青海保温护角专用胶价格 中金：次覆盖双登股份予“跑赢行业”评 目标价22.90港元

中金发布研报称，双登股份（06960）是国内通信及数据中心储能龙头，公司储能业务服务于数据中心和电力储能市场，客户包括国内头部云服务商（CSP）以及海外主要的电源设备厂商。次覆盖给予跑赢行业评，目标价22.90港元。

中金主要观点如下：

储能市场空间广阔青海保温护角专用胶价格，全球力资本开始提升带来储能发展新机遇

伴随储能电池成本下降以及政策加码、全球储能快速发展。细分域看，数据中心储能，包括备用电源、调节类储能等，受益全球力资本开支加码，该行认为需求有望快速释放；并且从技术路线上，大型力中心对备用电源要求放电倍率、安全、且占地面积小，驱动锂代铅及三元转铁锂。

电力储能进入景气度上行周期，行业供需迎拐点

受益国内立储能经济，以及海外能源结构转型及政策补贴驱动下青海保温护角专用胶价格，该行认为电力储能需求进入上行周期。行业供需关系3Q25迎来拐点，头部储能电芯厂产能供不应求，中尾部厂商受益于订单外溢、稼动率亦有。受益于供需关系，储能电芯价格迎来修复。

公司储能业务聚焦数据中心场景，卡位核心全球头部客户，海外建厂开成长空间

公司储能业务覆盖数据中心、电力储能场景，数据中心卡位国内头部CSP厂商以及海外头部电源厂商，泡沫板橡塑板专用胶根据Frost & Sullivan，

2024年在国内/全球数据中心备电市占率位居；通过海外建厂青海保温护角专用胶价格，该行看好公司化拓展开成长空间。

与市场的大不同

市场认为公司海外进展较慢，但公司目前已切入海外供应链、卡位头部客户，未来成长潜力较大。潜在催化剂：1）终端CSP力资本开支持续预期；2）公司国内外主流CSP订单持续有进展。

盈利预测与估值

该行预计公司25~26年EPS分别为0.65元、1.29元，2024-2026年CAGR为24.8。当前股价对应26年10.1x

P/E，该行给予公司26年16.0x P/E，对应22.9港元目标价，有58.0上行空间，次覆盖给予跑赢行业评。

风险提醒：下游需求不及预期，市场竞争加剧，原材料价格波动，地缘政/贸易冲突风险。

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