海西泡沫板橡塑板专用胶 【中金固收】稳汇率背景下货币政策或进步宽松——2026年4月政局经济会议点评

事件海西泡沫板橡塑板专用胶

中共中央政局4月28日召开会议，分析研究当前经济形势和经济工作[1]。

点评

此次政局经济会议定调与去年中央经济工作会议保持致，会议要求“用好用足宏观政策”，“有实施加积的财政政策和适度宽松的货币政策”，财政政策要“持续优化财政支出结构”，货币政策要增强“前瞻灵活针对”，总体来看此次会议定调较为积，后续国内经济有望延续平稳。此次会议没有直接提“灵活运用降准降息等多种政策工具”，不过结会议明确要求“增强货币政策前瞻灵活针对”，我们认为后续货币政策择机加快放松的可能仍在加大。事实上3月以来中东地缘冲突持续扰动全球经济和贸易，二季度海外经济乃至我国出口面临的下行风险海西泡沫板橡塑板专用胶明显加大，在此背景下宏观政策加码的要和可能都在增加，而考虑今年广义财政赤字增量有限，后续宏观政策放松的主要看点就在货币政策。此次会议还强调“保持人民币汇率在理均衡水平上的基本稳定”，当前人民币汇率仍有定升值预期，为避人民币汇率明显偏离均衡水平，货币政策可能也需要相对宽松。我们预计二季度央行降准降息的可能较大，流动有望保持充裕，这将继续有利于债券表现。换个角度来讲，如果货币政策放松偏慢，政策对外部风险对冲不足，这可能意味着二季度经济趋弱风险加大，这有利于长端利率下行。我们继续看好国内债券市场，随着资金中枢明显下移，后续长端利率向下突破时机趋成熟，我们建议投资者积关注近期交易机会。

、财政政策强调有和优化支出结构

此次会议对财政政策的定调与中央经济工作会议致海西泡沫板橡塑板专用胶，要求“用好用足宏观政策”，继续实施“加积的财政政策”，在具体要求上体现两点，是“有”，二是“持续优化财政支出结构”。3月以来中东地缘冲突干扰全球经济与贸易，我国出口乃至经济也因此面临多不确定，外部环境变化需要财政政策加积，不过今年人大会议确定的广义财政赤字增量相对受限，这意味着财政政策可能加关注资金使用率，将有限的财政资金的益大化。会议继续强调“有序化解地政府债务风险”，这也与中央经济工作会议的提法致。

二、货币政策强调前瞻灵活针对

此次会议对货币政策的定调总体也与中央经济工作会议致，要求继续实施“适度宽松的货币政策”，“保持流动充裕”。我们注意到此次会议没有提“灵活运用降准降息等多种政策工具”，结会议强调货币政策“有”，这使得部分投资者对后续央行放松预期有所减弱。我们认为此次会议没有直接提“降准降息”可能与会议公告篇幅有关，不代表央行货币政策放松节奏会偏慢，事实上此次会议明确要求“增强货币政策前瞻灵活针对”，结3月以来中东地缘冲突带来的外部风险增加，万能胶厂家我们认为后续货币政策择机加快放松的可能仍在加大。此次会议还强调“保持人民币汇率在理均衡水平上的基本稳定”，当前人民币汇率仍有定升值预期，为避人民币汇率明显偏离均衡水平，货币政策可能也需要相对宽松。

三、房地产政策继续以实现稳定为主

会议要求“努力稳定房地产市场”，与去年中央经济工作会议定调的“着力稳定房地产市场”基本致，房地产政策继续以稳为主。会议指出要“扎实进城市新”，这也符去年中央经济工作会议要求的“因城施策控增量、去库存、优供给”。随着房地产在经济中占比下降，房地产对经济的系统重要下降，房地产政策不追求刺激经济增长，而是多聚焦风险，总体以稳定市场为主要目标，同时房地产政策进步放松空间也有限，因此我们预计后续房地产政策多以局部优化为主。

图表1：政局经济会议与中央经济工作会议措辞对比

资料来源：政府网，中金公司研究部

风险

货币政策放松不及预期。

[1]https://www.gov.cn/yaowen/liebiao/202604/content_7067187.htm

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文章来源

本文摘自：2026年4月28日已经发布的《稳汇率背景下货币政策或进步宽松——2026年4月政局经济会议点评》

范阳阳  分析员，SAC执业证书编号：S0080521070009 SFC CE Ref：BTQ434

薛丰昀  分析员海西泡沫板橡塑板专用胶，SAC执业证书编号：S0080524080002 SFC CE Ref：BUT563

陈健恒  分析员，SAC执业证书编号：S0080511030011 SFC CE Ref：BBM220

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