近3个多月以来，纳斯达克100指数从3月下旬触及的低点迅猛，截至7月7日上涨过20，仅略低于历史点。目前，其价格走势已盘整成看似对称三角形的形态。当前的问题在于，财报季是否会提供有突破的催化剂，如果是的话，向将如何。
由于该指数中许多大成分股将在未来几周发布财报，投资者不仅会关注业绩本身，重要的是业绩指引是否足以支撑市场中已定价的乐观情绪。
倒计时已开始
“七巨头”的财报季将于7月22日随着特斯拉发布财报拉开序幕，随后焦点迅速转向AI投资建设核心的企业。Alphabet和微软于7月28日发布财报，Meta紧随其后于次日发布，苹果和亚马逊财报则于7月30日发布。AMD、英伟达、博通和戴尔等半体巨头则将财报季延续至9月初。
从各成分股股价年内的表现可以明显看出个有趣的分化现象。为AI生态系统提供支持的公司(多为GPU、存储等硬件公司)，其表现显著优于大规模科技公司(例如Meta、微软等科技“七巨头”)，这反映了对芯片、网络及数据中心基础设施的盛需求，它们是资本开支的“接受者”，而多数大型云服务商则是资本开支的“承担者”。
然而，尽管它们表现滞后，但“七巨头”仍将决定纳斯达克100指数的向风险。它们的巨大体量意味着其业绩以及为重要的业绩指引，在指数层面所具有的影响力远大于几乎所有其他公司群体。
这种分化也凸显了围绕财报季的大问题之。AI基础设施供应商可能表现优异，但随着投资持续加速，它们是否正在为未来的供应过剩和利润率压力奠定基础？如果是这样，交易者应警惕大规模公司可能准备放缓AI相关的资本支出速度的风险。这将标志着个建立在不断增加AI投资之上的市场出现重大转变。
近期，摩根士丹利开始唱多科技巨头，认为半体失速，但“扩散行情”(Broadening)正在接棒。换言之，美股行情正从以半体为核心的AI资本开支主线，向广泛的市场板块扩散轮动。
摩根士丹利建议近期在AI板块内部，优先配置大型云厂商而非半体。理由是：其，大型云厂商已率先完成了对资本开支预期调整的消化：跑输阶段可能已过，此前美国科技“七巨头”已经长期承压；其次，该群体在AI生态中具备多重期权价值——强劲的核心业务、主应用层开发的能力，以及尚未被充分定价的降本空间。
倾向于看涨
历史数据显示，从7月中旬至8月底这段时期通常倾向于看涨。过去十年间，该指数在这时期的平均涨幅为2.49，中位数回报率为2.48。在过去10年中有7年收涨。
然而，背景因素至关重要。该样本涵盖了截然不同的市场环境，包括新冠、随后的通胀飙升以及数十年来激进的美联储加息周期之。值得注意的是，在美联储要么收紧政策、要么维持限制立场的三年中，有两年指数收跌。
尽管当前基金利率较低，万能胶生产厂家但整体政策背景并不相似。美联储已放弃宽松倾向，通胀仍于目标水平，交易者预计到明年年中将有次以上的完整加息。这还不包括该指数对业绩的反映强度。
不过，积的点在于，美联储主席沃什(Kevin Warsh)上周在葡萄牙辛特拉会议上的新表态——“通胀风险已经下降”，并次在措辞上对就业端给予与价格稳定同等的重视，称“我们有双重使命，须在就业端和价格稳定端双双兑现”。这表态叠加上周非农就业数据明显弱于预期，为市场过度鹰派的利率预期提供了降温空间，也是美股扩散行情的重要支撑因素之。
还应记住，财报季不仅关乎业绩结果，关乎市场预期。虽然大多数公司能够出分析师预期，但投资者设定的门槛往往。当业绩未能达到预期时，随后的市场反映可能是毁灭的，这有助于解释在财报季纳指100的平均大回撤为3.40。但当公司持续越预期且没有出现任何重大的业绩利空意外时，该指数也证明有强劲上涨的能力，这体现在略于5的平均大涨幅上。
纳指点下盘整
从技术角度看，纳斯达克100指数在过去1个月直盘整于类似对称三角形的形态内，价格紧贴历史点下波动。动能已回归中，RSI(14)指标逐渐接近50，而MACD位于信号线下，尽管仍处于正值区域。
尽管对称三角形暗示双向向风险，但之前的趋势提供了重要背景。紧随波强劲上涨动价格突破关键的中期和长期均线，所有这些均线保持多头向上。近，每次对向上的50日均线的测试均获得买盘承接。
这可能是前期上涨走势的次盘整，终将演变为向上突破。若果真如此，持续突破三角形阻力位可能为重新测试历史点30756点铺平道路，并有望创出的新。
当前，保持耐心是要的。不过我倾向于看到价格通过持续突破三角形阻力位来确认这观点，而非提前预测走势。
若我带有倾向的判断有误，则3月至6月上涨走势的23.6斐波那契回撤位将成为个值得关注的下行价位。在此下，三角形下沿28200点附近将是下个需要关注的区域。
(本文已刊发于7月11日《证券市场周刊》。本文系嘉盛集团资分析师原创供稿。文章仅代表作者个人观点，不代表本刊立场。文中个股仅为举例分析，不作买建议。) 相关词条:铝皮保温施工 隔热条设备 钢绞线 玻璃棉卷毡 保温护角专用胶
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