发布日期：2026-06-29 13:39点击次数：112
6 月中旬以来四川橡塑专用胶价格，外汇市场行情出现明显切换，美元指数受美联储预期鹰派政策提振冲，人民币迎来阶段回调。
美元指数于 6 月 25 日持续冲至 101.5，又于 26 日小幅回落至 101.36。汇率端同步出现调整，截至 26 日收盘，在岸人民币对美元报 6.7978，离岸人民币对美元报 6.8048。
此前路走强的人民币在美元快速带动下重回 6.8 区间，让市场对人民币升值空间、后续走势的讨论持续升温。
美联储释放鹰派信号
本轮人民币由升转贬，核心诱因来自美联储议息会议释放的预期鹰派信号。美联储发布的经济预测摘要显示，美联储官员对 2026 年联邦基金利率预测的中值从 3 月的 3.4 提至 3.8。
东金诚席宏观分析师青对财经表示，6 月 16 日美联储主席沃什次主持议息会议，会后释放了出市场预期的鹰派信号，对美元的升作用较大，过了 15 日美伊签署谅解备忘录、避险因素消退对美元的影响。这致美元指数从 6 月 17 日的 100.4 升至 25 日的 101.5。
北京时间 25 日晚，美国公布的 5 月个人消费支出（PCE）物价指数同比上涨 4.1，于 4 月的 3.3，也是近三年来次重新突破 4。能源价格上涨成为动整体通胀回升的重要因素。同时，核心 PCE 物价指数同比上涨 3.4，较前值 3.3 进步走，创下 2023 年 10 月以来水平，反映出美国服务业价格压力依然存在。这使市场普遍认为美联储短期内难以迅速转向宽松政策。
根据芝商所 FedWatch 工具显示四川橡塑专用胶价格，目前市场预计美联储在 9 月议息会议加息的概率约为 59.4。
有观点认为，美联储重回加息周期，叠加地缘局势的不断扰动，可能使强美元再现，致人民币升值告段落。
"这观点或存定偏颇。"申万宏源证券席经济学赵伟认为，2025 年 7 月以来，人民币直在演绎与美元的"双强"格局；美元背景下，人民币仍在持续升值；加息并不意味着美元会大幅走强，美国总统特朗普的政策不确定对美元也有压制。国内经济修复的波折部分可能源于中短期因素扰动，经济仍处于非典型"复苏"的早期阶段。
南华期货分析报告认为，当前拉动美元走强的核心逻辑仍是再通胀交易。美国 CPI 同比持续走、就业市场韧凸显，美联储降息空间被明显压缩，边际加息预期有所抬升。
值得注意的是，本轮人民币贬值幅度显著低于美元指数上涨幅度，汇率韧凸显。
青分析，年初以来，在美元指数小幅上行 3 左右的背景下，人民币对美元不贬反升。截至目前，在岸人民币对美元升值 2.7 左右。主要动因素包括：外部经贸环境持续回稳，在全球 AI 投资热潮等带动下，我国出口增速显著加快，而中东局势对我国经济影响不大。这些都对人民币汇率提供了重要支撑。
青认为，短期内人民币还会处在偏强运行状态。面，美伊达成谅解备忘录，霍尔木兹海峡逐步恢复通航，有利于缓解通胀，美联储加息压力减轻，这会制约美元上行动能；另面，接下来我国出口还会延续较快增长势头。这都意味着短期内人民币有望保持稳中偏强态势。
结汇率走低存季节扰动四川橡塑专用胶价格
回顾 2026 年上半年外汇市场，美元指数整体维持在 95.5 至 100.6 区间震荡。上半年人民币汇率整体升值的背后，不同阶段动升值的核心原因存在差异。
1 至 2 月人民币开启趋势上涨，核心动力来自传统季节结汇潮。南华期货分析，银行代客结售汇差额在 1 月、2 月表现明显偏强，结汇率维持在 60 以上。在强势季节结汇的带动下，市场人民币升值预期持续升温，动美元对人民币汇率自 6.98 附近快速回落至 6.83 附近。
进入二季度，美伊和谈进、中东地缘风险缓和，美元指数阶段走弱，进步开人民币升值空间。
南华期货认为，本轮人民币升值虽离不开美元指数走弱的外部环境，但并非单纯被动跟随美元偏弱运行。5 月美元指数再度趋势上行，保温护角专用胶人民币并未同步出现明显贬值，反而逆美元走势继续升值，国内出口持续预期成为重要支撑。
但值得注意的是，4～5 月出口结汇率下降至 60，较季度的 68 明显下降，也低于季节均值水平。对此，市场存在担忧称，4、5 月结汇率明显下滑，结汇潮边际走弱、出口动能放缓，或将终结本轮人民币升值行情。
赵伟认为，结汇率走低或存季节扰动，从结售汇顺差规模来看，当前仍处于历史位。4 月和 5 月，人民币不含远期履约的结汇率分别录得 50.2、50.9，较年初显著走低。但面，内地在港股上市的公司多在二季度进行现金分红，这季节行为或对结汇率有定扰动；另面，从频数据来看，6 月以来，美元对人民币询价成交量已边际企稳，且仍维持在相对位。
南华期货认为，结汇率呈现持续回落态势并不代表结汇规模有所下降。银行结售汇收付数据对应的是实际收汇并办理结汇的资金，相比出口报关发货数据存在 30～90 天左右的滞后，4 月、5 月出口总额接连创下年内新，滞后释放的结汇红利将持续支撑人民币汇率。即便结汇率有所回落，实际结汇规模并未出现大幅下滑，也成为 6 月人民币汇率的重要托底力量。
年内走势将现季度分化
综市场分析来看，支撑人民币中长期走强的核心基础并未改变，但年内不同季度行情将出现显著分化，双向波动会成为汇率运行主基调。
青表示，多重外部约束下，人民币难以走出单边升值行情。后续美国关税政策存在不确定，中东地缘冲突对全球经济拖累应会逐步显现，下半年国内出口增速存在放缓压力。与此同时，沃什将持续进缩表操作，市场需要持续消化偏鹰派政策信号，年内美元指数大幅下行的概率偏低，大概率维持区间震荡。在此背景下，人民币将和美元呈现反向小幅波动特征，持续单边升值行情难以再现。
南华期货分析指出，三季度人民币汇率升值步伐或将放缓，存在阶段贬值压力。6 月至 8 月是港股分红购汇及外企利润汇回的传统峰期，这阶段出口企业可能倾向于等待优汇率进行结汇，致整体结汇意愿有所走弱，对人民币形成定贬值压力，人民币汇率在此期间"易跌难涨"。
不过，多重缓冲力量将限制人民币贬值空间。从企业持汇成本来看，南华期货以 2022 年初人民币贬值周期作为起点测，当前企业囤积待结汇资金规模约 7935 亿美元，多数企业存量外汇持仓成本集中在 7.0～7.2 区间，旦美元兑人民币上行触及 6.90～7.0 关键区间，企业结汇意愿将显著抬升，对冲季节购汇带来的贬值压力。
南华期货也指出，仍需关注若人民币汇率在四季度升值的速率过快，在些关键的核心点位上，不排除后续央行会再次启动政策工具箱，破市场汇率致预期。
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