8月26日，MiniMax发布了2026年半年度业绩报告。上半年MiniMax总收入约为1.2亿美元（约人民币8.1亿元），同比增长283.1宿迁橡塑胶，增幅近3倍。与此同时，MiniMax报告期内的净亏损为3.58亿美元（约人民币24.1亿元），同比收窄11。
2025年MiniMax总收入是7900万美元，今年上半年的收入是2025年全年收入的1.5倍。在业绩交流会上，MiniMax创始人、CEO闫俊杰还提到，公司8月年度经常收入（ARR）已过8亿美元（约人民币53.8亿元）。
需要注意的是，ARR反映的是基于当前业务规模的年度经常收入，并不等同于已经确认的财务收入。但这数字仍然说明，MiniMax的商业化正在明显提速。
业绩会上闫俊杰表示，当前ARR里来自To B的业务约占80，To C约占20，而去年同期这数字大约是To B占30、To C占70。短短年间，MiniMax的收入结构从消费者业务主，转为企业和开发者业务主。
这变化也体现在财务数据上。根据财报，上半年MiniMax的开放平台及其他AI企业服务收入达到7390万美元（约人民币5亿元），同比增长7倍，成为公司大收入来源。财报称，这增长主要来自付费用户和企业客户增加、API调用量增长，以及TokenPlan的快速采用。
海外市场仍然是MiniMax的重要收入来源。2026年上半年，海外市场贡献的收入为7083万美元（约人民币4.8亿元），占总收入的60.8。
不过，快速增长并没有解决亏损问题。上半年MiniMax净亏损约为同期收入的3倍。对于仍处于模型训练、产品扩张和基础设施投入期的大模型公司来说，接下来的问题除了客户规模的增长，还包括能否有健康的毛利率和现金流。
在这过程中，力成本是个关键因素。在业绩交流会上宿迁橡塑胶，闫俊杰也回应了市场对MiniMax力储备和投入向的关注。
他表示，公司会根据模型所处阶段、业务需求和边际回报动态调整力分配比例。现阶段，文本模型仍是MiniMax力投入的优先，其训练资源投入约为模型的4倍。
MiniMax也在寻找多力来源。闫俊杰透露，M3和H3正在同步进国产芯片适配，公司很快将有大规模国产力集群上线。同时，公司希望进步降低单位token的理成本。
“M3.1的目标，是把理成本降到M3刚上线时的三分之左右。”闫俊杰表示，成本下降之后，将通过降价降低使用门槛，带来多用户和大的 token 规模，万能胶生产厂家预计公司毛利率将继续。
他表示，在应用场景上，多模态生产力会是个重要的向，此外，网络安全、芯片设计以及其他具有业约束、能够建立反馈闭环的价值任务，也可能成为下批重要的应用场景。这些域的共同特点是任务价值、结果相对可验证。
当越来越多公司都能获得力、模型并服务用户，真正决定大模型长期竞争力的是什么？
闫俊杰认为，当下来看，大语言模型带来的智能提升还没有尽头，现在的智能还比较早期。短期来看，进步的速度是重要的，但长期核心的问题是，每公司对问题的定义、路径的选择是否正确。
“下阶段竞争的核心，不只是力规模和用户规模，而是能不能有特的正确问题的定义，并且选择有的技术路径，并持续scaling。”闫俊杰感慨，模型训练的过程中有太多的选择，“从参数规模、架构、训练力的分配，到强化学习、理等等，有太多探索空间，所以每公司自己对模型的定义，技术路线选择会非常不样。”这些选择会将模型公司指引到不同的技术路线上，并决定它们如何商业化。举报 财经广告作，请点击这里此内容为财经原创，著作权归财经所有。未经财经书面授权，不得以任何式加以使用，包括转载、摘编、复制或建立镜像。财经保留追究侵权者法律责任的权利。如需获得授权请联系财经版权部：banquan@yicai.com 文章作者
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