伴随富途、老虎证券、长桥证券等在内地非法跨境展业被封堵安阳泡沫板专用胶厂，市场将目光聚焦在了存量业务清理可能带来的市场冲击上。
根据证监会等八部门要求，相关机构应在2年集中整期内分阶段停止境外机构相关境内服务，其间存量投资者只能单向出交易并转出资金。在此背景下，市场上关于部分港股、在美上市中概股将遭遇单向出、接盘力量减弱等讨论不断。
对此，有机构人士对财经表示，这些非法存量业务清理带来的具体影响目前还难以准确测，终要看跨境券商实际执行情况。另有资投资人士测称，富途、老虎证券两主要跨境券商的内地客户持有资产规模计在3000亿港元（约2500多亿元人民币）以下，影响有限且释放需要过程，但要考虑短期内市场恐慌情绪的放大应。长期来看，那些被低估且纳入港股通的个股，可能会因此迎来新的布局机会。
有多少存量客户、资产受清退影响
5月22日，证监会通报称，近日依法对TigerBrokers(NZ)Limited（下称“老虎证券”）、富途证券（香港）有限公司（下称“富途”）、长桥证券（香港）有限公司（下称“长桥证券”）境内外相关主体在境内非法经营证券业务等行为立案调查并作出行政处罚事先告知。富途、老虎证券当晚披露的公告显示，二者收到的拟处罚通知金额计过22亿元。
相比之下，令市场关注的是存量业务清理。发布上述通报当天，证监会等八部门联印发《综整非法跨境证券期货基金经营活动实施案》（下称《案》），针对清理非法存量业务设置了2年集中整期。集中整期内，禁止境外机构为存量投资者在境内非法提供买入交易、转入资金等服务，只允许单向出交易并转出资金。集中整期满后，境外机构要关停境内网站、交易软件及配套服务器，禁止为存量投资者在境内非法提供交易等服务。
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这也意味着，在2022年12月证监会对富途、老虎证券非法跨境展业整提出“有遏制增量，有序化解存量”之后，存量业务也正式迎来化解案——2年内“出清”。《案》强调，投资者的财产安全不受整影响，境外机构要做好与在境内受整措施影响的投资者的沟通联系及其账户处置安排，保障客户财产安全。
目前，富途和老虎证券尚未披露针对存量客户的具体处置案。富途在日前则说明中表示：“目前监管细则尚未明确，我们暂时法提供详细时间表和具体案，旦细则落地，我们会时间公布具体安排并通知相关客户。”
那么，多少存量客户和资金将受到影响？根据二者新披露的数据，截至2026年季度末，内地有资产客户数占富途有资产客户总数的比例为13；内地客户资产占老虎证券全球总资产比例约为10。
另据财报数据，截至2025年末，富途总客户资产规模为1.23万亿港元，开户数、有资产客户数分别为595万、337万。以此粗略计，在富途有资产的内地客户数在43.81万户左右。
富途并未从资产口径披露具体的区域分布结构，但摩根大通在份研报中称，内地客户资产占其总资产比例不足20。若按此计，对应内地客户资产规模不足2460亿港元。老虎证券财报数据则显示，截至2025年末，公司总客户资产规模为608亿美元，据此，内地客户在老虎证券账户中的资产持有量在61亿美元左右。
这也意味着，2年集中整期内可能被逐步出并进行资金转出的海外资产/现金规模不于2900亿港元。“这些数据只是基于现有数据的测安阳泡沫板专用胶厂，具备定参考，但也可能被低估，整体偏差不会太大。”Dante Research创始人陈达对财经表示。
当前，市场上对上述资产规模、影响的测和讨论较多，但如陈达所提到的，部分观点认为相关测容易被低估。其中个重要背景在于，按照富途、老虎证券面的说法，二者自2023年以来均未再接受内地身份用户开设账户。但从实际情况来看，包括二者在内，PVC管道管件粘结胶主流跨境券商对内地客户的开户条件是逐步收紧的，直到去年仍有关于客户提供材料开户等事件被曝光，此后多券商在相关部门要求下进步提了内地居民的开户门槛。
比如，2025年9月前后，富途、老虎证券分别应监管新要求调整了内地居民开户政策，即仅接受持有非内地身份证件/证明的客户申请开户。在此之前，持有内地身份证的居民可以通过提供境外工作或生活相关证明文件进行开户。
在相近时间点，盈透证券、长桥证券也陆续调整了内地居民开户条件。其中，长桥证券先是在去年6月强调停止境内用户通过存量证明式的开户形式，将开户条件调整为同时提供有内地身份证和近三个月内发出的港/澳/境外工作或生活证明；此后，又将条件提至“须提供香港身份证或其他国的永居证明”。
此次封堵，香港证监会也在5月22日同步发布了则通函，宣布增强措施以应对伪造文件及洗钱风险并提开户标准。该通函是在香港证监会对12证券经纪行的开户作业手法进行检视后发出的，有关检视识别出多项重大缺失，包括开户文件的尽职审查不足，在开户过程中接受可疑或伪造文件，及在管理与海外中介人的跨境代理关系面的弱点。
港股和中概股会否受冲击
位券商非银分析师对记者表示，目前还不能确定监管要求的终落地情况，因此难以判断实际的后续影响。
聚焦港股和在美上市的中概股，陈达表示：“假设富途、老虎证券内地客户资产占比分别为20、10，并假设其中有60（大约1740亿港元）左右持有港股和中概股，以港股通每天可以提供净流入20亿港元来看，哪怕不考虑账户直接转移，两年去消化这个别的量，冲击不能很大，虽然短期市场情绪很难准确预测。”
从市场表现来看，受证监会处罚富途、老虎证券等跨境券商消息的冲击，5月22日，纳斯达克金龙指数收跌2.21，中概股承压但表现分化。除富途、老虎证券作为涉事主体跌（跌幅均25）外，蔚来跌7，拼多多、京东均跌3，百度跌2.58，阿里巴巴跌1.12，网易上涨1.93。
不少机构人士判断，在上述千亿资金抛售背景下，中概股不同个股所受影响将有很大不同。陈达表示，整体来看，纳入港股通的港股或受冲击小。
“那些被抛售且纳入港股通的个股，在短期冲击后反而会迎来佳配置点，不排除部分机构借此机会加仓成为托底力量，尤其是正处于低估状态的部分互联网科技股。”他说。
证监会有关部门负责人就《案》答记者问时提醒广大投资者，要充分认识境外机构相关跨境展业活动的非法及危害，务选择法渠道开展境外投资。在保障投资者法权益面，《案》的五大措施之，就是引境内投资者通过港股通、格境内机构投资者（QDII）及跨境理财通等法渠道开展境外投资。
此前就有法律人士提示，境内投资者应通过上述法渠道投资港股、美股，也要注重完善境外资金的规动作。记者注意到，《案》由证监会、工信部、公安部、人民银行、市场监管总局、金融监管总局、国网信办、国外汇局联印发。
针对《案》提出的十项主要工作任务，各部门协作和分工内容明确：证监会牵头开展非法跨境证券期货基金经营活动综整工作；金融监管总局负责金融消费者保护、境内银行机构监管相关工作；人民银行负责运用反洗钱系统配开展有关工作；国外汇局负责外汇管理相关工作；市场监管总局负责依法加强境内相关经营主体登记监管，会同有关部门依法加强对相关广告活动的监管；国网信办负责加强网络涉非信息理处置；工信部负责依法处置经金融管理部门认定的违法违规互联网应用；公安部负责查处非法经营等经济犯罪活动；地人民政府落实范击非法跨境证券期货基金经营活动的属地责任。
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