发布日期：2026-08-30 13:07点击次数：99
阳光电源交出了份"收入下滑、盈利承压，但业务结构正在变化"的半年报。2026 年上半年，公司实现营业收入 309.12 亿元，同比下降 28.99；归母净利润 52.59 亿元，同比下降 32.01；扣非归母净利润 42.75 亿元，同比下降 42.96。与此同时，经营活动现金流净额 37.35 亿元，同比增长 8.75，研发投入则逆势增长 2.85 至 20.95 亿元。
从业务结构看，光伏业务是收入下滑的主要拖累，而储能正在成为核心的收入支柱。上半年，储能业务收入 154.56 亿元，占公司总营收的半，同比仅下降 13.18；光伏行业收入 124.19 亿元，同比大降 44.83。其中，新能源投资开发收入仅 12.58 亿元，同比下降 85.02。相比之下，储能收入占比已经从去年同期的 40.89 提升至 50。
盈利端则出现明显分化：公司整体毛利率反而提升。上半年综毛利率 35.92，同比提 1.56 个百分点，主要得益于产品结构优化；其中光伏逆变器等电力电子转换设备毛利率达到 42.72，同比提升 6.98 个百分点。不过，储能系统毛利率降至 32.43，同比下降 7.49 个百分点。
值得关注的是，阳光电源正在把 AI 力供电作为新的增长向。半年报显示，公司 AIDC 电源业务已经进入商业化落地阶段，EnerNeo 固态变压器已正式面向市场供货，800V 压直流相关产品完成国内市场小批量交付，并与东阳光、中联数据签署战略作暨框架采购协议；同时，公司与阿里云成立"绿 Token 联创新中心"。这意味着，阳光电源正在从传统新能源电力电子设备商，向"新能源 + 储能 +AI 力供电"的综电源解决案提供商延伸。
营收大降 29，光伏投资开发成为大拖累
从收入结构来看，上半年阳光电源的业绩压力主要来自光伏，而非储能。
报告期内，公司光伏行业收入 124.19 亿元，同比下降 44.83温州pvc管道管件胶，收入占比由去年同期的 51.72 降至 40.17；储能行业收入 154.56 亿元，同比下降 13.18，占比则从 40.89 提升至 50。
进步拆分，光伏逆变器等电力电子转换设备收入 123.88 亿元，同比下降 19.17，降幅明显小于整个光伏行业。
真正大幅收缩的是新能源投资开发业务，上半年收入 12.58 亿元，同比下降 85.02，占总营收的比重从去年同期的 19.29 降至 4.07。与此同时，光伏电站发电收入也下降 61.05。
这意味着，本轮收入下滑并非核心设备业务失速，而是电站投资开发收入的大幅减少，以及光伏设备业务阶段承压共同造成。
储能占据半壁江山，但毛利率明显承压
储能已经成为阳光电源当前大的单业务。上半年储能系统收入 154.56 亿元，同比增长虽然为负，但降幅只有 13.18，明显好于光伏业务。同时，储能收入占公司总营收达到 50，次成为公司主要的收入来源之。
不过，规模扩张并没有转化为盈利能力提升。上半年储能系统毛利率为 32.43，同比下降 7.49 个百分点；营业成本 104.43 亿元，同比仅下降 2.36，明显慢于收入降幅。
这也是半年报中值得关注的组数据：储能需求仍在增长，但行业竞争和价格压力正在向盈利端传。
公司自身也明确提示，随着越来越多企业进入储能细分域，行业产能快速扩张、价格持续下滑，公司面临产品毛利率降低的风险。对此温州pvc管道管件胶，公司计划通过技术创新、全球营销服务体系、附加值服务以及全链路降本增来降低价格战影响。
产品端，公司继续强化大容量储能和构网型储能布局。PowerTitan 3.0 液冷储能系统 Plus 版本单柜容量达到 3.125MW/12.5MWh，能量密度过 500kWh/ 平米，并可将 GWh 电站占地面积减少 32；同时出新代" 1+X "模块化 PCS，覆盖 3.45MW 至 12.5MW 功率段，满载率达到 98.5。
