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　　近日，中金公司发布研究报告，次覆盖心连心化肥（01866），给予“跑赢行业”评，目标价10.57港元，对应2026年7.3倍市盈率。中金指出海西泡沫板专用胶厂，公司为国内煤化工龙头企业，采用行业的水煤浆技术，低于行业约10的成本优势构筑护城河；随着河南、新疆准东、江西基地扩产完成，2027年尿素产能增长59至805万吨，且目前尿素盈利处于周期低位、价格下行空间有限，产能扩张有望驱动公司业绩增长。

　　中金提到，心连心化肥是国内尿素单体规模大、复肥规模行业前五的煤化工体化龙头。2025年，公司尿素及复肥产能分别为505万吨和448万吨，销量分别占国内总产量的5.4和5.2。随着河南、新疆准东、江西基地扩产完成，中金预计2027年公司的尿素产能将增长至805万吨，较2025年增长59；复肥产能将增长至598万吨，较2025年增长33。

　　中金指出，心连心化肥采用行业的水煤浆技术，2025年尿素平均生产成本低于行业约10，具备较强成本优势。伴随新产能扩张和技术持续升，中金认为公司规模应将进步凸显海西泡沫板专用胶厂，成本优势有望巩固和提升。

　　在分红面，中金同样给予了积评价。公司上市以来坚持注重股东回报，PVC管道管件粘结胶2021至2025年累计现金分红达15.6亿元，2025年分红率达44。中金预计，伴随公司盈利持续增长以及2027年资本开支峰结束，心连心化肥的现金流有望为充裕，股东回报有望进步得到保障。

　　市场普遍担忧国内尿素供大于求海西泡沫板专用胶厂，但中金认为，当前尿素盈利已处于周期低位，价格进步下行空间有限，且公司具备先行业的成本优势，产能扩张有望驱动公司业绩增长。

　　中金预计，心连心化肥2026及2027年EPS分别为1.25元和1.41元，2025至2027年CAGR达39。当前股价对应2026及2027年市盈率为5.8倍和5.0倍，而可比公司2026年平均P/E为10.2倍。考虑港股流动折价，中金公司给予心连心化肥2026年7.3倍市盈率，次覆盖给予“跑赢行业”评，目标价10.57港元，对应26.6上行空间。 海量资讯、解读，尽在财经APP

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