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文/冉学东

2026年以来，关于美联储在年内降息几次的预期直在变化，但基本是逐渐减少的。而现在即使是美联储官员都有了可能年内加息的想法，而这在去年几乎是不可想象的。

4月8日公布的3月份美联储议息会议纪要显示，多数官员担忧，旷日持久的战争可能冲击劳动力市场，届时或需降低利率。与此同时，许多政策制定者强调了通胀面临的上行风险，这终可能使加息成为要之举。

然而，给美联储官员注入这针强心剂的，重要的是这次3月非农数据的出台。

美国劳工统计局4月3日公布数据显示，3月非农就业人口增加17.8万人，远彭博调查经济学预期的6.5万人，为2024年底以来大单月增幅，2月就业下降9.2万人（下修至下降13.3万）。

值得注意的是，美国1月和2月非农就业人数计下修0.7万人，前两个月基数小幅调低。不仅仅是新增劳动力在增加，而且3月失业率降至4.3，低于预期的4.4，亦好于前值4.4。

不过，3月份平均时薪环比上涨0.2，低于市场预期的0.3安徽防火门胶厂，也低于2月的0.4；同比涨幅为3.5，为近三年低水平，亦低于市场预期的3.7。

市场的分析认为，3月非农就业数据预期有两个因素。2月就业数据的意外下滑，主要源于加利福尼亚州及夏威夷州逾3万名医疗工作者罢工，以及严峻冬季天气的双重拖累。

随着上述罢工事件于3月得以解决，医疗行业就业人数显著回升，成为当月就业增长的大贡献来源。建筑业及休闲与酒店业就业人数亦跟随，因为这两个行业对天气的反应为敏感，天气好转带来了季节的修复应。

不过这份数据中，劳工部数据采集节点约在3月中旬，彼时战争爆发仅约两周；加之许多企业招聘计划通常提前数月制定，战争对就业市场的实质影响在这份数据中尚未体现。

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中东局势引发的能源价格快速上涨，正在强化美联储对通胀风险的警惕。强劲的就业数据将进步巩固美联储在当前阶段以控通胀为优先、维持政策定力的立场。

其实现在大关注的重要的信息是，由于伊朗战争引发霍尔木兹海峡被关闭，保温护角专用胶致油价攀升，海运油轮的保险费翻了倍，这些都会反映在油价上，目前布伦特原油已经在110美元附近波动了好多天。

美国汽油均价在2026年3月底至4月初‌突破了每加仑4美元的心理关口‌。具体数据显示，3月31日全美均价为4.018美元，而到4月3日已进步上涨至‌4.08美元/加仑‌。

此次价格飙升使得美国汽油价格达到了‌2022年8月（俄乌冲突冲击能源市场时期）以来的水平‌，标志着近四年来的价格峰值。

美联储主席鲍威尔4月1日表示，美联储倾向于维持利率不变，并暂不理会由伊朗战争引发的能源冲击；但他同时告诫称，如果物价上涨随着时间的移改变了公众对通胀的预期，可能就法继续袖手旁观了。

本周，特朗普宣布与伊朗达成停火协议，并计划本周末在巴基斯坦举行直接会谈，能源价格以及金融市场大幅下跌，至少在短期内市场开始稳定。然而所有人都清楚，这个停火协议是脆弱的，战争有可能向长期演变。

会议纪要显示指出，伊朗战争若持续拖延，可能致能源价格为持续地上涨，进而升核心通胀。部分美联储官员还特别提到，在通胀已连续五年于目标的背景下，存在这样种可能——长期通胀预期可能对能源价格上涨变得为敏感。

不过，按照历史经验，这类战争的情景大多是：停火维持段时间后，有可能接着再，这又会引发新轮物价上涨和通胀上行；而下次停火，可能引发市场大的不确定，这种不确定可能致市场行为的端化——为了寻找确定而致的定价往往会动价格上行，即使战争终会停止。

人们的印象往往如此，战争旦发动就很难停下来。当然这次的例子比较特别，双力量为悬殊。

责任编辑：冯樱子 主编：张志伟

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