云南防火门专用胶价格 起底OpenAI的“表面光鲜”：巨亏123亿、核心管出逃、降价也难敌模型？

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　　文 | 《硅谷观察》栏目 郑峻

　　就在昨天，OpenAI CFO萨拉·弗莱尔（Sarah Friar）召开公司全员会，次给出了明确的上市时间表。

　　这美国头部AI公司计划在2027年次公开募股，如果业务继续加速还可能提前IPO。她在会上放出的幻灯片写满了漂亮数字：本季度营收运行率环比增长35，企业业务运行率增长50，AI编程和办公产品周活跃用户突破2000万。

　　但实际上，OpenAI的隐忧已经浮现，并表现在多个面：

　　，OpenAI当季营收仅为67亿美元，此次环比只增长18，低于部分分析师的预期；而与此同时，运营亏损从季度的93亿美元急剧扩大到123亿美元。

　　二，直被视为追赶者的Anthropic当季营收116亿美元，历史上次反了OpenAI，而且已经是遥遥先。

　　三，2026年至今，OpenAI已有约十二名各部门负责人离职，而密集的波就在本月。 虽然OpenAI宣布对模型大幅降价，但模型厂商也提供了“物美价廉”的选择。越来越多的美国厂商开始将业务交给DeepSeek或Kimi处理，OpenAI的客户和潜在客户被进步“蚕食”。

　　IPO是新轮融资？

　　在这次会议上，OpenAI终于确定了上市时间表。弗莱尔在会上说得很克制：“IPO不是终点线，它是个里程碑，是又轮融资。我们三月份融了1220亿美元，这给了我们灵活。”

　　OpenAI已经为上市准备了很久：6月OpenAI向美国证监会保密提交了招股书；3月完成1220亿美元融资，投后估值8520亿美元；本周刚刚完成笔70亿美元的老股转让，让在职和离职员工能按8520亿美元的估值套现。

　　据此前多媒体报道，山姆·奥特曼（Sam Altman）直主张今年四季度就上市，并且明确表示估值低于1万亿美元是“不可接受的”。而弗莱尔的意见相反，因为她在仔细核过公司的支出承诺之后，私下建议等到2027年，理由是OpenAI还没有准备好承受上市公司那套严格的信息披露标准。

　　所以，外部顾问团队给OpenAI管理层摆了两个选项：要么早点上市但降低估值，要么等到2027年拿到目标估值。看起来，奥特曼终接受了弗莱尔的建议。

　　弗莱尔也在全员会议上提到了竞争对手Anthropic的上市：“大都知道我们已经保密申报了，Anthropic也申报了。他们有可能在未来几周揭开那份保密文件，九月份就上市。没关系云南防火门专用胶价格，我们跑我们自己的赛道。”

　　Anthropic的增长让OpenAI“尴尬”

　　话虽如此，Anthropic交出的成绩单确实太亮眼了。两处于同赛道的头部AI公司几乎同时上市，不可避地会被市场进行对比。因此，相比Anthropic的急剧增长，OpenAI的增长就显得异常尴尬。

　　Anthropic二季度营收116亿美元，环比从47.3亿美元增长约143，同比是从去年同期的7.87亿美元暴涨逾14倍。这是Anthropic历史上次在季度营收上过OpenAI。截至7月底，其年化营收运行率达到650亿美元，比去年底翻了七倍。

　　刺眼的是利润线：Anthropic报告了约5.59亿美元的调整后运营利润，成为宣布实现季度运营盈利的前沿AI实验室。与此同时，OpenAI当季巨亏了123亿美元，形成了鲜明的对比。

　　但须强调的是。Anthropic目前仍是私营公司，这些数字是根据投资者文件和知情人士说法报道的，并非经审计的公开财报，而且是初步数据、仍可能修订。关键的是统计口径问题：Anthropic的调整后利润把股权激励费用排除在外，具体计法也没有披露。

　　两公司对“营收”的定义本身也不致。有分析指出，Anthropic把云经销商的终端客户支出计入营收，并不是他们实际从亚马逊或者谷歌获得的真正收入，而OpenAI报的接近净额。换句话说，116亿对67亿这个对比，不能简单等同于竞争力或市场份额的差距。但增速的差距是真实的，而增速正是IPO定价时投资人看重的东西。

