湖州海绵胶 中金：创新药产业趋势明确 医药出海与商保破局

智通财经APP获悉，中金发布研报称，医保控费与医疗反腐短期对医疗需求带来定影响，创新支付、商保目录和场外场景带来行业可能。虽然地缘扰动与流动变化带来创新药及相关产业的阶段回调，但创新与出海趋势依然明确，回调带来中长期投资机会。2026年下半年该行继续荐哑铃策略：端创新与化机会湖州海绵胶，端传统红利压舱石。

中金主要观点如下：

创新药产业链发展明确，制药供应链订单趋势良好

虽然受宏观环境/大国关系扰动/流动轮转等因素影响，创新药板块进入短期估值回调阶段。但从产业趋势来看，创新药BD与临床数据读出依旧保持良好的发展趋势，license out和new co等形式证明创新药正在不断化。国内外良好的医药产业投融资，为产业带来新轮研发投入的同时，也为上游CXO等产业带来潜在订单，制药供应有着较强业绩增长确定。

纯内需短期仍面临定压力湖州海绵胶，期待支付改革突破

该行认为医保支付端约束是院内需求释放偏慢的主要原因。此外医疗反腐的常态化也定程度影响需求。近两年以医保局，卫健委及银保监会为代表的相关部门持续化支付改革，多元支付渐进成型，未来商保有望开内需增长空间。

创新产业科技进取+稳健红利传统御

该行面看好医疗科技进取属：除创新药的突破与化外，泡沫板橡塑板专用胶AI制药与脑机接口等新技术的发展同样可圈可点，部分国产器械也慢慢走出结构的化机会;另面，分红医药股估值相对低位，并购整带来价值重估机会的同时，也有望积聚新的成长动力。

风险

研发失败，流动不足，商业化不及预期，集采降价预期，宏观环境风险，海外经营风险

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