发布日期：2026-06-18 06:55点击次数：177
从曾经“娃难求”的购风潮四川橡塑胶，到如今部分款式价格“破发”，泡泡玛特旗下Labubu盲盒二手价格在2025年下半年经历了剧烈回调。
近期，多个二手平台数据显示，曾经稀有的Labubu隐藏款在半年内价格跌幅过了80，有单个盲盒的成交价甚至跌破了发行价。
价格跳水的背后，是供需关系的根本逆转。除了官加码盲盒产能外，消费理回归也促成了价格泡沫的破裂。业内人士称，盲盒应从 “投资标的” 回归为纯粹的 “情感消费品”。潮玩行业的未来，不应锚定人为制造的稀缺，而需耕IP文化内涵、磨产品品质，拓展多元消费体验与社群运营模式。
证券时报记者近日了解到，泡泡玛特海外供应链布局再度化，印尼、柬埔寨及墨西哥作伙伴于近期开始出货。目前，泡泡玛特全球六大生产基地已落地，覆盖东南亚及墨西哥等地区。
业内表示，出海探索若能持续验证泡泡玛特的收入多元化和成本优化能力，该公司有望迈入估值修复阶段。
热门隐藏款二手价格暴跌
近期，“泡泡玛特开始五折甩了”等相关词条度登上微博热搜，曾被炒至天价的Labubu盲盒二手价格大幅回落。
千岛APP数据显示，Labubu心底密码系列搪胶毛绒挂件（整盒14个）从去年8月发售伊始约1800元的成交均价，跌至近三日约1022元，跌幅40。
曾经稀缺的单个隐藏款，二手价格跌幅则加悬殊。千岛APP数据显示，前能系列的“本我”隐藏款成交价在2025年6月度逼近3000元，被称为“盲盒界的马仕”；到了2025年7、8月份，该隐藏款迅速回落至1200元左右，成交价格“腰斩”；目前其成交均价约为530元，较点下滑80。
记者查看闲鱼、千岛、得物等平台发现，近期Labubu的上架数量不断增多，大多数热门款的成交价格则不断下调。有官售价为99元的单只盲盒低成交价目前降至60元，跌破了发行价。
闲鱼APP显示，去年四季度以来，Labubu近7日成交均价震荡下滑，目前已降至约70元；而对于后续趋势，69的用户看跌。
投机情绪退潮
此次Labubu热门款产品的二手价格下跌，与市场供需关系的变化有关。此前，泡泡玛特官确认，为了满足市场需求，官扩大了供应。
2025年8月，泡泡玛应链中心总裁袁俊杰表示：“以毛绒玩具为例，现在个月的产能是去年（2024年）同期的十倍以上，现在是3000万只左右。目前还处于‘追产能’的阶段。”盲盒产量的增加，直接致部分IP的热度降温。
在2025年6月18日Labubu 3.0“前能”系列次开启全球范围线上预售后，官随即在各地线下门店及线上多个渠道进行了大规模补货，部分订单的晚发货日期已排至2025年9月22日。据了解，该次线上预售通过 “每人限购12件” 的规则四川橡塑胶，以及全渠道补货机制，大幅增加了市场供应量。
投机情绪的退潮也是盲盒二手价格回落的重要原因。尤其是随着官不定期增加供应，市场预期发生转变。有媒体报道称，些经营二手商品的商公开表示“暂缓收购Labubu系列”。投机资金离场后，价格支撑减弱，致部分囤货的黄牛出现亏损。
知名商业顾问，亚太社会创新研究院院长霍虹屹在接受证券时报记者采访时表示，泡泡玛特或面临IP老化困境。随着市场审美疲劳和竞争加剧，Labubu的IP热度锐减，二手市场价格波动剧烈。
“潮玩行业IP新换代迅速，平均生命周期较短。旦核心IP热度消退，若不能及时出具有市场竞争力的新IP，整个营收体系将受到冲击。”霍虹屹说。
泡泡玛特或进入“可持续增长”阶段
2025年下半年以来，万能胶生产厂家港股新消费板块经历度调整，泡泡玛特股价也不断回调。Wind数据显示，2025年下半年，泡泡玛特股价累计下跌约30。业内普遍认为，以泡泡玛特为代表的消费股回调，本质上是对前期过估值的修正，市场正对新消费商业模式可持续进行度审视。
尽管市场表现较为低落，泡泡玛特现阶段业绩依旧坚挺。据披露，泡泡玛特2025年三季度整体收入同比增长245至250。其中，收入同比增长185至190；海外收入同比增长365至370。各渠道收入表现面，线下渠道同比增长130至135；线上渠道同比增长300至305。
霍虹屹表示，相关财务数据充分显示泡泡玛特的潮玩模式在市场获得了定认可。未来，企业若能入地研究不同地区文化差异，定位目标市场，出契当地消费者喜好的本地化IP及具针对的产品尺寸，海外市场份额将持续拓宽。
“在IP生态拓展上，泡泡玛特积布局元宇宙域，出泡泡玛特宇宙虚拟社区，尝试通过数字化手段为消费者造全新的沉浸式体验，构建线上线下融的IP生态系统。另外，主题乐园升工程也在进。”霍虹屹说，旦这些举措成功落地并实现盈利，将为泡泡玛特带来新的盈利增长点，有力支撑估值重估。新的盈利渠道会提升市场对其未来盈利的预期，增强投资者信心，进而促使估值提升。
在保持业绩稳健增长的同时，泡泡玛特积造“新的增长曲线”，出海正是其中的重要抓手。证券时报记者近日从泡泡玛特获悉，泡泡玛特印尼、柬埔寨及墨西哥作伙伴于近期开始出货，海外供应链布局再度化。目前，泡泡玛特全球六大生产基地已落地，覆盖东南亚及墨西哥等地区。
业内人士认为，“走出去”的探索若能持续验证其收入多元化和成本优化能力，泡泡玛特有望迈入估值修复阶段。
数字经济智库研究员翁在接受证券时报记者采访时表示，2025年企业出海正式迈入“水区”。面对全球秩序重构与资本“退”，单纯依赖流量红利的模式已失， “系统能力” 成为生存底线。在发展维度上，企业出海正经历从 “流量货”到“文化与”的升维。
“论是潮玩还是端消费品，都在试图通过输出生活式与审美符号，建立全球的心智。市场不再为虚的增长故事买单，而是聚焦于企业的自由现金流与海外盈利模型。只有那些能跨越文化鸿沟、具备真实盈利能力的企业，才能在估值重塑中获得新生。”翁表示。
摩根士丹利报告提到，泡泡玛特正在从过去两年的“爆发式增长”阶段，过渡到未来的“可持续增长”阶段。该机构预测泡泡玛特2026年Labubu的收入增速将显著放缓，增长引擎将由单爆款转向非Labubu IP的多元化驱动。
长江证券认为，在泡泡玛特IP集团化与全球化的核心逻辑驱动下，其海外市场开店空间依旧广阔，IP 孵化及运营能力具备可复制。看好公司凭借IP驱动实现收入增长，且毛利率的海外业务占比提升，将带动整体利润结构持续上行。
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