海外储能市场也在继续进。公司表示，万能胶生产厂家目前储能系统已经广泛应用于欧洲、美洲、中东非和亚太等市场，并在调频调峰、辅助新能源并网、微电网、工商业及户用等场景积累应用经验。
逆变器收入下降，但盈利能力反而提升
与储能形成鲜明对比的是，逆变器业务收入下降，但毛利率明显。
上半年，光伏逆变器等电力电子转换设备实现收入 123.88 亿元，同比下降 19.17；营业成本 70.96 亿元，同比下降 27.95；毛利率达到 42.72，同比提 6.98 个百分点。
也就是说，虽然销量和收入承压，但成本下降幅度大，使逆变器业务的盈利质量有所。
公司继续通过产品升提竞争力。报告期内出 PowerMatrix 矩阵逆变器，将光伏逆变、储能变流、能量路由和构网控制整到起；同时出 465kW 大功率组串逆变器 SG465HX 系列，功率密度提升 28，系统率提升 0.2。
全球化仍是逆变器业务的重要支撑。截至报告期末，公司海外光伏逆变器产能达到 50GW，在海外设立过 30 分支机构，拥有过 520 服务网点，产品批量销往 100 多个国和地区；海外员工达到 2435 人温州pvc管道管件胶，同比增长 20.6。
毛利率提升，但汇兑损失拖累利润
收入下降之下，阳光电源上半年仍实现毛利率逆势提升。
公司综毛利率达到 35.92，同比增加 1.56 个百分点，原因主要是产品结构优化。不过，费用端出现新的压力。上半年销售费用 21.30 亿元，同比下降 7；管理费用 7.50 亿元，同比下降 10.49；研发费用 20.95 亿元，同比增长 2.85。
财务费用则从去年同期的 -2.63 亿元，大幅转为 3.68 亿元，增加约 6.31 亿元。公司解释称，主要原因是欧元及美元贬值致汇兑损失增加。
因此，尽管毛利率，利润端仍然受到收入规模下降和汇兑损失双重影响。上半年归母净利润 52.59 亿元，同比下降 32.01；扣非归母净利润 42.75 亿元，同比下降 42.96，后者降幅明显于归母净利润。
值得注意的是，上半年非经常损益计 9.83 亿元，其中金融资产和金融负债相关公允价值变动及处置损益达到 7.76 亿元。也就是说，报告期利润中仍有相当部分来自非经常项目，观察公司主营业务盈利能力时，扣非净利润具参考意义。
现金流，账上现金过 315 亿元
与利润下滑形成对比的是，阳光电源经营现金流明显。
上半年经营活动现金流净额 37.35 亿元，同比增长 8.75；投资活动现金流净额 60.64 亿元，同比大增，主要原因是购买理财支出减少；筹资活动现金流净额为 -4.45 亿元，同比大幅收窄。受此影响，现金及现金等价物净增加 88.63 亿元。
截至 6 月底，公司货币资金 315.23 亿元，占总资产 24.80，较年初增加 86.92 亿元；总资产 1270.91 亿元，较年初增长 7.09。
不过，资产端仍有个值得关注的变化：存货升至 321.53 亿元，占总资产 25.30，较年初增加约 49 亿元，占比提 2.33 个百分点。
与此同时，应收账款账面余额为 244.49 亿元，较年初的 269.11 亿元有所下降，公司也在风险提示中明确指出，电站投资开发业务具有项目金额大、回款周期长等特点，因此存在定回款风险。
整体来看，阳光电源当前并不存在明显的现金流恶化，但存货、应收仍然意味着后续业务规模与资金周转率值得持续观察。相关词条:储罐保温 异型材设备 钢绞线厂家 玻璃丝棉厂家 万能胶厂家
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