证券之星刘浩浩鹤岗万能胶厂

在猪周期寒流与房地产尾盘去化两大不利因素冲击下，京基智农(000048.SZ)交出了份其“惨淡”的成绩单。2025年，公司“营利双降”，其中扣非后净利润同比暴降八成。

证券之星注意到，京基智农2025年业绩“崩塌”背后，是三大主业的同步承压。其中，作为昔日收入支柱的房地产业务2025年收入同比大降81.45，严重拖累全局；核心生猪养殖业务虽然销量同比增长，但受猪价下行拖累收入却同比下滑。在收入大幅下降的同时，因成本费用降幅有限，公司盈利受到严重侵蚀。值得注意的是，这已经是京基智农收入和利润连续二年同步大幅下滑。在此背景下，尽管自身流动度承压，京基智农仍试图斥资6.5亿元对江苏汇博机器人技术股份有限公司(以下简称“江苏汇博”)进行增资并取得其控制权，以造“二增长曲线”。然而，江苏汇博目前尚未盈利，而本次交易并未对其未来盈利情况设置补偿条款。京基智农本次跨界收购被不少投资者视为场风险颇的“豪赌”。

房地产业务收入持续“塌式”下降

京基智农于1994年上市，主营业务包括生猪养殖与销售、饲料生产与销售、种鸡及肉鸡养殖与销售、房地产开发等。其中，生猪养殖是公司核心主业。

财报显示，京基智农2025年实现收入48.72亿元，同比下降18.26；实现归母净利润1.53亿元，同比下降78.59；实现扣非后净利润1.54亿元，同比下降80.39。

证券之星注意到，京基智农收入曾长期依赖房地产业务，该业务营收占比度达近八成。不过，自2019年起，公司确立了聚焦农业主业的转型战略，房地产业务重心逐步转向存量去化。

2023年，受房地产项目集中交付影响，京基智农营收达到124.2亿元的峰值。但2024年，因在售房地产项目减少，其房地产业务收入同比暴降八成，公司收入因此严重下滑。

2025年，京基智农房地产业务收入再度严重下滑。报告期内，该业务仅实现收入2.29亿元，同比暴跌81.45，其营收占比由上年的20.7锐减至仅4.7。相较该业务2023年85.82亿元的收入规模，该业务2025年收入降幅达93。

除房地产业务收入下滑鹤岗万能胶厂，京基智农农业板块2025年收入也呈现下降局面。

生猪养殖业务面，受行业产能过剩等因素影响，自2021年以来，国内猪周期长期处于下行趋势。虽然国内猪价在2024年短暂回升，但2025年再度大幅下滑。数据显示，2025年国内生猪均价仅为13.74元/公斤，创下近五年低。

在猪价承压的局面下，虽然京基智农2025年生猪销量达到231.29万头(其中仔猪32.42万头)，同比增长7.77，但其生猪养殖业务收入仍同比下降3.48至37.66亿元。不过，因房地产业务严重萎缩，其生猪养殖业务营收占比由上年的65.45大幅提升至77.29。

饲料业务面，京基智农饲料业务主要从事猪料、鸡料和水产料的研发、生产和销售。2025年，因牛蛙、生鱼等水产养殖行业持续亏损，部分养殖户选择退出或降低养殖规模，这致公司相关产品销量不及预期。

2025年，京基智农饲料业务实现收入6.85亿元，同比下降3.35，该业务营收占比由上年的11.88上升至14.05。事实上，该业务收入近两年呈现持续下滑局面。上年同期，其收入下降幅度达23.3。

分季度来看，去年Q1-Q4，京基智农收入同比降幅分别为11.9、11.36、32.25、12.01，呈现持续下滑局面。而相较2023年收入点，京基智农2025年收入降幅达61。

三大主业去年毛利率下滑

营业成本居不下是致京基智农2025年业绩下滑的主因。

证券之星注意到，2025年，京基智农营业成本同比仅下降2.08，这致公司毛利率由上年的28.04大幅下降至13.78。公司毛利润同比大幅下滑。此外，虽然公司销售费用、财务费用均同比下降，但管理费用却同比增长2.86。2025年，公司期间费用降幅仅为15.39，对公司利润空间进步造成挤压。

事实上，泡沫板橡塑板专用胶这已经是京基智农盈利连续二年大幅下滑鹤岗万能胶厂，相较公司业绩点2023年，其2025年扣非后净利润仅为当时的8.9。

从主营业务来看，京基智农三大主业2025年毛利率同步承压。

房地产业务面，因营业成本、建安成本及基础配套费等主要成本降幅有限，该业务2025年毛利率从上年的49.84暴降35.47个百分点至14.37，毛利率创下近五年来新低。

