安庆泡沫板橡塑板专用胶 险资权益配置创新，六成险企今年要加仓

加仓叠加市值上涨安庆泡沫板橡塑板专用胶，38万亿元险资正上演轮权益增配行情。

金融监管总局近期发布的2025年四季度保险公司资金运用情况表数据显示，截至2025年末，保险行业资金运用余额达38.5万亿元，较年初同比增加15.7。其中，险资配置核心权益资产（股票+证券投资基金）规模较年初大幅增加1.6万亿元，达5.7万亿元。其中股票增加1.31万亿元，基金增加2900亿元，在产寿险公司的险资大类配置中占比15。

“（险资的）权益配置维持在历史位。”华创证券金融业研究主管、席分析师徐康表示。

而2026年险资对权益资产的增配兴趣或将继续。银行保险资产管理业协会近期发布的保险机构2026年资产配置展望调查结果（下称“调查结果”）显示，股票和证券投资基金是2026年保险机构普遍看好的境内投资资产，过六成的保险机构有意愿适度或微幅增加股票投资。

险资投资余额增速创五年新

金融监管总局数据显示，截至2025年末，保险行业资金运用余额达38.5万亿元，较年初同比增加15.7，为2021年以来水平。

在中泰证券非银金融席分析师葛玉翔看来，保险资金运用余额同比增速已连续10个季度维持两位数，其连续上涨预计与股债市场上行和保费增速维持相对位有关。

徐康团队的研究数据显示，2025年保险行业原保费计6.12万亿元安庆泡沫板橡塑板专用胶，资金转化率（即新增资金余额/新增保费）达85，预计市值上涨贡献颇多。

在38.5万亿元的资金运用规模中，人身险公司为34.66万亿元，较年初增长15.73，占比达90；财产险公司为2.42万亿元，较年初增长8.78，占比约为6。而2025年，人身险公司实现原保费4.36万亿元，财险公司为1.76万亿元。按照徐康团队的测，人身险公司资金转化率达108，财险仅11，差异主要受负债资金属影响。其中，人身险资金转化率，印证投资收益助力险资余额加速增长。

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在险资投资的大类配置上，也上演着“存款搬”的趋势。从近几年的资产配置来看，险资正持续降低银行存款配置比例，从2020年的近12下降到2025年的8.2；债券作为险资投资的“压舱石”，配置比例稳定提升，不过去年三季度末债券配置占比罕见出现下降，四季度末又小幅回升0.1个百分点，达到50.4，较2024年末同比提升0.9个百分点。中泰证券非银金融席分析师葛玉翔预计，这与年底险资加大债券配置力度有关。“当前险资配置债券，面系积践行资产负债匹配的要措施，拉期，缩小利率风险敞口；另面或许也是应对资产荒和信用出清的被动选择。”葛玉翔称。

股票配置比例连增六个季度

相对而言，险资近两年在核心权益配置上的比例提升得为明显，股票配置比例已连续六个季度环比增加。

金融监管总局数据显示，2025年末，产寿险公司的险资配置股票和证券投资基金这两类核心权益资产的期末账面余额总计为5.7万亿元，较2024年末大增1.6万亿元，是2024年6307亿元增额的2.5倍。5.7万亿元的账面余额在产寿险资金运用的配置比例为15.38，处于历史位。徐康团队表示安庆泡沫板橡塑板专用胶，保温护角专用胶全年来看，分红险转型背景下险资积入市，同时权益市场成交活跃、轮番演绎主题行情权益配置占比。

东吴证券研报认为，除新增资金外，股价上涨和基金净值提升对于核心权益资产的大幅增加也有较大影响。

在1.6万亿元的增额中，股票配置比例的提升疑是“大头”。金融监管总局数据显示，产寿险公司的险资2025年末股票账面余额为3.7万亿元，较2024年末增加1.3万亿元，同比提升53.81；股票余额配置比例达10.1，同比增加2.52个百分点。葛玉翔认为，这得益于市场热点轮动与配置意愿提升的双轮驱动。从去年四季度情况来看，沪300指数单季上涨0.2，而险资配置股票余额环比三季度末涨幅为3.1，指向险资权益配置随行就市维持增。

另外，产寿险公司的险资2025年末证券投资基金账面余额则约为2万亿元，较2024年末增加2900亿元，配置比例为5.31，较年初微增0.09个百分点。

六成险企计划增配股票

2026年险资对权益资产的增配兴趣或将继续。

上述调查结果显示，大类资产配置面，股票和证券投资基金是2026年保险机构普遍看好的境内投资资产。多数保险机构预计对银行存款、债券、证券投资基金及其他金融资产的配置比例与2025年基本持平安庆泡沫板橡塑板专用胶，部分机构有意愿适度或微幅增加股票投资。

该项调查共收到127保险机构参与反馈，包括36保险资产管理机构和91保险公司。

具体来说，分别有40.54的保险资产管理机构及36.26的保险公司表示，今年将微幅增加（增加幅度为0~5）股票资产配置；有24.32的保险资产管理机构及26.37的保险公司表示，今年在股票资产上预计将增配5~10。上述两者计占比过六成。同时，亦有三成左右的保险机构表示，2026年股票仓位将基本不变。

调查结果显示，多数保险机构对2026年A股市场持较乐观态度。在行业面，保险机构看好电子、有金属、电力设备、计机、通信、医药生物和基础化工等行业，关注芯片半体、国军工、AI力、机器人、能源金属、商业、股息、医药生物与创新药和企业出海与全球化等投资主题，认为企业盈利修复和流动环境是影响A股市场的主要因素。

境外投资面，港股是2026年保险机构看好的境外投资品种。操作倾向上，半数保险资产管理机构计划小幅增配港股，四成保险公司计划维持现有港股配置比例。

正证券认为，面，年初居民挪储需求持续提升，保费增长将带动险资投资端的权益配置意愿提升；另面，低预定利率意味着的权益仓位空间。这背景下，预定利率较传统险低的分红险新单占比提升以及预定利率的调降，也将动保险公司配置权益资产的意愿。

“我们测，中假设下，2026年险资的全年股基增量资金估计约7133亿元。”葛玉翔称。

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杨倩雯

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