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景德镇海绵胶
文 | 巨潮 WAVE，作者｜小卢鱼，编辑｜杨旭然
2026 北京车展前夕，鸿蒙智行携"五界"阵容调登场，其中尚界 Z7、尚界 Z7T、问界 M6 正式上市，智界 V9 和全新代问界 M9 系列同步开启预订。
余承东公布了组重磅数据：鸿蒙智行全系车型累计交付已突破 135 万辆，其中 2026 年季度交付量达 11.27 万辆，同比增长 41.9。
同时，鸿蒙智行对核心技术解决案进行了扩容，分别为华为乾崑智驾、华为鸿蒙座舱、华为途灵平台、华为巨鲸电池平台、华为智能网联以及新发布的华为智擎动力平台。
展望未来，鸿蒙智行将在年底完成 2459 销售门店、1459 服务门店的布局，并接入过 200 万个充电枪。
可以看出，鸿蒙智行已经从对市场的试探，进入到铺开布局的新阶段。
市面上也有种说法，"含华量"越的智能汽车体验感越好。但是对于作造车的车企来说，恐怕就不是这么回事了，这从这些公司的财报上就能看出端倪。
01 改革
去年的北汽集团，就像是走了 365 天的钢丝。
这年，北汽集团旗下核心业务、资板块北京奔驰，交出了份让市场倒吸凉气的成绩单：其全年收入 167.2 亿欧元同比下降了 23.3，除税后持续经营业务溢利仅剩 15 亿欧元，同比降幅达 38.7。
现金奶牛的失，动摇了北汽集团过去十几年来的生存逻辑，也揭开了集团当下所面临的核心难题——燃油车大盘在跌，电动车又始终接不上力。
资燃油车的基本盘，基本是靠溢价和降价促销来支持，但在新能源汽车渗透率已逼近 60 的市场，燃油车价格体系正肉眼可见地松动。
去年奔驰在华全年销量 55.19 万辆，同比下滑 19，成了奔驰全球下滑幅度的单市场。
北京奔驰业绩下滑的直接后果，就是北京汽车这个母公司盈利出现了巨大缺口。2025 年，北京汽车实现营业收入 1640.47 亿元，同比下降 14.8；归属于母公司净利润仅 1.23 亿元，同比暴跌 87.2，创下近年低水平。
非奔驰板块（北京、北京现代等）历来是拖累，2025 年又计亏损近 60 亿元。过去还有北京奔驰的利润兜底，如今这套输机制也要难以为继了。
资本市场信心与公司自身盈利能力同步见底，2026 年 4 月初，北京汽车公告终止了持续近 9 年的 A 股上市辅。
集团利润的下滑对北汽蓝谷，这个承载着集团电动化转型希望的核心载体，同样会造成巨大的影响。北汽蓝谷想进改革、完成突围，眼下恐怕只能依靠自身的融资渠道与经营现金流。
从营收数字上看，北汽蓝图并非没有进展。2025 年，北汽蓝谷实现营业收入 279.40 亿元，同比增长 92.53，全年新能源车销量达到 20.96 万辆，同比增长 84.06。
北汽蓝谷与华为作的享界全年销量达到 4.27 万辆，S9 与 S9T 轿旅组连续 6 个月位居 30 万元以上新能源轿车销量榜。自己的狐也不逊，全年销量突破 16 万辆，同比增长近翻番。
但如果要观察利润数字，问题就明显多了起来。2025 年，北汽蓝谷的归属母公司净利润为 -45.63 亿元。虽说较上年同期减亏了 23.85 亿元，但六年累计 341 亿元的净亏损，仍然像乌云笼罩在这寻求改革的国企上。
增收不增利的根本矛盾，在于销量规模的增长带来的毛利贡献，还远远赶不上企业在研发、渠道、建设等面持续的强度支出。
享界当前的销量表现虽然亮眼景德镇海绵胶，但它所产生的利润，远远不足以覆盖狐尚在爬坡的投入、全体系的数智化投入等成本。
不难看出，自主增长也好、与华为的度作也罢，或许能提升规模数据、产品能力和溢价，但它们都不能凭空变出现金流。
改革向需要流牺牲，但结局却不定能皆大欢喜，在这场新旧交替夹缝中的战役里，留给北汽蓝谷的时间窗口，正在加速收窄。
02 积弊
与北汽集团还能出自主（狐）和现金奶牛（北京奔驰）这两张大不同，江淮汽车几乎从踏入华为"智选车"体系的天起，就把自己摆在了话语权不的生产作伙伴的位置上。
为了迎接尊界，江淮几乎拿出了全部当，与华为在上海设立了设计中心，组建了逾 5000 人的属团队，并在肥建设了总投资过百亿元的工厂。这座工厂年产能规划达 20 万辆，预计达产后年产值可达千亿元。
