茂名保温护角专用胶 春节以来人民币汇率延续升值 大类资产怎么配？

　　春节假期，人民币汇率走出强势升值行情，离岸人民币盘中举升破6.89关口茂名保温护角专用胶，低触及6.8813，刷新近三年新。

　　实际上，进入2月以来，人民币兑美元汇率就从6.98附近持续走，累计升值幅度接近1.3，在岸、离岸汇率双双站稳6.9区间。主流观点来看，本轮升值主要受美元指数走弱、美联储降息预期升温、国内经济稳步恢复以及外贸顺差保持位等因素动。

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　　对于人民币后续走势，券商给出了乐观判断，华泰证券从宏观视角分析认为，人民币有望延续升值趋势。银河证券认为人民币将脱离此前3-4年的短周期，呈现长维度的升值周期，当下正是这长升值周期的起点。西部证券也表示，中长期而言，强大的工业实力带来的出口竞争力是人民币升值的根本动力。

　　汇率变动将刻影响大类资产的配置逻辑，整体来看，人民币开启的长周期升值行情，也将带来配置机遇。券商认为，大类资产中应坚定看好AH股、国债等人民币资产，权益市场可围绕基本面受益、利润率提升、北向资金偏好等主线布局，大宗商品则关注铜等工业金属的结构机会，在人民币升值的大趋势下，把握各板块的受益逻辑成为资产配置的核心关键。

　　AH股将联袂受益

　　人民币升值对权益市场的提振作用为直接和显著，核心逻辑在于汇率走强将大幅提升人民币资产的吸引力，降低股票风险溢价，吸引海外资金持续流入。

　　多券商认为，在人民币升值周期内，权益市场整体向好，其中港股因外资属强成为大受益者，A股则呈现出结构分化，成长风格与外资偏好板块或表现亮眼。

　　面，A股将从多维传受益，成长风格占优。华泰证券将人民币升值影响A股权益资产的传路径总结为相对基本面应、负债应、成本应和配置应四大维度。

　　基本面应来看，人民币趋势升值往往伴随经济相对基本面周期上行，地产链、制造等驱动经济上行的阶行业茂名保温护角专用胶，以及非银金融等β的二阶行业，将率先受益于市场风险偏好的提升；

　　负债应下，摩托车、汽、工程机械、光伏设备等美元有息债务占比的行业，将迎来债务减压和汇兑收益双重利好，直接增厚企业当期盈利；

　　成本应则让电子化学品、种业、冶钢原料等对外依存度较的行业迎来红利，人民币购买力提升使得原材料本币成本下降，行业毛利率有望显著；

　　配置应下，海外资金对权益资产的关注度提升，北向资金的流入向成为行业配置的重要风向标。

　　中信证券从市场交易和盈利角度，梳理出三条配置线索。是航空、燃气、造纸等具有“肌肉记忆”的行业，这些行业在人民币升值前期或突破关键点位时，股价弹尤为明显；二是钢铁、有、石油炼化等依赖度、出口依赖度低的行业，成本节省将动利润率提升，农产品、航运、工程机械等板块同步受益；三是税、地产开发商等受益于货币政策宽松预期的品种，以及券商、保险等具备全球化潜力的非银金融板块，迎来政策与汇率的双重催化。

　　国联民生研究显示，在人民币升值周期内，全A指数普遍呈现上行趋势，多数行业股价均迎来正向影响，其中钢铁、房地产、轻工和交运等行业表现靠前。风格上，成长风格整体强于价值风格，大盘和小盘之间则明显占优特征。

　　从资金面来看，北向资金的动向成为关键线索，2025年12月底以来，北向资金单日成交金额显著提升，2025Q4有金属、电力设备、电子等行业净流入居前，电池、半体、光伏设备等二行业是连续三个季度获外资加仓，这些行业也成为升值行情中资金布局的核心向。

　　另面，港股将受外资流入加持，科技板块或将迎补涨。银河证券指出，从在岸和离岸股票的维度来看，港股加受益于人民币升值。相较于A股，港股市场的外资参与度，人民币升值带来的外资净流入应为显著，同时港股当前估值处于历史低位，在人民币资产吸引力提升的背景下，估值修复的空间大。

