常德万能胶厂家 “国产GPU二股”，冲刺港股IPO

文 | 侃见财经常德万能胶厂家

"国产 GPU 二股"沐曦股份，近期动作频频。

此前，沐曦股份与优选签署战略作协议，资成立曦选创智科技有限公司，聚焦具身智能芯片的研发与产业化。这也是继英伟达联手宇树科技布局人形机器人产业后，又入局具身智能赛道的芯片厂商。

就在布局具身智能赛道的消息披露不久，沐曦股份再度提速，正式冲刺港股 IPO。

近期，沐曦股份发布公告称，为适配业务发展需求、进步完善公司理、夯实核心竞争力、进全球化战略，公司拟发行境外上市外资股（H 股），并申请在香港联交易所有限公司主板挂上市。据悉，沐曦股份于去年 12 月 7 日才登陆上交所科创板完成上市。

这意味着，此次冲击港股 IPO，距离其 A 股上市仅间隔半年左右。

从当前市场环境及企业自身经营现状来看，沐曦股份的融资需求十分迫切。截至目前，沐曦股份尚未实现盈利，2022 年至 2025 年累计亏损 38 亿元。持续的额研发投入，需要企业储备充足现金流，若能成功登陆港股，将有缓解公司的资金压力。

从二市场表现来看，2026 年以来，沐曦股份走势表现平平。截至新收盘，其年内涨幅为 32，总市值达 3082 亿元，而同期半体板块整体涨幅达 76，个股跑输板块幅度明显。

不难看出，沐曦股份若想在港股上市后收获估值常德万能胶厂家，除了切入具身智能赛道造新故事，还需拿出多具备说服力的核心增长点。

"国产 GPU 二股"的层焦虑

沐曦股份 2020 年 9 月成立于上海浦东张江科学城。

公开资料显示，沐曦股份创始人陈维良、彭莉、杨建，均为芯片巨头威半体（AMD）前核心技术骨干，三人在 GPU 域累计拥有 40 年研发经验。其中，陈维良曾任 AMD 全球 GPU 设计总负责人，主完成 15 款能 GPU 芯片的流片与量产工作；彭莉是 AMD 全球位华人女科学；杨建则兼具前沿芯片技术视野与国内产业化落地经验。

这支实力过硬的创始团队，让沐曦股份在仅有技术蓝图与团队优势的初创阶段，就获得了资本度认可：成立仅个月，便拿下近亿元天使轮融资；成立四个月，完成由红杉投的数亿元 Pre-A 轮融资。成立五年间，沐曦股份累计完成七轮增资，募资总额达 126.4 亿元，背后汇聚国调基金、上海科创基金、红杉等上百知名投资机构，资本底蕴十分雄厚。

2025 年 12 月 7 日，顶着"国产 GPU 二股"光环的沐曦股份登陆科创板，上市后市值度突破 3300 亿元，成为资本市场的热门标的。

看似风光限的背后，沐曦股份的发展焦虑已然凸显。结侃见财经观察，公司当前正陷技术追赶滞后、行业竞争加剧的双重困境。

在技术层面，英伟达凭借 80 的全球 GPU 市场份额和数万项壁垒利，搭建起近乎垄断的技术护城河。而沐曦股份的核心产品线，对标英伟达主流产品，其中曦云 C 系列对标英伟达 A100/H100，曦思 N 系列对标 T4 芯片。

但产品对标与技术追平，是不同的两个概念，沐曦想要赶英伟达，难度大。以公司主力产品曦云 C500 为例，这款对标英伟达 A100 的芯片，FP16 力峰值为 240TFLOPS，显存容量为 64GB HBM2e。而英伟达早在 2022 年就出了迭代产品 H100，其 FP16 力可达 1979TFLOPS，能约为 C500 的 8 倍；2024 年，英伟达再度出能翻倍的 B200 芯片。即便沐曦规划的下代曦云 C700，目标直指对标 H100，但英伟达保持着年代的快速迭代节奏常德万能胶厂家，让沐曦的产品始终处于"追赶上代产品"的被动局面。

制程工艺的差距，是难以逾越的硬瓶颈。沐曦主力芯片曦云 C500 由中芯代工，采用 12nm 工艺；而英伟达 H100 依托台积电 4nm 制程生产。按照半体行业摩尔定律，两代制程工艺的差距，短期内法弥补。尽管沐曦基于全国产工艺造的曦云 C600，已于 2025 年底顺利完成风险量产，但中芯当前的制程节点，与台积电、三星仍有数代差距。这就致在同等芯片面积、同等功耗条件下，沐曦芯片的晶体管密度与能比存在短板，这类硬件层面的物理差距，法通过芯片设计优化实现根本突破。

在行业竞争层面，国产替代热潮催生了大批 GPU 初创企业，赛道内卷程度持续加剧。仅 2025 年 12 月至 2026 年 1 月短短个多月时间，摩尔线程、沐曦股份、壁仞科技、天数智芯四国产 GPU 企业密集登陆资本市场。叠加已上市的寒武纪、海光信息，以及处于 IPO 辅阶段的燧原科技、瀚博半体，国内主流 GPU 参赛企业已十，pvc管道管件胶行业从曾经供不应求的蓝海市场，迈入同质化竞争激烈的红海市场。