尊界也确实交出了份亮眼的成绩单，尊界 S800 上市 9 个月累计交付突破 15,000 台，连续 5 个月稳居百万豪车销量，并带动江淮汽车乘用车板块整体毛利率从 2024 年的 8.9，大幅攀升至 2025 年的 13.7。
但问题的关键在于，万能胶生产厂家是做生意伙伴还是做工具人，投资回报率可是天差地别的。
尊界全部通过华为鸿蒙智行门店进行销售，营销宣传全程由华为主。当然这也不是尊界个的问题，早在鸿蒙智行模式成型之初，问界之外的多个"界"字，从产品定义到销售、从交付到服务，基本由华为全权负责。
江淮汽车实际上的角像是制造环节的承包商，而制造恰恰是汽车产业链中利润薄弱的环节。
2025 年，江淮汽车全年销售费用从 14.67 亿元暴增至 28.97 亿元，同比飙升 97.5，其中广宣及销售服务费从 2.11 亿元猛增至 15.72 亿元，几乎翻了七倍。
这些巨额的支出，实际上流向了华为控制的销售体系——华为体系的终端门店佣金、交付中心运营、发布会 IP 资源、央视春晚植入等费用景德镇海绵胶，全部计入了江淮的销售费用科目。
除了销售费用，江淮汽车还承担着工厂带来的巨额固定资产折旧，华为则以轻的资本投入，就掌握了溢价和渠道命脉。
门不当户不对的豪赌，让江淮汽车像是在赔钱赚吆喝。
尊界亮眼销量的背后，是江淮汽车 2025 年全年销量仅 38.41 万辆，同比下滑 4.72，商用车和乘用车双双跑输行业大盘。公司乘用车设计产能在 34 万辆别，实际产量利用率仅约 42，近六成产能处于闲置状态。
款百万豪车，或许可以拉天花板、撑起资本市场千亿市值的想象空间，但它法立拉动个年营收近 465 亿元的传统车企实现转型。
要想真正翻身，江淮汽车需要的是在全价位段拥有足够竞争力的车型矩阵，而不是把全部筹码压在年销量不过万辆别的单端产品上。
即便是在燃油车时代，江淮汽车也没能从外资伙伴身上赚到过钱。其联营企业大众安徽，自成立以来就持续钱，2023 至 2025 三年累计亏损约 115 亿元，每售出辆车造成的账面亏损达 12 万元，远不能与北京奔驰相比。
如果内部组织不经历刻的反思和变革，很难想象江淮汽车在竞争激烈程度远远过资车黄金时代的今天，要如何反败为胜、弯道车。
03 灵魂
从北汽到江淮，从长安到广汽，包括"成功案例"赛力斯，越来越多的传统车企正在回答同个问题——是不是宁可出全部的灵魂，也不能被时代抛下？
三年前，上汽集团时任董事长陈虹表示"我们不能把灵魂交给华为，否则上汽就失去了未来"。然而三年之后，上汽自己也坐进了华为的桌，通过尚界接入鸿蒙智行生态。
但华为给的并不是包百病的灵丹妙药。即便是看起来与华为作成功、活得滋润的赛力斯，也有自己的些苦衷。
面，赛力斯 2025 年全年营收 1650.54 亿元，归母净利润 59.57 亿元，坐拥问界 42 万辆的年交付量。另面，赛力斯 2025 年向华为控股的引望支付的采购金额达 223 亿元，远其全年净利润。
而且问界的定价权、技术栈的迭代节奏、渠道网络的命脉，本就全都掌握在强势的作伙伴手中。确实是成功了，但成功之后的问题仍然足够复杂。
或许即便是做个代工厂，对很多陷财务泥潭的燃油车车企来说也是好事。但是如果"华为应"的稀释速度比大想象的快呢？
粗略统计，如今市面上挂着华为智驾标签的车型已经过二十款，智选车、HI 模式、部件 Tier1 三种作模式虽然浅不同，但在消费者端的认知塑造上正在趋同，忠诚度也在不可避地流向华为，而非任何具体的车企。
尚有"包"的传统车企自然会多尝试些选择，例如上汽集团曾经投入巨额资金给束科技研发"银河全栈解决案"，试图造自己的智能汽车操作系统；拉过阿里资斑马网络，想要另建套智能座舱生态；也寄希望于海外营收能够贡献二增长曲线。
不过终上汽集团还是像其他同行样，认识到在这个智能汽车的主战场上，技术和生态的护城河已经到没有传统车企能凭己之力跨越。毕竟在软件定义汽车的时代，硬件制造商处于价值链的从属位置。
对传统车企而言，重要的是利用交出灵魂后争取来的时间窗口，为自己锻造强健的躯体，不断优化的制造率、持续降低的综成本、不可替代的海外渠道、真正属于自己的某项技术长板——这是理想状态。
但是从财务数据上就能看出，北汽的躯体勉强站立，江淮的躯体残破不堪，而"成功"的赛力斯也不得不面对些成长的烦恼。
而与此同时，不管它们是否愿意，华为的下个"灵魂伙伴"已经在排队的路上了。
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