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中金发布研报称，维持美梅（02282）2026年及2027年EBITDA预测。公司当前股价对应6倍2026e和5倍2027eEV/EBITDA。该行维持“跑赢行业”评及13.80港元目标价咸宁万能胶厂，对应8倍2026e和7倍2027eEV/EBITDA，目标价较当前股价具备25的上行空间。
中金主要观点如下：
2Q26业绩好于该行预期 咸宁万能胶厂
美梅公布2Q26业绩：净收入为86.25亿港元，同比持平，环比下降2，恢复至2Q19的156；经调整EBITDA为23.27亿港元，同比下降7，环比下降5，恢复至2Q19的160，大致符VisibleAlpha致预期的23.86亿港元，并好于该行预测的22.51亿港元。该行认为，美梅的表现主要受总博彩收入市场份额提升带动（2Q26为16.4，对比1Q26的15.5），尤其是美狮美梅（2Q26为10.1，对比1Q26的9.3）。
发展趋势 咸宁万能胶厂
2026年4月及5月业务量表现稳健，但2026年世界杯对6月及7月业务量造成了负面影响，该行预计这属于短期扰动；管理层指出，万能胶生产厂家随着2026年7月底世界杯赛事结束，业务量迅速，并过1Q26水平，目前趋势持续，预计公司市场份额将维持在mid-teens水平。
澳门市场竞争向激烈，美梅的策略侧重通过产品质量、服务及产品组实现差异化，而非依赖返点回赠。该行认为，该策略配公司对博彩桌和角子机部署的主动收益管理，有助于支撑稳定且强劲的EBITDA利润率；该行认为，管理层在服务及产品供给上快速且有应对市场变化的能力，是美梅长期的结构优势。
风险提示：增长慢于预期；行业竞争加剧致市场份额流失。 海量资讯、解读，尽在财经APP
责任编辑：卢昱君 相关词条:不锈钢保温 塑料管材设备 预应力钢绞线 玻璃棉板厂家 pvc管道管件胶
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