股份（28.30）、金科环境（33.40）、京源环保（23.82）均有明显优势。年审会计师核查认为，公司毛利率于行业水平具有理。
应收账款压力：长账龄占比65已采取多项催收措施
截至2025年末，公司应收账款周转天数由771.69天增至849.70天，账龄两年以上应收账款占比65.01，其中三年以上占比45.90。公司已对南乐县城污水处理有限公司1733.95万元、南昌市文港金属表面处理有限公司719.37万元应收账款进行核销，上述款项已足额计提坏账准备，核销对当期损益影响。
针对应收账款管理眉山家具封边胶，公司采取包括完善项目筛选机制、动态跟踪回款进度、多部门联动催收等措施。2025年销售商品收到现金4.71亿元，较2024年增长12.10。公告显示，pvc管道管件胶前五大应收账款客户均为国企或政府部门，主要因付款审批流程复杂致回款周期较长。
存货与期间费用：结构变动理费用刚致降幅低于收入
2025年末水污染理装备库存量51台，较上期减少39台，但库存商品余额619.84万元同比增长5.21。公司解释称，库存金额与数量变动趋势致，单位成本下降主要因大吨位产品占比降低。各类存货未计提跌价准备，主要基于产品毛利率较且期后销售正常。
期间费用面，销售费用3244.02万元（同比降13.73）、管理费用4047.84万元（同比降11.05），降幅均低于营业收入降幅，主要因薪酬、折旧等刚费用下降幅度较小。销售费用中市场广费1230.20万元，占比37.92，主要为市场广服务商提供项目信息及协助商务洽谈的费用。
研发与投资：资本化比例15.36新增碳纤维材料域投资
2025年公司研发投入2840.92万元，占营业收入8.87，其中资本化金额515.51万元，资本化比重15.36。公司披露19个研发项目，形成“种内进流网板及格栅机”等4项利技术，主要应用于市政及工业污水处理域。与同行业对比，资本化比例处于碧水源（10.56）与金科环境（40.83）之间。
对外投资面，公司2025年对江西金纳维新材料科技有限公司新增投资2800万元，持股40，该公司注于能碳纤维预浸料研发生产。公司表示，投资旨在优化产业结构，培育新利润增长点。此外，对济慈医疗和中科鸿泰的投资按计划执行，款项主要用于研发及临床试验。
公司同时披露，2025年收到税收励1023.06万元，计入营业外收入并认定为非经常损益，符会计准则规定。
年审会计师对上述回复内容进行核查，认为公司业绩下滑原因理，毛利率于行业具有理，应收账款坏账准备计提充分，存货及期间费用异常，研发资本化及对外投资符规定。相关词条:不锈钢保温施工 塑料管材生产线 钢绞线厂家 玻璃棉板 泡沫板橡塑板专用胶
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