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文丨谢长艳
编辑丨张桔
食品饮料行业逐渐复苏，当前估值价比显现，从今年年底开始有望迎来戴维斯双击。
进入7月份以来，贵州茅台、伊利股份、海天味业、山西汾酒、安琪酵母等食品饮料权重股开始活跃，它们的股价展开修复，初步呈现企稳回升的迹象。在机构看来，当前食品饮料板块估值回落较为充分，市场隐含了较为悲观的预期，当下头部企业持续出清历史包袱，经营状态为健康，底部区域投资者对这板块应该逐渐乐观起来。
与其他行业对比，食品饮料龙头企业股息率具备不错的吸引力。进入2026年年中，A股2025年年报分红迎来集中落地窗口，大消费板块成为现金派发主力，食品饮料行业2025年整体股利支付率是达83.4位居全市场位，尤其白酒、制品龙头百亿分红相继到账。
食品饮料估值已进入“击球区”下限
新旧动能转换带来传统行业短期阵痛，反映到二市场，资金虹吸应下市场风格致分化，消费板块持续走弱，但并非基本面集体崩塌揭阳防火门胶价格，而是市场缺少多元景气主线以及对宏观经济过度悲观的预判。
2026年上半年，食品饮料板块在31个行业中排名倒数四，跌幅过20，部分具备持续盈利能力的消费龙头跌幅较大，跌破2024年“9·24”时候的股价水平。截至6月30日，这板块平均估值回落至18.3倍，部分消费龙头估值仅仅在10倍线而已。
从今年季报上市公司的业绩来看，大众品板块业绩出现明显。中银证券判断，大众品板块的二季度业绩仍将延续今年季度的表现；当前时间节点，建议优先关注经营触底、业绩确定强且兼顾红利资产属的细分域龙头公司。
Wind资讯显示，截至7月3日，食品饮料板块的估值水平仅18.87倍，在近五年1210个交易日中仅于约3的交易日。换个角度来解读，这也意味着在过去五年97的时间里，该板块的估值都比现在要贵。特别是PB是处于0.5分位，几乎触及近五年的低水平。从历史对比来看，食品饮料板块当前的估值已经相当“便宜”，这与过去两年消费板块持续调整、市场对消费域复苏力度存疑的大背景密切相关。
进步辨析数据，当前食品饮料板块PE（TTM）约18.9倍，处于近五年3.14的分位点；PB约3.0倍，处于0.5的分位点，这意味着当前价格已经相当夸张地计入了消费疲软、通缩预期等因素。从历史经验来看，当板块估值分位数低于5时，未来1年—3年的正收益概率显著提升。对于长线资金而言，当前是典型的“用时间换空间”的左侧布局区间。整体看，食品饮料的估值处于“击球区”下限，安全边际。
再从公募基金的占比看，行业持仓占比明显下滑。根据行业年报，2025年食品饮料行业的股票投资市值比仅为4.4，较2022年持仓占比11.4下降了7个百分点，行业排名也下降至十位。
进步看细分赛道，子行业的持仓占比均有下降。2025年白酒行业的股票投资市值占比仅为3.1，较2020年的点10.0下降6.9个百分点，且呈现出逐渐下降的趋势；而除白酒外的其他子行业，2025年年报持仓占比也均出现了不同程度的回落。
食品饮料行业复苏在路上 揭阳防火门胶价格
实际上，作为消费行业的食品饮料板块，其和宏观经济基本面有直接关系。对应来看，社会消费品售总额季节后回落，1月—5月社总额为20.6万亿元，同比增长1.4。而线城市房价率先企稳回升，有利于有房庭账面财富增加，叠加政策端加大消费刺激力度，平安证券认为虽然食品饮料行业有所承压，但复苏在途，行业需求有望企稳。
该券商进步表示，目前消费域呈现三重结构分化的新格局。先，商品弱、服务强，1月—5月服务售额同比增长5.4，增速于同期商品售额4.2，文旅、演出、观影增；其次，选强、可选弱，粮油食品韧凸显，可选消费内部显著分化，地产链、大宗耐用品度承压；再次，“K型”分化，端品边际企稳、大众致价比扩张，而中档赛道弱。分化的本质是消费力分层与场景迁移，而非简单的萎缩。
在新格局下，马太应强化，集中度加速向龙头抬升，行业由规模竞速转入质耕；新模式上，通过数字化直营重塑价格机制，新鲜食以短保现制动食鲜食化；新渠道上，量贩食、会员制商、即时售等纷纷扩容，重构“人货场”。