　　长城证券分析认为，万能胶生产厂家尽管近期南向资金对港股的流入规模较2025年Q1、Q3有所减弱，但外资对于港股的配置仍存在进步提升的空间，尤其是科技板块中景气度和确定较强的向，存在明显的补涨机会。

　　需要注意的是茂名保温护角专用胶，港股内部行业表现将呈现显著分化，华泰证券提示，外资强偏好的白电、电池、工程机械、电网设备、饮料品等行业将显著受益于外资流入，而南向资金强偏好的煤炭、石油石化和医药等板块，或面临资金分流的压力。

　　债券市场双向力量拉扯，收益率区间震荡

　　人民币升值对债券收益率的影响呈现出明显的双向特征，向下的力与向上的拉力并存，两大力量的拉锯使得债券市场难以走出趋势行情。

　　银河证券指出，人民币的升值将为货币政策宽松创造空间，这将带动短债收益率下行，给长债收益率向下的力;而向上的拉力则源于，人民币升值往往会降低股票风险溢价，吸引资本流入股市，提升市场的风险偏好。从股债跷跷板的角度，为活跃的股市可能阶段带给债市定的压力。

　　在两大力量的共同作用下，银河证券认为，本轮升值并非对应经济的强劲复苏，这意味着通胀上行动力有限，信用扩张也将面临阻力。债市不会形成年度别的调整，银河证券预测2026年10年期国债收益率将在1.7~2.1区间窄幅震荡，整体波动空间有限。

　　大宗商品呈现分化，工业金属存亮点

　　大宗商品市场呈现出明显的分化特征，具体来看，不同品种的走势差异显著，工业金属成为大宗商品中的大亮点。

　　银河证券指出，本轮人民币升值由弱美元下的资本流动动，并非国内需求回升所致，因此大宗商品难以形成趋势行情，在AI叙事扩散的背景下，不同品种将走向分化，其中沪铜具备确定的上行机会。西部证券也给出了相似的判断，建议对工业金属关注铜、铝、镍等品种。

　　与之相对，其他大宗商品品种则缺乏明确的趋势机会，后续走势仍需等待国内需求复苏的验证。此外，黄金作为传统的避险资产，被多券商纳入战略配置范围，西部证券提示，黄金可保持战略配置，但对短期的投机交易需保持谨慎。

　　锚定胜率向，把握弱升值下的结构机会

　　国海证券通过复盘2015年“811汇改”后的8轮人民币升值行情发现，根据内需经济复苏强弱，人民币升值可分为“强升值”和“弱升值”两种类型，其中弱升值阶段占据多数，过去8轮中有6轮为弱升值。

　　结当前市场环境，国海证券判断本轮人民币维持弱升值的概率较大，核心原因在于地产、消费部门的修复需要时间，同时美联储货币政策逐步走向中也将对人民币升值形成定掣肘。

　　在弱升值的市场背景下，市场的配置逻辑也加清晰，成长风格具备“胜率+弹”的显著特征，成为资产配置的核心主线。行业层面，通信、电子具备“胜率+弹”特征，跑赢全A的概率达83；计机、电力设备、电则呈现“胜率次+弹”特征，跑赢全A的概率为67。

　　结多券商观点，本轮人民币升值大趋势下，资产配置可锚定四大胜率向。

　　其，聚焦科技成长板块，关注计机、电子、通信、电力设备等行业，其中计机、电子处于景气阶段，电力设备受益于反内卷景气度有望持续修复，配置价比突出；

　　其二，布局外资偏好板块，有金属、电池、工程机械、白电等北向资金持续加仓的品种，将借助外资流入实现估值与业绩的双重提升；

　　其三，关注成本板块，航空、造纸、钢铁、有等外债占比或依赖度的行业，充分受益于人民币升值带来的成本下降和汇兑收益；

　　其四，持有核心人民币资产，AH股中的优质标的、国债等低风险资产，成为跨境资本回流的主要向，具备长期配置价值。