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近期摩根大通新了白银的大宗商品展望报告，下调此前偏的白银价格预期。这轮预期调整，不只是简单的数字修正，背后是白银实物供需格局反转、光伏需求走弱，叠加全球利率环境压制贵金属估值多重逻辑共同作用。曾经在2025年走出翻倍行情的白银，市场驱动力已经切换。下面结机构观点，拆解本轮预期下调的原因，同时梳理2026至2027两年银价的运行逻辑、价格目标，以及后续需要持续关注的核心信号。    摩根大通全球研究团队给出新预判：预计白银在2026年四季度价格站上63美元/盎司，2026全年均价维持在70美元/盎司，2027年全年均价则为63美元/盎司。市场结构的转变，也动金银比价逐步回到历史上常见的区间，黄金重新成为贵金属行情里的主品种。

白银的价格走势，除了紧跟黄金的行情波动之外，很大程度上还会被全球利率环境左右。旦进入加息周期，贵金属整体的吸引力就会明显减弱。

回顾今年行情，白银年初度冲创下历史新，但随后迎来轮急促回调。进入6月之后，银价震荡回落，基本稳定在56–58美元/盎司区间。摩根大通也同步下调了此前的价格预期：相比5月给出的全年均价84美元/盎司，新预测下调至70美元/盎司。这次大幅下调背后是什么逻辑？2027年白银市场又会呈现怎样的格局？

2026–2027年，左右银价的核心驱动力量

2025年直延续到2026年初云浮泡沫板专用胶厂，白银走出轮大涨行情，背后多重利好共振：实物白银供给持续偏紧，叠加金价大幅上涨，而白银本身和黄金价格具备强联动，金价走强直接带动银价上行。

摩根大通基本金属与贵金属策略主管格雷戈里·希勒对此解释：“去年白银实物市场流动偏弱、供给紧张，放大了白银的价格弹。在黄金上涨阶段，白银涨幅显著跑赢黄金。”在这样的市场环境下，2025年白银全年涨幅过130。

但眼下市场逻辑已经反转。希勒提到：“此前白银估值已经处在位，而实物市场供不应求的紧张局面明显缓解，市场格局随之改变。黄金下跌的交易日，白银会出现幅度大的跳水，和去年‘涨时弹拉满’的行情反过来。”

白银价格预测(单位：美元/盎司，季度及年度均价)    (数据来源：摩根大通大宗商品研究部)

全球主要市场、工业端需求走弱，拖累银价预期

本次下调白银价格预期，关键原因在于光伏赛道白银需求出现明显波动。白银是光伏银浆的核心原料，银浆负责捕捉、传太阳能电池产生的电流云浮泡沫板专用胶厂，是光伏产业链不可或缺的材料。

希勒分析：“今年3月白银量大幅攀升，pvc管道管件胶本质是市场跑备货。市场预判4月起光伏产品出口增值税退税政策取消，企业提前囤货锁定成本，短期数据。”而在政策落地之后，产业链快速进入去库存周期，工业层面白银需求持续疲软。

印度作为全球另大白银国，同样面临需求收缩。为缓解外汇储备压力，印度上调白银关税、收紧白银准入规则，政策落地之后当地白银采购热情明显降温。

技术迭代也在持续压低光伏行业白银消耗量。光伏降银技术近几年快速普及，能够减少单块光伏面板生产所需白银用量。希勒测：综各项因素，今年光伏域白银需求大概率下滑约30，同比减少大约6000万盎司。

美联储加息/利率维持阶段，金银比价逐步回归常态

希勒还提到金银比价这关键指标：金银比价代表购买1盎司黄金云浮泡沫板专用胶厂，需要消耗多少盎司白银。

今年1月末，金银比价度跌破45；后续持续回升，目前在70附近。横向对比历史数据来看，70依然属于偏低区间，但对比2026年初，已经明显抬升。

比价抬升背后，是美联储以及全球多央行货币政策转向偏鹰派。为压制顽固的通胀压力，央行存在继续加息的可能。

美联储利率走，会抬升持有白银这类息资产的机会成本。希勒解释：利率上行环境里，资金愿意流向国债这类可以持续产生利息的资产，白银、黄金这类贵金属的配置需求自然回落。

当然黄金的抗跌属强：加息周期金价同样承压，但各国央行持续购金这长期结构需求，能够缓冲金价下跌幅度。

随着白银实物市场供需逐步平衡，摩根大通判断：2026年下半年金银比价会进步向70靠拢，2027年有望回升至75左右。

后续跟踪白银行情，盯这几类信号

想要持续判断银价后续走向，可以跟踪下面几大变量：

实物市场供需松紧度：实物市场的供需格局，是白银定价底层的基础；

黄金价格趋势(白银和金价联动很强)，同时观察白银的不对称波动：上涨、下跌行情里白银弹的差异；

光伏产业白银消耗情况，以及、印度两大白银大国的采购需求变化；

全球利率走势，尤其是美联储的降息节奏。 相关词条:玻璃棉     塑料挤出机厂家     钢绞线    管道保温    PVC管道管件粘结胶

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