需要明确的是，GPU 行业并非容错率的赛道，并非所有参与者都能走到后。该域研发投入、客户认证周期漫长，旦头部企业率先实现大客户规模化出货，便能形成强大的先发优势与行业网络应。目前，沐曦股份的客户资源主要集中在运营商、政府智中心域，互联网头部大客户仍在拓展阶段。而当前行业力采购决策日趋谨慎，留给企业占核心大客户、巩固市场份额的窗口期正在持续收缩。

综来看，即便手握"国产 GPU 二股"的行业头衔、坐拥 3082 亿元市值，在技术迭代难度大、行业竞争白热化的背景下，沐曦股份的行业地位并不稳固，稍有落后便可能被市场淘汰。这也是其在 A 股上市仅半年，就火速筹划港股 IPO 的核心原因。

港股 IPO 背后的层布局

想要读懂沐曦股份火速赴港上市的决策，先要厘清公司当下的真实财务现状。

2025 年是沐曦股份登陆资本市场后的个完整财年，公司交出了成长亮眼的经营答卷：全年实现营业收入 16.44 亿元，同比大幅增长 121.26；归母净利润亏损 7.89 亿元，较 2024 年的 14.09 亿元收窄 43.97；经营活动产生的现金流量净额较上年 8.88 亿元；全年综毛利率达 56.51，同比提升 3.02 个百分点，盈利质量持续优化。

进入 2026 年季度，公司增长势头延续常德万能胶厂家，当期实现营收 5.619 亿元，同比增长 75.37；净亏损 9884 万元，亏损幅度同比收窄 57.49。

营收速增长、亏损持续收窄的向好态势之下，是公司现金流持续承压、资金需求大幅攀升的现实困境。

数据显示，2025 年沐曦股份经营活动产生的现金流量净额为 -12.60 亿元。虽然相较 2024 年 -21.48 亿元的现金流缺口已有大幅，但公司自身的经营造能力，仍未实现正向循环。

截至 2025 年末，沐曦股份已落地部署十余座智集群，力网络覆盖国人工智能公共力平台、运营商智平台及商业化智中心，业务布局落地北京、上海、杭州、长沙、香港等多个城市。公司行的" 1+6+X "战略，已在金融、医疗健康、能源、教科研、交通、大文娱六大核心行业完成场景落地与商业化应用，而大规模的力布局与行业拓展，需要持续投入巨额资金支撑。

与此同时，沐曦股份始终维持强度研发投入。2025 年公司研发费用达 10.27 亿元，同比增长 14.04，研发投入占营业收入比例达 62.49。自 2020 年成立至今，沐曦股份累计研发投入已突破 32 亿元。

如前文所述，沐曦全线产品对标英伟达，而英伟达当前已形成代际技术先。为缩小技术差距、跟上行业迭代节奏，沐曦未来势持续加码研发、扩大资金投入，额研发支出已然成为持续消耗资金的"吞金兽"。

如若顺利完成港股上市，充足的增量资金储备，将为公司的持续研发攻坚提供坚实支撑。

除缓解财务压力、保障研发投入外，冲刺港股上市，是沐曦保障产品持续迭代、稳固长期竞争力的关键布局。目前，沐曦股份拥有清晰的产品迭代规划：新代训体 GPU 曦云 C700 处于研发规划阶段，面向科学智能场景的曦索 X 系列已于 2026 年 1 月正式发布，布局具身智能的端侧芯片，计划 2027 年下半年完成流片、2028 年实现量产落地。而公司与优选资成立的曦选创智，正是聚焦这赛道开展项研发。

根据沐曦股份披露的港股上市募资用途，本次 H 股募资将主要用于新代通用 GPU 产品研发与商业化落地、MXMACA 软件生态搭建、产业链投资与并购整、营销销售体系升建设，以及补充日常经营流动资金。

硬科技企业的成长周期漫长且具特殊。行业规律显示，款端芯片从架构设计到流片验证，需要 2 至 3 年时间；产品定型后，量产爬坡仍需 1 年以上周期；终实现规模化商业落地，还要历经客户认证、生态适配、渠道搭建等多个关键环节。港股上市带来的增量资金，将为沐曦的产品研发与技术迭代，筑牢双重资金保障。

综上，对沐曦股份而言，半年火速冲刺港股 IPO，非简单的资本扩容，既是缓解短期资金压力的现实选择，也是支撑长期技术突围、全球化布局的核心战略。

结 语

从 A 股上市半年火速奔赴港股，沐曦股份的迫切姿态，折射出国产头部 GPU 企业在行业洗中的生存焦虑与排位之争。

技术难以逾越的代际鸿沟、日趋激烈的行业内卷、尚未扭转的亏损现状，三重压力相互叠加，让沐曦股份始终处于紧绷的竞争状态。

港股 IPO 的落地，疑将为公司研发迭代、业务扩张、生态完善注入关键动力，为企业发展筑牢安全垫。但资本加持并非解药，对沐曦股份而言，真正的核心考验，是能否依托增量资金，持续磨技术、拓展市场、构建竞争壁垒。

国产 GPU 的突围长跑，才刚刚拉开序幕。相关词条:管道保温     塑料管材生产线     锚索    玻璃棉毡    PVC管道管件粘结胶

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