题：直播中丨立足香港 放眼世界——财经全球资本峰会启幕 宜昌家具封边胶厂
来源：中欧基金
6月下旬以来，医药板块迎来强势。Wind数据显示，万得创新药指数近两周（2026.6.18-2026.7.1）累计涨幅近20，今天单日上涨5。而在此之前，医药板块持续承压，主要指数从去年9月的点回调了约四分之。
着眼当下，创新板块处于什么历史分位？长远来看，创新药板块延续向上行情是否拥有坚实的产业基础？今天，我们邀请中欧基金医药投研团队带来新解读：此次创新药是政策暖意、研发跑、出海突破与商业化盈利四大因素共振的结果。
经过近年的调整，万得创新药指数自2025年9月点至2026年6月低点跌幅达到27，指数点位基本回落至2025年行情启动前水平；港股通创新药指数（931250）自2025年9月点至2026年低点跌幅达到33（数据来源：Wind）。
从6月低点来看，万得创新药指数的市盈率TTM，处于指数基日以来历史2.9分位，中长期配置价值凸显（Wind，2018.7.13-2026.6.8）。
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政策端：医保分层支付体系成型
2025年以来，多项重磅政策密集发布，支持创新药产业发展，行业长期向好。包括：
《支持创新药质量发展的若干措施》正式落地，明确给予临床价值药品市场化的定价空间；
创新药商保目录出，形成“基本医保+商业保险”双支付体系；
政策划定利期内1类创新药不纳入集采范围，支持抗体药物偶联物（ADC）、细胞疗（CGT）等前沿创新品种。
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研发管线：国内在研创新药规模登顶全球宜昌家具封边胶厂，临床申报数量持续跑
截至2025年末，全球处于临床申报至上市申请阶段、研发状态活跃的创新药计14088个；其中企业原研管线4751个，占比33.7，数量位居全球位，国内76原研管线布局于早期研发阶段。（数据来源：医药魔）
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出海授权：创新资产交易持续，成为全球药企刚需
2025年全年国内创新药对外授权总金额达1356.55亿美元；在2025年的较基数下，2026年季度单季交易规模突破600亿美元，接近2025年全年交易总额的半，国产创新管线全球吸引力持续提升。（数据来源：医药魔）
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商业化盈利：2022-2025年新药获批数量持续增长，行业迈入整体盈利周期
2025年国内获批1类创新药76个，较2024年的48个同比增长58.3。A股、港股创新药板块迎来盈利拐点，70药企营收保持正增长；其中优质生物制药企业实现成功扭亏，行业有望进入具备自主造能力的发展阶段。（数据来源：医药魔）
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国内产业链成本优势突出，实现低成本研发、全球定价变现
依托完整生物医药产业链、工程师红利与丰富的临床实践基础，国内企业可大幅压缩新药研发成本，产出具备全球同类优潜力的创新资产。
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作模式升：从单品买转向早期研发平台度绑定
随着国内创新研发平台价值持续获得跨国药企认可宜昌家具封边胶厂，出海作逻辑被持续强化。可以看到，仅2026年5月就有三笔行业标志的平台授权交易，金额总包在30-150亿美元量。这系列作印证行业底层逻辑的转变——跨国药企正在进步加强度布局国内早期靶点、共建联研发平台，依托研发体系分摊临床失败风险，实现双向互利。
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