双河防火门胶 去年海外占比近半！中东冲击波下，万华化学季度净利增两成

　　4月20日，“化工茅”万华化学（600309）披露了新年报和2026年季报。财报显示，公司2026年季度实现营收540.52亿元，同比增长25.5；净利润37.18亿元，同比增长20.62。

　　2025年全年，公司实现营收2032.35亿元，同比增长11.62，次突破2000亿元大关；净利润125.27亿元，同比下降3.88。其中，海外收入为963.21亿元，同比增长24.16，占总营收比重攀升至47.4。但由于海外营业成本同比增长26.34，毛利率为11.5，同比减少1.53个百分点。

　　据悉，2026年，公司盈利重回增长的核心驱动力来自主要产品价格的同比上涨及成本端的优化。万华化学表示，季度，公司乙烯期装置原料多元化改造优势凸显，叠加3月受原油价格上涨、全球化工产业供需格局改变等因素影响，公司主要产品价格同比上涨，毛利增加。

　　从聚氨酯系列产品看，2026年季度，公司价格整体呈上涨趋势。其中，纯MDI均价较2025年全年均价上涨约8，TDI均价上涨约17，聚MDI价格则有所下降。

　　财报显示，季度，公司纯MDI产品终端需求稳中向好，供应偏紧，市场均价在20000元/吨左右；聚MDI产品下游冰冷行业出口预期，国内市场需求稳健，市场均价在15500元/吨左右；TDI产品下游需求整体稳定，市场均价在15800元/吨左右；软泡聚醚产品下游居行业外贸持稳，汽车行业内销趋稳、出口增长，市场均价在9500元/吨左右。

　　石化系列产品价格表现涨跌互现。季度，山东丙烯均价6981元/吨，与去年同期基本持平；山东MTBE均价5598元/吨，同比下跌3.9；山东正丁醇均价6725元/吨，同比下跌4.87；华北丙烯酸均价7430元/吨，同比上涨1.45；华北丙烯酸丁酯均价8812元/吨，同比下跌4.61；山东NPG加氢法均价7572元/吨，同比下跌27.73；华东苯乙烯均价8430元/吨双河防火门胶，同比上涨0.25；华东LLDPE膜均价7325元/吨，同比下跌10.35；华东乙烯法PVC均价5415元/吨，同比上涨2.48。

　　在成本端，多数主要原料价格同比下降。2026年季度，纯苯均价6416元/吨，万能胶生产厂家同比下跌13.74；5000大卡动力煤均价638元/吨，同比微跌0.31；丙烷CP均价538美元/吨，同比下跌13.92；丁烷CP均价533美元/吨，同比下跌13.33；乙烷MB均价174美元/吨，同比下跌14.04；石脑油MOPJ均价720美元/吨，同比上涨9.39，是主要原料中唯上涨的品种。

　　回顾2025年，万华化学表示，公司聚氨酯系列、石化系列、精细化学品及新材料系列的主要产品销量同比持续增长，产品收入和成本相应增加，但同时受市场需求等因素的影响，公司部分产品销售价格同比有所下降。

　　分业务板块来看，2025年，公司聚氨酯业务收入为750.58亿元，同比减少1.04。主要受全球MDI、TDI消费增速放缓及供应端产能增加影响，全年纯MDI均价约18500元/吨、聚MDI均价约16200元/吨、TDI均价约13500元/吨。

　　石化业务成为公司营收增长的主要引擎，收入为842.04亿元，同比增长16.11。万华化学表示，随着烟台产业园120万吨/年乙烯二期装置建成投产及蓬莱石化项目达产，公司环氧丙烷、丙烯酸丁酯、新戊二醇等多个产品国内市场份额已达行业。

　　精细化学品及新材料系列收入331.89亿元，同比增长17.39，是增速快的板块。其中，化学品事业部特种异氰酸酯产品全球份额先，特种胺产品全球份额稳居前列。

　　产能扩张面，2025年万华化学多个项目顺利落地。1月，公司蓬莱工业园新增73万吨/年聚醚产能；4月，烟台产业园120万吨/年乙烯二期装置建成投产；8月，福建工业园36万吨/年TDI二期装置建成投产。

　　截至2025年末，公司MDI产能达380万吨/年、TDI产能达147万吨/年，稳居全球先供应商地位。万华福建MDI技改扩能项目预计将于2026年二季度新增70万吨产能，届时MDI产能将进步提升至450万吨。

　　分红面，2025年，万华化学拟每股派发现金红利1.25元，累计现金分红39.13亿元，占净利润比重为31.24。

　　展望未来，万华化学表示，世界石化产业已进入转型与创新发展的关键时期，立足自身优势、面向未来，加大创新力度、加快绿低碳和数智化转型成为主要趋势。

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　　截至4月20日收盘，万华化学股价报87.54元/股，总市值为2740亿元。

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