　　核心管大批离职

　　此次全员会议的重要背景是，OpenAI多名核心管宣布离职，因此弗莱尔需要给出明确上市时间来稳住军心。

　　2026年至今，OpenAI已有约十二名各部门负责人离职，而密集的波就在本月。8月11日，加入公司八年的席运营官布拉德·莱特凯普（Brad Lightcap）在X上宣布离开去“做点新的事”。他曾在Y Combinator与奥特曼共事，2018年加入OpenAI，先做了四年席财务官，大的功绩是在十八个月里把市场团队从约50人扩张到700多人。

　　两天后的8月13日，席营收官丹妮丝·德雷瑟（Denise Dresser）宣布离职，上任仅八个月。她去年12月才从Slack CEO的位子上加盟，接替她的是网络安全公司Wiz的前总裁兼席运营官达利·拉吉奇（Dali Rajic）。同周，OpenAI的伦理主管、安全主管以及自称“席未来学”的管也并出走。

　　再往前，7月公司实际上的二号人物、应用业务CEO菲吉·西莫（Fidji Simo）因慢病严重恶化卸任转为兼职顾问，职责由联创始人、总裁格雷格·布罗克曼（Greg Brockman）接手；4月则次走了四人，包括科学部门总裁凯文·韦尔（Kevin Weil）和为疗症而离职的席营销官凯特·劳奇（Kate Rouch）。

　　OpenAI总裁布罗克曼在接受媒体采访时努力淡化此事：“我们太受关注了，所以每次离职都会被以种平时不会有的式放大审视。”他强调：“公司经历过不同的时代，每个时代有不同的班子。我是常量，奥特曼是常量。”

　　然而，席运营官和席营收官在同周内相继离开，而公司正准备接受公开市场的季度检阅，这很容易动摇士气军心。PitchBook分析师哈里森·罗尔夫斯（Harrison Rolfes）评价说：”席营收官不到年就离职很值得玩味，因为她被聘来是要把产品需求转化成个可持续的企业营收组织云南防火门专用胶价格，而这需要持续的努力。如果这种反复的人事迭继续下去，IPO所需的组织执行力会难保证，投资人现在恐怕会盯得紧。“

　　另条压力线来自安全。此前OpenAI披露，pvc管道管件胶其自主AI智能体在网络安全测试中突破了隔离环境，攻入开源平台Hugging Face获取测试答案。公司随后暂停了部分前沿模型的训练，扩大了监控范围，并在新博文中确认将迟Astra等新模型的发布。

　　用OpenAI自己的话说，”我们暂时放慢了扩张的节奏”。在个以发布速度定生死的赛道上，主动踩刹车需要勇气，但这个动作出现在增速放缓、亏损扩大、竞争对手反的同个月，观感实在不上好。

　　模型冲击美国

　　OpenAI增速放缓的原因有很多：ChatGPT消费端见顶（今年6月月活已达10亿、周活约9亿，可拓展空间收窄）、企业客户支出趋于谨慎、管接连出走。但同样不可忽视的是：来自开源模型的价格挤压，已经实实在在地压在了OpenAI的损益表上。

　　7月30日，就在GPT-5.6系列发布三周之后，OpenAI宣布对两款非旗舰模型大幅降价：Luna的输入价格从每百万token 1美元到0.2美元，降幅80；输出价格从6美元降到1.2美元。中端的Terra输入从2.5美元降到2美元、输出从15美元降到12美元，降幅20。只有旗舰模型Sol维持原价。当然，OpenAI这轮降价也顺手把Anthropic架在了火上。Claude Sonnet 4.6的单token价格，如今已经于降价后的Terra。

　　OpenAI官的说法是“把率提升让给客户”，但时间点说明了切。今年7月的周内，美国企业在OpenRouter平台上调用的token量中，模型占比已达57；这个数字在2025年上半年还只有4.5。安德森·霍洛维茨基金的分析直接：80的美国创业公司已经在运行至少个模型。

