杭州泡沫板胶 兼顾前沿投入与资金保值：沐曦对部分闲置资金进行现金管理

21 世纪经济报道记者 申俊涵杭州泡沫板胶

2 月 4 日晚，国内能通用 GPU 产品企业沐曦股份发布《关于募投项目实施周期及使用部分闲置募集资金进行阶段现金管理的公告》。

公告指出，"根据公司次公开发行并上市相关规划，公司募集资金投资项目拟分三至四年投入"。部分募集资金在项目分阶段投入前将产生阶段闲置，为优化资金管理、提升短期财务收益，公司将科学理地对上限不过人民币 29 亿元（含本数）的闲置募集资金进行阶段现金管理，提募集资金使用率，不影响公司募投项目的正常进行。

沐曦股份表示，本次现金管理将按照相关规定严格控制风险，使用部分闲置募集资金购买安全、流动好、满足保本要求、期限不过 12 个月的现金管理产品，"可按募投项目资金需求随时赎回或支取"。

"对上市公司来说，上市募集资金到位后并不会马上用完的，它可能需要三、四年的时间周期，有节奏地去投入研发。所以，上市公司对于在手上的闲置资金进行现金管理，是很正常的商业行为，并且还能够带来定的理财收益。"新鼎资本创始伙人、董事长张驰对 21 世纪经济报道分析说。

另位 GPU 行业人士也对 21 世纪经济报道表示，GPU 行业发展很钱，企业需要在市场好的时候去募资，把未来几年发展的资金都准备上，以应对可能出现的各种冲击和竞争。而在使用所募集资金的过程中，通过低风险理财实现资金保值增值是乎规范的，这也是对股东资金负责任的式。

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分阶段投入造产品

沐曦股份于 2025 年 12 月 17 日正式登陆科创板，公开发行募集资金总额约 41.97 亿元，扣除发行费用 2.98 亿元（不含增值税）后，募集资金净额为 38.99 亿元。

根据公告，沐曦股份次公开发行的募投项目及募集资金使用计划包括杭州泡沫板胶，新型能通用 GPU 研发及产业化项目、新代人工智能理 GPU 研发及产业化项目以及面向前沿域及新兴应用场景的能 GPU 技术研发项目。

据悉，沐曦股份的产品策略为"在售代、在研代、预研代"。此次上市募集资金的投入项中"新型能通用 GPU 研发及产业化项目"正包含着 C600 以及 C700 产品，分别会使用募集资金的 8.41 亿元以及 16.18 亿元。

其中，曦云 C600 芯片基于自主知识产权核心 GPU IP 架构，满足生成式 AI 训练与理需求。除了能比肩主流产品，核心亮点在于从 0 到 1 实现全流程国产供应链闭环的突破。曦云 C600 已于 2025 年 7 月发布，预计今年 Q1 进入量产阶段。

据了解，集成电路行业存在投入、研发周期长等特点，研发与投入具有"阶段支出"的特点：设备采购、研发迭代、流片验证等环节对应不同的资金使用周期和节点。在不改变资金用途、以资金安全与流动为前提的条件下进行现金管理，既可降低资金闲置的机会成本，也能通过期限匹配确保资金按需回流。而根据此次公告以及此前公布的信息，沐曦股份对于研发投入的周期进行了明确说明，从周期上看，募投项目拟分三至四年投入。

此外，根据沐曦股份的公告，闲置资金阶段现金管理的额度不过人民币 29 亿元（含本数），同时会随着募集资金按计划投入募投项目建设，募集资金现金管理金额会相应减少。

硬科技上市企业现金管理成常态

实际上，对研发周期长、资金投入分阶段的硬科技上市企业来说，对募集资金进行现金管理并不罕见。在监管允许范围内进行保本型现金管理，既能保障资金安全、提使用率，又能为分阶段的大规模研发投入储备 " 弹药 "。

统计发现，2025 年共有 19 企业登陆科创板，其中大部分都发布了闲置资金管理的相关公告。额度的上限范围大部分在 70-80，沐曦股份本次的金额上限也在这个常规比例范畴之内。

记者注意到，在 12 月 5 日，摩尔线程上市成为"国产 GPU 股"。本次发行，摩尔线程募集资金计 79.97 亿元，募资净额为 75.73 亿元。随后在 12 月 12 日，摩尔线程发布公告称，公司及实施募投项目的子公司计划使用不过 75 亿元（含本数）的闲置募集资金进行现金管理，投资于协定存款、通知存款、定期存款、结构存款等安全、流动好的保本型产品。