以贵州茅台为例，2026年1月，贵州茅台率先转变“自售+经销”传统营销模式，开启“自售+经销+代售+寄售”多维协同的营销模式，保温护角专用胶以好适配、触达、转化消费需求。其中，自售模式通过自营店、i茅台APP，销售贵州茅台酒全系产品，主力聚焦C端、B端消费群体，取消自营体系原分销模式。
社会体系中，经销模式“明确销售量、约定销售区域或渠道、物权转移至经销商”；代售模式“物权不转移，依托线上售、线下售、餐饮、私域等渠道资源，提升区域覆盖和渠道触达能力”；寄售模式“物权不转移，依托寄售商渠道、客户资源”。
对此，平安证券认为，贵州茅台开启营销新模式，有助于产品回归商品属，将资源向C端、B端消费者倾斜，提消费需求和产品的适配度，从而进步加强消费者黏；同时，随着自营和寄售模式的广，将有降低对传统经销渠道的依赖，重塑厂商利润分配机制。
再从政策层面来看，国各部委及地政府积发布多项刺激消费政策揭阳防火门胶价格，从以旧换新、消费贷款补贴、提振消费行动案等多维度激发消费潜力，同时商务部等部委及多地也举行多场促消费系列活动，创造新场景，拉动消费回升。
2026年底至2027年
有望迎来戴维斯双击
2025年食品饮料行业经历了度调整，板块估值已回落至历史低位区间，市场悲观预期得到较为充分的释放。进入2026年，行业基本面呈现边际态势，季度营收与归母净利润双双由负转正，白酒业绩降幅显著收窄，大众食品多个子板块实现加速增长。
同时，消费刺激政策持续发力、餐饮渠道景气度回升、成本端红利延续等积因素正在积聚。虽然食品饮料行业的底部确认较年初为明晰，但市场对该板块的配置意愿仍需板块盈利好转可持续、库存出清可验证、渠道信心、景气回升扩散到多子行业等条件具备，当下经营好转较为明确的细分域结构投资机会相对明显。
此外，作为股息低估值的红利资产，食品饮料板块已成为A股红利资产的核心阵地。2025年，贵州茅台、五粮液分红总额过100亿元，其中贵州茅台以650亿元排在食品饮料分红总额的位。
从投资主线看，新格局之下，资源加速向头部龙头集中。在总量见顶、需求分化的存量竞争环境下，品类集中度提升与中小出清同步演进，具备、渠道、供应链与创新优势的头部企业，兼具份额扩张与盈利韧，是本轮消费边际中确定的向，例如伊利股份。
同时，新模式重塑渠道壁垒，行业马太应凸显贵州茅台引行业进行渠道改革，营销模式向多维协同转变，企业对终端的掌控力进步加强，市场份额有望向龙头企业进步集中。而且，白酒行业库存持续出清，上市公司业绩预期持续下调，估值处于历史较低位置，刺激消费政策不断加码，需求端有望企稳回升。由此，在看好贵州茅台之外，泸州老窖、山西汾酒也被机构纷纷荐。
叠加从股息托底、左侧布局需求修复的角度看，这行业经历5年调整，龙头不断提升股东回报。在成熟的商业模式保障下，现金流稳健、分红确定强的龙头具备左侧配置价值。举例来看，招商证券建议在白酒赛道关注贵州茅台、山西汾酒、迎驾贡酒。至于原因，以迎驾贡酒为例，其已率先走出调整，良好的经营势头正在延续。
有偶，申万宏源证券也认为，自5月以来食品饮料板块持续下跌，市场的交易因素是主要原因，筹码在加速出清。当前位置，优质个股估值的吸引力和股息率显著提升。其强调依然看好2026年食品饮料板块的投资机会，核心向是顺周期的白酒和餐饮供应链，核心指标看CPI。
就白酒板块而言，季度贵州茅台的价格已筑底，行业迎来本轮周期拐点；二季度以来，贵州茅台批价保持坚挺并对部分产品提价。而白酒行业未来的趋势是缩量集中，从大鱼吃小鱼到大鱼吃大鱼，上市公司的强分化不可避。
“尽管总量萎缩，但长期留下的头部企业仍有成长空间。若基本面如期修复，预计2026年底—2027年将迎来估值与业绩双击，优质白酒公司已处于战略配置期，因此荐贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、金徽酒等。”申万宏源进步强调。
“除白酒外，大众食品子行业已呈现结构，企业竞争从价格转向质量，行业供需逐步平衡，原料成本传至下游，食品CPI或逐季。因此，具备顺周期属、估值低位且具备中长期成长空间的公司将迎来修复。”申万宏源表示，“看好顺周期的餐供及调味品、制品的结构机会，荐安井食品、海天味业、伊利股份、新业、优然牧业、现代牧业、盐津铺子等赛道内公司。” 海量资讯、解读，尽在财经APP
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