近期，绿联科技（301606.SZ）正式披露2025年年度报告。公司全年营收、净利润双双实现增长，智能存储业务成为核心增量，全球化布局持续化；与此同时，毛利率连续回落、经营现金流由正转负、存货规模攀升，叠加重要股东集中减持，多项指标引发市场关注。
财报显示，2025年绿联科技实现营业收入94.91亿元，同比增长53.83；归属于上市公司股东的净利润7.05亿元，同比增长52.42；扣除非经常损益后的净利润6.80亿元，同比增长53.97。三大核心业绩指标均创下历史新。
多品类协同增长，NAS业务成核心增量
从业务板块来看，公司围绕充电创意、智能办公、智能影音、智能存储四大场景布局产品，各板块均实现两位数以上同比增长。其中，充电创意业务为公司传统核心业务，全年实现营收43.56亿元，同比增长47.28，占总营收的45.90，GaN快充、Qi2.2线快充等新品逐步落地，动产品迭代升。
智能存储业务是全年增长幅度大的板块，全年营收达12.26亿元，同比增长213.18，占总营收比重提升至12.92。公司NAS私有云产品采用自研UGOS Pro操作系统，具备多平台互联及本地AI力，在消费存储市场快速放量，成为拉动公司增长的重要引擎。
智能办公与智能影音业务同步实现增长。智能办公业务全年营收24.32亿元黄山pvc管粘接胶，同比增长38.41，扩展坞、业键鼠等产品在主流电商平台保持稳定表现；智能影音业务营收14.72亿元，同比增长38.83，耳机、投屏器等产品覆盖庭娱乐与办公场景，产品矩阵日趋完善。
全球化布局面，2025年公司境外收入达58.21亿元，同比增长64.27，占总营收比重提升至61.34。产品已进入美国沃尔玛、Costco、欧洲Media Markt、日本Bic Camera等核心售渠道，并在香港、美国、德国、日本等市场设立本地化子公司，海外运营体系持续完善。
财务指标承压
股东们缘何急套现10亿？
研发投入面，2025年公司研发投入达4.38亿元，同比增长43.96，投入AI私有云、智能互联、快充协议等域。全年公司新增多项利，累计拥有注册利2168项，NAS产品通过ISO/IEC 27001与ISO/IEC 27701信息安全双重认证。
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分红面，公司拟向全体股东每10股派发现金红利6元（含税），万能胶生产厂家计派现约2.49亿元，分红率达35，兼顾股东回报与长期发展。
在规模快速扩张的同时，公司多项财务指标出现明显压力。2025年公司整体毛利率37.01，较往年有所下滑，主要受低毛利智能存储产品占比提升、原材料成本上涨等因素影响。分区域看，境内市场毛利率27.55，同比下降0.75个百分点；境外市场毛利率43.00，同比下降1.11个百分点，整体盈利空间受到挤压。
现金流与资产结构同样值得关注。报告期内，公司经营活动产生的现金流量净额为-3532.72万元，同比由正转负，主要因业务扩张，备货与经营支出增加。截至2025年末，公司存货20.01亿元，占总资产比例40.59，创近年新；应收账款3.46亿元、应付账款8.06亿元，均较往年大幅上升，对资金周转形成定考验。
即便未来预期不错，但现实层面，绿联科技相关股东们却在“狂先走”。
3月23日，绿联科技发布公告称，公司大股东珠海锡恒投资伙企业（有限伙）（以下简称“珠海锡恒”）于2025年12月24日至2026年3月20日期间，通过集中竞价、大宗交易式计减持公司股票803.43万股。以公告减持均价计，珠海锡恒套现5.09亿元。珠海锡恒背后正是绿联科技大的外部股东瓴资本。
1月28日，绿联科技公告称，公司大股东圳市绿联管理咨询伙企业（有限伙）（以下简称“绿联管理”）及其致行动人圳市和顺四号管理咨询伙企业（有限伙）（以下简称“和顺四号”）在2025年11月6日至2026年1月27日期间，计减持公司股票622.37万股。以公告减持均价计，绿联管理和和顺四号计套现4.72亿元。
业内人士分析认为，绿联科技2025年业绩增，得益于品类扩张与全球化渠道红利释放，但毛利率持续下行、现金流承压、库存及股东减持等问题，是公司下阶段需要应对的挑战。展望2026年，公司表示将继续化AI技术应用，优化产品结构与成本管控，平衡规模增长与经营质量，提升长期可持续发展能力。
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