由于前后时间间隔不久，资金规模也比较接近，此举在当时引发市场热议。当时，pvc管道管件胶摩尔线程相关负责人回应称，75 亿元仅为公司董事会审议授权的现金管理额度上限，实际进行现金管理的金额将明显小于此数，且该额度会随着募投项目的逐步进而动态调降。公司强调，此举核心目的是在确保资金安全与募投项目正常实施的前提下，提升阶段闲置募集资金的使用率。

AI 芯片公司寒武纪也在 2020 年 7 月登陆科创板并募集约 25.82 亿元资金后，同年 8 月便宣布动用不过 25 亿元闲置资金进行现金管理，购买结构存款、大额存单等安全、流动好的保本型产品。今年 9 月底，寒武纪 39.53 亿元定增资金到位后，11 月初再次公告拟使用 25 亿元闲置资金开展同类现金管理操作。

上海汉盛律师事务所伙人李玉玲律师认为，募投项目规模较大、建设周期较长，在资金实际投入项目前，上市公司统筹规划闲置募集资金用于现金管理，符相关监管规定，亦有利于提升资金使用率、维护股东利益。根据公司公告，拟购买的现金管理产品均为满足保本要求的低风险品种且可随时赎回，例如协定存款、结构存款、定期存款、通知存款、大额存单等，具有较的安全与良好的流动。此类安排并未改变募集资金既定投向，属于对资金的理管理与有利用，符现行监管要求。

沐曦进步完善自主可控软硬件生态

据了解，沐曦股份主营业务聚焦人工智能训练与理、通用计、图形渲染、科学智能四大域，注于全栈 GPU 产品研发、设计与销售，并围绕 GPU 芯片提供配套的软件栈与计平台，为人工智能赋能千行百业提供能力支持。

就在近期，沐曦股份发布了其四个 GPU 产品矩阵——曦索 X 系列，主要聚焦科学智能场景。目前，沐曦股份产品已在 10 余个智集群部署，覆盖核心节点城市，是落实"东数西"工程的重要硬件支撑。

根据此前媒体报道，沐曦股份面 2026 年会进行两个生态建设。个生态是 GPU 的软件生态，其自主研发的 MXMACA 软件栈原生兼容主流生态，自 2025 年 2 月开源，如今有过 15 万的用户在其生态中，沐曦股份曾表示："后续希望通过开源，促进力、AI 生态的蓬勃发展。"

另个生态则是产业生态，沐曦股份度构建" 1+6+X "的战略规划，以 1 个数字力底座为核心，度赋能金融、医疗健康、能源、教科研、交通、大文娱 6 大核心行业，同时向包括具身智能、低空经济等"多"和"未来"的行业场景拓展，构建覆盖当下、面向未来的力服务生态，会带来促进人工智能赋能千行百业规模化的应用。

对于沐曦股份而言，相关现金管理的收益可为 GPU 技术迭代与产业化提供额外资金支撑，形成"资金利用 - 收益赋能研发"的良循环。

另外，今年 1 月发布的《2025 胡润人工智能企业 50 强》显示，寒武纪、摩尔线程、沐曦股份成为排名前三的人工智能企业。据悉，该榜单按照企业价值进行排名，上市公司市值按照 2026 年 1 月 9 日的收盘价计。寒武纪凭借 6300 亿元的价值，位居榜单位；摩尔线程以 3100 亿元的价值排名二，沐曦股份以 2500 亿元的价值排名三。

国产 GPU 企业的估值背后是否存在泡沫？当时，沐曦股份总裁施淑珏在接受 21 世纪经济报道记者采访时表示，在 2025 年底时，很多人都在讨论，AI 域是否存在泡沫。但在近期，多模型与应用都在持续发布并快速迭代。这些应用的蓬勃发展，让力逐渐成为像水电样的基础设施。

她引用数据指出，目前全球人均 AI 应用产值约在 20-30 美元 / 月杭州泡沫板胶，力需求每 3.5 个月翻倍，年增长 5 到 10 倍。由此，当前市场对包括沐曦、摩尔、寒武纪在内的力企业所给予的估值，实际上反映的是对其长期发展前景的看好与期待。