生猪养殖业务面，虽然该业务2025年收入同比下滑，但其营业成本、职工薪酬、折旧及摊销等主要成本均同比上涨，这致该业务营业成本逆势增长9.63，其毛利率由上年的23.69骤降至13.33，下降10.36个百分点。

饲料业务面，因报告期内该业务营业成本同比仅下降0.02，其毛利率也由上年的12.81下降至9.81。

证券之星注意到，京基智农2023年毛利率达38.72，该指标近两年呈现持续大幅下滑局面。

分季度来看，京基智农去年前三个季度尚处于盈利状态，但Q4业绩转亏拖累了全局。

去年Q4，京基智农实现收入12.02亿元，同比下降12.01；实现扣非后净利润-1.4亿元，同比下降181.17。去年Q4，京基智农营业成本同比增长达11.95，季度毛利润同比大幅下滑。此外，该季度管理费用、资产减值损失分别同比大增25.9、867，对公司利润造成严重侵蚀。

证券之星注意到，去年Q1-Q4，京基智农扣非后净利润同比增幅分别为102.38、-36.11、-84.37、-181.17，后三个季度业绩呈现加速下滑趋势，凸显出公司经营压力持续累积、盈利修复动能不足的严峻现实。

奥力斯    pvc管道管件胶批发    联系人：王经理    手机：15226765735（微信同号）    地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区

斥巨资跨界收购亏损标的引争议

业绩持续承压之下，京基智农试图跨界切入“机器人+AI”赛道，以寻求“二增长曲线”。

2025年底，京基智农公告，公司拟对江苏汇博进行增资并受让老股以取得其控制权。公司已与相关签署《投资意向协议》。公告显示，江苏汇博总部位于苏州，注于机器人、智能制造与人工智能关键技术的研发与产业化。公司主要为能源、智能制造等行业头部客户提供智能装备、技术及解决案。

今年3月31日，京基智农披露了此事项进展情况。公司已与江苏汇博以及其股东团队(以下简称“丙”)及江苏汇博其他股东(以下简称“丁”)签署《增资协议》及《致行动协议》。公司拟自行或通过指定的全资/控股子公司对江苏汇博进行增资，江苏汇博本轮增资的投前整体估值为15亿元，京基智农拟出资6.5亿元增资认购江苏汇博新增注册资本。

本次增资完成后，京基智农将成为江苏汇博大股东，持有其30.23股权。此外，公司与丙已签署《致行动协议》，将享有对江苏汇博约50.77的表决权。

京基智农表示，本次交易是公司基于多元化战略发展等考量做出的决策。若本次交易完成，将有助于公司平衡生猪养殖主业的周期波动，进公司实现外延式发展。同时，可助公司生猪养殖业务逐步实现向智慧化、智能化转型突破，增强公司可持续发展动能和核心竞争力，符公司长期战略规划。

值得注意的是，江苏汇博至今尚未盈利。公告显示，2023-2025年，江苏汇博收入分别为2.86亿元、3.8亿元、3.27亿元，同期其归母净利润分别为-1.57亿元、-6495.29万元、-9903.34万元。

虽然本次交易设置了业绩承诺，但江苏汇博仅承诺2026-2028年间收入分别不低于4.3亿元、5.6亿元、7.3亿元。协议并未对江苏汇博未来盈利设置补偿条款。

京基智农当前流动并不宽裕。截至2025年末，公司持有货币资金4.968亿元，短期借款和年内到期的非流动负债计达11.29亿元，短债缺口巨大。为完成本次交易，公司近期持续通过出售资产、对全资子公司减资等系列操作来回笼资金。

证券之星注意到，京基智农的跨界收购已引发部分投资者担忧。面，作为公司收入支柱的养殖主业近几年业绩很不稳定，而公司拟收购的江苏汇博尚未看到清晰盈利路径。本次交易并未设置盈利补偿机制，疑为这场“豪赌”埋下了风险隐患。另面，公司养殖主业与机器人业务间跨度巨大，未来能否实现协同应尚难下定论。京基智农的跨界能否真正为公司带来实质转机，目前看仍是巨大问号。(本文发证券之星，作者|刘浩浩)

1.本网站以及本平台支持关于《新广告法》实施的“极限词“用语属“违词”的规定，并在网站的各个栏目、产品主图、详情页等描述中规避“违禁词”。
2.本店欢迎所有用户指出有“违禁词”“广告法”出现的地方，并积极配合修改。
3.凡用户访问本网页，均表示默认详情页的描述，不支持任何以极限化“违禁词”“广告法”为借口理由投诉违反《新广告法》，以此来变相勒索商家索要赔偿的违法恶意行为。