近期公募基金2025年年报披露落幕，上市公司年报披露渐近收官兼2026年季报登场。通过对照公募完整持仓名单和标的股十大股东名单，些并非传统意义的基金抱团股浮出水面，其中部分门股在二市场上已经展现出了特魅力。
例如本文的主角马电力。Wind资讯显示，从年线来看，该股从2023年以来连续收阳，尤其2025年全年的涨幅约为66.25。从2026年以来的表现看，迄今该股年内的涨幅也在55线了，特别是2月底以来曾经收出过三个涨停板。从对应的标的股情况来看，3月6日野村东发布研报强调：“该公司是复缘龙头，有望充分受益于全球电力需求景气。”
结业绩层面看，4月16日晚间马电力发布2025年年报，公司全年实现营业收入17.21亿元，同比增长27.94，营收连续三年保持增长态势；归母净利润4.32亿元，同比增长38.92；扣非归母净利润4.19亿元，同比增长38.75。同时，马电力年度分红案为对全体股东10派3.5元，上年同期为对全体股东10派4.6元。
尤其引人关注的是，明星公募基金经理与基金公司频繁现身该股的持股榜单上，这是为何呢？
700亿公募人持仓
楠六只产品年报持有马电力
从重仓马电力的机构来看乐山护角胶，先就是机构旗手公募基金青睐有加。从个人的角度看，2025年末主动权益管理规模人楠的名字赫然在列，这位任职过7年的老将目前在永赢管理着七只产品；去年12月31日时，他的现任基金资产总规模达到701.05亿元，成为内地管理主动权益类公募产品规模大的基金经理。
天天基金网显示，北京大学经济学硕士毕业的他，曾任平安资产管理有限责任公司股票研究员；国泰基金管理有限公司投资经理、基金经理；恒越基金管理有限公司权益投资部总经理助理、权益投资部总监。现任永赢基金席权益投资官兼权益投资部总经理。2023年12月22日担任永赢睿信混型证券投资基金基金经理，这也是他在永赢管理生涯的开始。
值得提的是，相比他此前管理过产品的两公司，楠在永赢时期的业绩出现了爆发，至今已经有四只在管基金实现了任职回报翻番，其中表现好的是永赢睿恒混的155.90。不统计他所管理的混二债基的话，目前任职回报低的是管理过年的永赢惠添利灵活配置混，目前的任职回报也在66线。
从他目前管理的七只产品来看，其中包括了只二债、两只灵活混基和四只偏股混基。但只只逐审视，其中包括永赢睿恒、永赢成长远航年持有混、永赢稳健增强债券都是双基金经理的组，也就是楠管的基金仅为四只。
按近期披露的基金年报看，2025年12月31日这七只产品的完整持仓组中，除去永赢惠添利灵活外，其余六只产品的完整持仓中均有马电力的名字，其中它在三只基金中进入了前十的重仓股组之中，并且在两只基金中排在了七的位置。
这里面楠管的只是永赢宏泽年定开。Wind资讯显示，从分季度的基金季报来看，楠是在2024年的四季报中开始重仓该股的，彼时他持有马电力大约119.06万股，其排在十大流通股股东中的五位。再看2025年的情况，季度时他加仓该股至150.76万股，二季度时维持持股数不变，三季度时他小幅减持该股至135.68万股，四季度时进步小幅减持该股至120.65万股。
对比来看他与陈思远共同管理的永赢睿恒，由于后者是今年3月上旬才加入进来的，因此至少该基金布局马电力的轨迹也可以看作是楠人所描绘。Wind资讯显示，该基金成立于2024年的12月10日，成立至今仅仅发行过四份季度报告，2025年季报时，楠就建仓该股41.29万股，其排在十大重仓股的二位；二季度和三季度时，该股退出了前十的行列；去年四季度时，该股重回前十并排在了七位，彼时该基金持有马电力达到114.57万股。大致可以断，楠在四季度对该股有过大幅度加仓。对照马电力去年上半年的表现，下半年涨幅明显也好过上半年。
在近期的该基金2025年年报中，他表示：“操作面，本基金坚持以自下而上选股作为核心出发点，希望通过基本面研究前瞻发现潜在成长空间大、具备定市场预期差、竞争格局稳定、企业业务具备新动能或者主营业务处于渗透率快速提升的新兴产业个股。考虑今年的宏观组，本组在中期维度将聚焦在成长域，希望在产业向中通过寻找 alpha 来获取额收益。”如是看来，马电力正是楠在这思路中挖掘出来的优质标的。
睿远基金“同期”布局 乐山护角胶
三只公募和只资管计划集体重仓
不仅是目前规模人楠，同在上海且举价值投资大旗的睿远基金也选择了马电力，并且也是多只产品集体出动。Wind资讯显示，2026年季度末，该公司旗下的全部基金数量为六只且均为非货币基金，全部资产计大约为653亿元。
而从马电力2025年三季报的十大股东明细来看，睿远旗下的三只公募基金和只资管计划都在榜单之上，其中持股数量多的是睿远均衡价值三年，该基金排在三位。同时上榜的公募还有排在七位的稳盈增强30天持有期债券和八位的稳进配置两年持有期混，不过后两者都是低风险的主动型公募。从公司的公募产品情况来看，名单上未曾出现的就是睿远成长价值和睿远港股通核心价值。
以赵枫管理的均衡价值三年为例，2024年四季报时，该基金携手睿远稳进配置两年持有期混进入十大股东名单之中，彼时该基金排在三位。到了2025年季报时，赵枫增持该股倍，均衡价值三年继续排在三位。二季报时，赵枫继续小幅加仓该股；三季报时，虽然赵枫小幅减仓该股，不过均衡价值三年依然排在三的位置上。
