伊犁防火门胶 银行理财“收益榜”？监管出手 两股份行理财公司被罚

　　备受关注的银行理财“收益榜”现象伊犁防火门胶，真的像些媒体和研报预测的那样，引来监管出手纠偏了。

　　券商记者从多位业界人士获知，春节前有两股份行旗下理财公司因为“收益榜”而被监管关注并予以处罚。上述两理财公司被罚三个月停发新增相关榜系列产品。

　　理财收益怎么“榜”？

　　银行理财“收益榜”现象的上个名字，叫“理财刺客”，现在这个现象已经引起了监管关注。“收益榜”的意思是：理财公司向少数新发、规模较小的产品腾挪收益，使其收益率年化后表现突出，迅速吸引投资者申购。后续规模扩张，该产品收益率迅速回落，持仓收益被稀释，影响投资者持有体验。

　　而据券商记者长期跟踪了解，“收益榜”的主要操作式，大概可以归纳总结为：先用技术手段调节收益，包括但不限于平滑信托、收盘价估值、自建估值模型等，目的是削峰填谷，平抑真实净值波动；然后通过委外机构渠道（比如信托通道）等，为新产品、小产品进行收益腾挪。当然，监管此前已对估值魔法给予及时关注，要求相关理财公司在2025年底前完成整改。

　　“收益榜”的存在，或多或少促成了银行渠道里总有不少收益企的产品（主要是短持有期）被展示，但旦投资者买入后，发现实际持仓收益根本撑不起展示收益带来的乐观预期。

　　南财理财通此前详细梳理过数据并进行报道，列举了包括但不限于某华东城商行理财发行的、成立于2025年7月2日的14 天持有期固收产品，在去年9月的年化收益率14伊犁防火门胶，但四季度骤降至1.54；

　　某总部位于北京的股份行理财公司发行的、成立于去年9月的7天持有期固收产品，成立后个月后的7天年化收益率就达近24，但该产品11月、12月年化收益率快速回落至1.04、1.62；

　　某规模排名靠前的大中型股份行理财公司发行的日开固收产品，其在去年9月年化收益率达19.72，但在10月、11月、12月年化收益率跳水至1.36、0.63、1.28。定期报告显示，该产品去年6月末规模仅约135万元，但至去年9月末规模已经升至8.72亿元。

　　以上产品的表现，万能胶生产厂家是符业界对“收益榜”的判断：因为其底层资产的运作趋势与市场表现是背离的。什么意思？因为这些产品都是“固收+”产品，以固收类资产为主要投向，权益类资产作为“+”的部分，投资比例通常不，为5—10。而且，这些权益类资产通常也不会直投股票和股票基金，而是大部分穿透投资优先股和永续债（之所以说“穿透投资”，是因为有可能通过资管计划和信托投权益）。如果在债市整体表现并不好的情况下，还能逆势取得较的收益水平且收益曲线平滑向上，那么涉嫌“收益榜”的可能是很大的。

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　　倡真实价格发现

　　“这当然不是个真实的价格发现。我们公司没有这个（调节收益）的做法，我们也很希望监管的态度和尺度拉平、拉齐，杜这种现象，大公平竞争。”有沪上理财公司内部人士基于公平角度，向记者如此直言。

　　华宝证券关于理财“收益榜”的研报也有相同角度分析：部分机构倾向于采取“榜—引流—做大规模”的发展路径，这会引发其他机构被动跟进。遵守规范的机构面临短期竞争劣势，面临客户流失与规模收缩的压力，而这会终加剧行业整体行为的同质化。

　　归根结底，“收益榜”的现象，还是银行理财“收益、低波动”的负债端偏好，与理财公司规模考核相互强化的结果。

　　而现在，监管出手纠偏了。据券商记者从可信信源处了解，监管在上月下旬对总部位于北京的股份行理财公司、总部位于华南但主要团队在上海的股份行理财公司进行了处罚，原因是两公司因为部分产品涉及“收益榜”，两公司均被罚三个月停发新增相关榜系列产品。

　　值得补充说明的是，监管处罚的是包括但不限于上述两理财公司，但记者在有限的时间内仅证实了此两公司。

　　2025年12月22日，国金融监督管理总局发布《银行保险机构资产管理产品信息披露管理办法》，规范资管产品信息披露行为伊犁防火门胶，明确禁止通过选择披露部分时段业绩、对不同产品采用不致的业绩展示标准等式片面宣传历史业绩。毫疑问，信披新规的切实落地，将会对包括以“收益榜”为代表的误营销形成有力遏制。

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