发布日期：2026-04-05 06:07点击次数：89
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2025 年，在复杂多变的国内外市场环境下，有着 “内衣股” 之称的都市丽人(02298，HK)交出了份稳中有进的年度成绩单。3 月 27 日公司披露的财报显示，2025 年其总营业收入达 29.54 亿元，净利润 1.23 亿元，整体营收与净利润规模基本与 2024 年持平，但核心的贴身衣物业务实现提质，收入、净利润与毛利率均迎来增长，而这亮眼表现的背后，离不开电子商务业务的爆发式增长与子纯棉居物的强势崛起，主的全位升也为业绩筑牢了根基。
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具体来看，都市丽人 2025 年贴身衣物产品收入达 26.59 亿元，同比增幅 4.07；该业务分部净利润约 1.38 亿元，同比大幅增长 55，毛利率也从 2024 年的 47.3 提升至 48.9。公司表示，贴身衣物业务的增长，面源于线下联营店网络的持续拓展，带动售业务规模稳步扩大；另面，公司与联营商携手布局电子商务的作模式成显著，有提升了市场份额，动业务业绩持续。基于良好的经营表现，公司拟派发末期息每股 1.6 港分。
渠道端的突破成为 2025 年都市丽人业绩的重要增长点，其中电商业务的表现尤为亮眼。财报数据显示，2025 年都市丽人电商全年 GMV 同比大增 175，达到约 43.1 亿元，线上门店数量突破 400 ，在天猫、京东、抖音等主流电商平台的排名稳步攀升。直播电商同样成为销售增量引擎大庆pvc管粘接胶，年度直播 GMV 11 亿元，其中达人直播贡献了约 2 亿元 GMV。在业绩说明会上，都市丽人董事长郑耀南透露了电商业务的运营模式与未来目标，线上 43.1 亿元 GMV 主要来自联营模式，由联营承担销售、备货等运营压力，公司按 GMV 收取服务费，2025 年此项服务费收入达 1 亿元；线上自营部分收入约 1 亿多元，直接计入公司营收，同时公司将 2026 年电商业务 GMV 目标设定为 70 亿元。
矩阵的多元化发展也为都市丽人注入了新活力，公司目前拥有都市丽人、欧迪芬、纯棉居物三大，分别对应大众主流市场、200-400 元中档定价、300-800 元端定价市场，形成了层次分明的布局。2025 年，主都市丽人仍占据核心地位，收入占比达 88-89；而子纯棉居物实现跨越式增长，收入占比从 2024 年的 3 提升至 5 左右，全年收入较 2024 年增长 47，具体营收约 1.5 亿元，同比增幅约 50。
纯棉居物的快速发展，得益于渠道布局的完善、市场的持续拓展与爆品造的成功。2025 年，纯棉居物售网络持续扩张，门店数量增至约 150 ，进步完善了在、二线城市购物中心的布局，pvc管道管件胶同店销售保持增长态势，不仅在国内西北、内蒙古等市场实现新突破，还次出海布局越南市场，其差异化爆品成功出圈，商业模式得到市场验证。郑耀南介绍，2024 年纯棉居物门店约 100 ，单店益 100 多万元；2025 年店铺数达 148 ，业绩达 1.52 亿元，且所有门店均实现盈利，其中直营店年店 200 多万元，加盟店为 120 万元。针对 2026 年，公司为纯棉居物制定了清晰目标：直营店年店不低于 250 万元，联营 / 加盟店于 180 万元，店铺数量增至 200 左右，业绩预计突破 2 亿元。
截至 2025 年末，都市丽人全售终端约 4200 ，线下覆盖步行街、购物中心、商等多元场景，线上则布局主流电商平台，线上线下融的渠道体系发完善。对于 2026 年的线下开店计划，公司执行董事、总裁张盛锋表示，计划新开 200—300 门店，将摒弃 “重速度” 的思路，把提升单店益作为核心。
全球化布局面，都市丽人采取了差异化的发展策略。主在 2026 年将聚焦国内市场耕，海外市场则稳步进，目前海外已开设数门店，单店月约 11 万元，后续将调整产品结构；纯棉居物凭借 “人的生活模式” 定位适配海外市场，儿童品类在海外增长显著，越南市场店表现良好，成为公司 2026 年海外发展，计划新增海外门店约 8 ，且对单店月提出了 20 万元人民币的要求，同样以提升店为核心，不盲目追求开店速度。
除了业务增长，都市丽人 2025 年在运营率与财务状况上也实现显著。财报显示，2025 年末公司总库存为 6.58 亿元，同比减少 5975.2 万元，2022 年及以前、2023 年、2024 年的库存占比均大幅下降，2025 年新货占比提升至 64，库存周转率得到明显优化。财务层面，2025 年末公司银行结余及现金达 6.14 亿元，流动比率提升至 2.2 倍，财务状况为稳健，为后续发展奠定了坚实的资金基础。
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