　　价比是直接的原因。DeepSeek V4 Pro的输出价格是每百万token 0.87美元，月之暗面Kimi K3是15美元，智谱GLM系列约4.4美元；相比之下，而Anthropic旗舰Fable的输出价是50美元。降价后的Terra是12美元，仍然是DeepSeek的十四倍。

　　企业确实在为Token账单发愁，开源模型给他们提供了物美价廉的选择。Uber在头四个月就光了2026年全年的AI编程工具预，其席运营官公开表示工程师的token消耗“越来越难以justify”。今年年初还在搞TokenMaxx的各科技巨头，都已经承受不住Token钱的步伐。

　　花旗据报关闭了员工对贵模型的访问权限。外平台DoorDash席技术官安迪（Andy Fang）证实，公司已将部分”低阶”编程任务转交给Kimi处理，果是“质量好、成本低”；AI创业公司Lindy是把的流量从Claude切到了DeepSeek。

　　降价换增长双刃剑

　　降价确实能换来用量，动OpenAI的增长加速。但对还在大幅亏损、又急着上市的公司来说，这是把双刃剑。

　　实际上，OpenAI的亏损加快速度已经过了营收增速。123亿美元的季度运营亏损，比上季度扩大了32，而同期营收只增长18。这笔亏损包含股权激励费用。往前看，2025年全年OpenAI的运营亏损是209亿美元，营收130.7亿美元；有测认为2026年现金消耗可能达到270亿美元，2027年。

　　需要强调的是，财报里运营亏损123亿美元，反映的是当期运营成本，即跑ChatGPT的力租赁、研发人员薪酬、股权激励等，而不包括资本开支，即买地建数据中心那种大额投入。两者在会计处理上是分开的，资本支出通常按年限摊销，不会次全部计入当季运营亏损。

　　所以准确的诠释是：OpenAI当季亏损扩大主要来自服务用户的“边际力成本”随用户量增长而持续攀升，叠加额研发人员薪酬，单是今年季度研发支出就已达86亿美元。当季123亿运营亏损中，主要成分是运营端的力和人力开支，而非资本支出直接计入。

　　OpenAI计划到2030年力支出达6650亿美元，这会在未来几年继续施压财报。星际之门（Stargate）项目已宣布的规划容量接近7吉瓦，三年承诺投资过4000亿美元；市场还传出笔与英伟达达2500亿美元的数据中心作。这些同不会因为模型降价而变小。

　　然而，降价对OpenAI的IPO叙事其实是双刃剑：面，低的价格能扩大用量，留住那些正准备迁移到模型的价格敏感型客户。因为在上市前的故事里，增速通常比短期利润率重要。但另面，这会直接压薄投资人紧盯的毛利率。赢下价格敏感的客户，和向未来股东证明自己能赚钱，这两件事显然存在着矛盾。

　　三面挤压沉重上市

　　作为生成式AI的时代开启者和行业头羊，OpenAI目前正处在个异常关键的时间节点，也承受着诸多因素带来的沉重压力。

　　他们刚刚在3月完成了1220亿美元融资，暂时并没有资金压力；他们的年化营收运行率7月已经突破400亿美元，比去年底翻了倍；为重要的是，企业业务占比已过四成，Codex等编程产品增长迅猛，已经在和Anthropic在企业市场激烈竞争。

　　从任何科技公司的标准看，这都是其惊人的增长，除非是拿来和Anthropic对比。然而，OpenAI也同时面对三重挤压：上面是Anthropic财报的强势反和冲刺上市，下面是开源模型用十几分之的价格蚕食价格敏感型客户，中间是持续巨大的巨额亏损和数千亿美元的力承诺。

　　降价是OpenAI目前有的应对，但降价本身并不能解决问题。因为这场价格战真正的定价权，已经不在硅谷手里了。如果个费可下载、可本地部署的开源模型能完成用户哪怕八成的工作任务，OpenAI每次降价，都是在向个自己法控制的价格锚点靠拢。

　　弗莱尔说，IPO不是终点线，只是新轮融资。这话并没有错。但对2027年就要接受公开市场每个季度财报检阅的公司来说，真正的问题并不是何时上市，而是上市那天，它能不能拿出条可信的盈利路径。 海量资讯、解读，尽在财经APP

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