在均衡价值三年的四季报中，他间接解释了看好该股的原因：“具体配置上，我们关注处于快速海外扩张阶段的国内龙头企业。企业出海从过去的代工、产品出口，正迈向海外本地制造、本地服务的阶段，产品类别也从相对简单、不需要太多售后服务的产品，向工程机械、汽车、暖通等重服务重售后的产品发展。这类产品的海外竞争格局加稳定，盈利能力较强，但需要有完善的本地化网络支撑和认知才能生根开花结果，投入期较长且前期成本较，万能胶厂家而且往往还需要在本地建立起完善的供应链体系，因此基本只有作为链主的行业龙头企业具备这个实力。”
赵枫进步强调：“我们看到了批国内的行业龙头正在加速海外发展，这批公司在产品品质、创新和价格竞争力上已经不输海外龙头企业，目前正在快速补上服务和渠道的短板，认知也在持续提升中，预计未来五到十年，海外收入增长将成为驱动这批公司业绩增长的主要动力，给股东带来优良的回报。”
换个角度看该基金的十大重仓股，或许由于市值的原因，只有去年该基金二季报的时候，马电力进入过次基金的重仓股组之中。对比来看当初携手建仓的稳进配置两年持有期混，在2025年几乎是路加仓该股，三季度末保持了与二季度相等数量的持股。
需要强调的是，该基金的基金经理是饶刚和侯振新。其中饶刚是任职过18年的固收名将，而侯振新所管理的产品也是只偏债混基和只混二债。再来看睿远稳盈增强30天，其是去年中报时进入十大股东行列中的乐山护角胶，三季度时从十位上升到七位。从基金经理来看，这只基金也是侯振新所管理的。
年报营收净利双增
马电力国内两手抓
那么，明星公募基金经理和基金公司崇备至的马电力，究竟有何魅力呢？从公司主要产品看，变电站复外缘产品主要包括变电站复缘子(空心复缘子、支柱复缘子)、变压器复套管、开关复套管等；输配电线路复外缘产品主要包括线路复缘子和配电网复横担；同时，公司通过对电气设备密封结构、密封件材质和密封件安装工艺的入研究，研发出电力设备用整体密封解决案。
由此也决定了，公司会在研发上加大投入。年报显示，2025年公司研发费用为6909.91万元，同比增长27.97，与营收增速基本持平，保持了持续强度的研发投入。公司作为新技术企业，建有国能源电力缘复材料实验室等多个研发平台，2025年研发投入占营收比例为4.02，与2024年的4.02持平。
而研发投入的成果，其中个角度体现在获得多项利授权上。例如本周，根据天眼查APP数据，马电力新获得项实用新型利授权，利名为“种压绕组”，授权日为2026年4月14日。
具体说来，该申请公开了种压绕组，包括绕线体、压线圈、压缘层和出线端子，压缘层为温硫化硅橡胶，出线端子整体呈棱柱结构，出线端子包括相连的内接部和外接部，内接部用于连接压绕组内部的线，外接部用于连接压绕组外部的连接件，内接部的外周开设有若干个沟槽，沟槽沿出线端子的轴向设置，外接部的外周设有若干个二沟槽，二沟槽沿出线端子的环向设置，温硫化硅橡胶包裹绕线体和压线圈，并填充沟槽和二沟槽。
而该申请压绕组的出线端子同时具有良好的抗扭特和抗拔特，能够避出线端子在连接压绕组外部的连接件时从压缘层中脱出，提升线连接的可靠，保证产品质量。
这还只是公司获得多项利授权中的个，今年以来马电力新获得利授权11个。
除研发投入外，从基本面看，马电力的核心产品放量，技术壁垒厚。先是特压复缘子市占率，作为国内少数掌握“特压复缘子全工艺”的企业，产品已应用于青藏±400kV等国重大工程，技术获西门子等巨头认可。其次是复横担开二成长曲线，该产品已在英国电网实现400kV应用验证，并获国内配网改造项目落地，未来有望大规模放量。此外新产品持续突破，550kV、363kV复油纸电容式变压器套管通过技术鉴定，进步拓展端市场空间。
对照业务结构看，核心产品变电站复外缘营收12.44亿元，同比大增41.43，是拉动整体营收增长的核心动力；橡胶密封件营收2.70亿元，同比增长21.25；输配电线路复外缘营收1.69亿元，同比下滑19.30，成为唯营收下滑的品类。
而进步从数据层面印证实力，公司2025年年报显示，报告期内，公司实现同收入(即新增订单)约19.48亿元，较上年同期增长27.47，当前在手订单储备充足。其中，国内同收入约9.36亿元，同比增长19.03；海外同收入约10.12亿元，同比增长36.40。当前在手订单储备充足，为后续业绩释放奠定坚实基础。
尤其值得提的是，报告期内公司出海成绩出：面，公司中标电力技术装备有限公司沙特中南、中西柔直换流站项目支柱缘子，该项目是目前除我国以外全球电压等、输送容量大的混桥拓扑柔直流项目；另面，公司在越南新设全资公司SHEMAR POWER VIETNAM CO., LTD，投资建设马电力越南电网新材料产品数字化工厂建设项目，生产经营变电设备外缘、输配电线路复外缘等相关产品；而且，公司正积进越南工厂及美国工厂的实施，公司将根据实际情况灵活选择租/建的式进行实施。此外，今年3月，公司还在新加坡新设全资公司SHEMAR POWER GLOBAL PTE. LTD。
(本文已刊发于4月18日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。) 相关词条:管道保温 塑料管材生产线 锚索 玻璃棉毡 PVC管道管件粘结胶
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