兴安盟海绵胶 99笔融资、200亿资金 谁在位商业？

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　　2026年2月9日，在节前的后周，笔破了商业赛道记录的融资悄然落定。

　　星际荣耀完成D++轮融资，融资金额50.37亿元。这个数字不仅刷新了国内商业域的单笔融资纪录，引人注目的是这轮融资的集结速度——早在今年1月，这笔交易就在市场里悄然流传，短短个月内，过十国资平台与产业资本相继入局，终完成了这场大规模的融资。

　　同周，银河完成C轮融资，新增投资为京国瑞、顺禧基金、亦庄产投、博华资本。

　　两笔融资，间隔三天，吸引近三十机构争相入局——这样的密集出手，正是过去两个月商业新周期的缩影。据财联社创投通-执中数据显示，从2025年1月至今，商业赛道共发生99笔融资，累计融资金额近200亿元。

　　位中部省会负责商业招引的政府负责人告诉《科创板日报》记者，“我们已经连着几周没有休息，每天都有项目要看、有资要谈。现在不是我们挑项目，是项目在挑我们。”

　　据他了解兴安盟海绵胶，有想法的城市都在往上加码，时间、项目，有的地国资临时成立了班工作组，加班加点的找项目。

　　这种紧迫感并非空穴来风，财联社创投通——执中数据显示，过去年，国资在商业的参与度从41跃升至59.8，单笔10亿元以上的融资几乎都由国资投或主，产业资本则通过持续加注度绑定标的，而早期VC则在股权转让中逐步调整布局。

　　国资“加班加点”

　　“现在不是能不能投，而是能不能挤进去投。”位注于商业赛道的产投机构伙人这样描述过去两个月的市场变化。“很多地政府都在主动联系我们，想要快速切进去他们的心态很明确——这个桌，我须上。”

　　他认为，这种“上桌”的紧迫感，源自个特殊的时间窗口：商业去年下半年连续得到国政策加持，从相对冷门的赛道夜转向。在地上，商业又是个新产业，还没有形成明确的产业格局，占据先机的地区有可能得到多的资源倾斜。

　　于是，2025年以来的商业市场，显著的变化不是钱变多了——事实上，剔除星际荣耀50.37亿元这端值后，行业融资总额并未出现爆发式增长——但节奏变了。融资事件越到年底越密集，单笔规模也越滚越大。从年初的千万天使轮，到年中的数亿元B轮、C轮，再到年底和2026年初接连出现的数十亿Pre-IPO融资。资本正在以前所未有的速度和体量向头部集中。

　　与此同时，国资机构在其中的份量越来越重，近六成的融资事件里都有国资的参与，过十亿的融资几乎都有国资机构主。但国资并非同质化的类，而是有着明确的分化，各自动机、策略、标的偏好截然不同。

　　国基金与产业集团是“压舱石”部队。中金资本、中银资产、国开科创、东资产、国制造业转型升基金——它们的出手集中于C轮以后及Pre-IPO轮次，单笔规模通常在亿元以上，被投标的大部分都有明确的上市规划。如已在IPO申报阶段的蓝箭2024年获国制造业转型升基金入股9亿元，2025年两轮股权转让均由中金资本、中银资产接盘。

　　相比之下兴安盟海绵胶，地国资产业平台的法丰富，也具地域彩。

　　北京亦庄选择了条“产业链补链”的路子。亦庄产投2025年以来出手3次，3个项目全部位于亦庄半径5公里范围内——蓝箭、星河动力、北京中科链。当下，亦庄正在造“星谷”产业集群，哪环缺失，资本就投向哪里，目标是形成完整的闭环生态。

　　这种“以投带引”的模式在江苏同样适用，苏南两市（锡、南京）在其中格外突出。锡系国资（惠山科创、锡创投、国联集团）2025年计出手8次，大多投向落地锡的项目。其中，钧天航宇从北京迁至锡后，5个月内获得锡国资三轮注资。南京系国资（紫金创投、江宁经开基金）投向的星辰空间，2019年创立于北京，2025年年中迁往南京。

　　如果说江苏国资拼的是速度和执行力，那么上海国资走的则是另条路——低调但。上海美蓝湖、新微资本、临芯投资、尚颀资本等机构，2025年共参与7起融资，PVC管道管件粘结胶主要围绕垣信卫星这“G60星座”链主企业展开。

　　视线转向西南，四川的布局呈双主线进。成都空港创投、四川弘芯、成都产投聚焦火箭总装与发动机，连续三轮加注星际荣耀；眉山环天产发、绵阳富能则侧重卫星应用，微纳星空、空天时代等项目的落地正在悄然铺开。

　　而在华南，广东国资力量也在近期集中发力——粤科金融出现在星际荣耀50.37亿元融资的投资者名单中，广州产投、广州数科集团旗下平云资本联手投资了航星传动。个值得关注的信号是，圳国资（创投、新投）在2025年对京济通信、魔卫星、圳鹏星智联等项目密集出手，出手频率较往年明显提升。

　　此外，还有个小众城市格外活跃。山东海阳凭借全国唯商业固体火箭发射母港，山东产投、华商（海阳）新能源投资在过去14个月完成对山东海上发射公司、箭元科技等项目的多轮注资。在这里，发射场是不可替代的稀缺资源。

　　这些地国资各有各的盘，但共同点是都在给自己找条能够扎根的产业链。

　　“的大院大所决定了北京、上海等少数地区集聚了浓度的人才和产业兴安盟海绵胶，”上述投资人说，“但商业尤其是火箭、卫星赛道，有大量的工作需要与发射场联动协调，产业链具备外溢的可能，而且招引潜质非常强。谁跑得快，谁就能从北上的缝隙里撕开道口子。”

　　谁在拿钱

　　国资“加班加点”的同时，拿到钱的企业呈现出清晰的三分化。

　　是火箭赛道的IPO预备队。 蓝箭、天兵科技、星河动力、星际荣耀、中科宇航——这五公司2025年以来计融资额过全行业的半。它们共同的特征是：已完成液体火箭的工程验证，进入批产交付阶段，单发火箭制造成本数千万元至亿元，需要大量营运资金支撑供应链备货与发射履约。

　　融资结构也度相似：早期VC逐步退出，国资与产业资本接盘，单笔融资额从“亿元”跃升至“十亿”。天兵科技2025年10月D轮近25亿元，投资包括东资产、中银资产、济钢集团、申银万国投资、贵阳创投——国队+地队组。这笔资金用途明确：天龙三号火箭批产、液体发动机试车台建设、可回收技术验证。

　　星河动力2025年9月D轮24亿元，由亦庄产投投，中民山资本、中泰资本、交银资本、山东产投等跟投——这是北京国资与山东国资的联手押注，星河动力同时链接到了北京“星谷”与烟台海阳发射场的产业资源。

　　而星际荣耀多轮融资背后站着各种资源禀赋的机构。投资名单来看，四川背景非常眼。成都产投集团旗下基金（成都市重大产业化项目二期股权投资基金有限公司）、成都空港创新创业投资有限公司、成都交子工融基金三四川国资平台同时出现在本轮融资中。这已经是四川国资连续多轮加注星际荣耀——2024年的C轮/C+轮、2025年9月的D+轮，再到2026年初的D++轮，这种“连环追投”的模式，在地国资中并不多见，其背后的逻辑是清晰的：四川正在围绕成都造产业集群，而星际荣耀是其锚定的链主企业。

　　与此同时，星际荣耀宣布将在北京、陕西、海南、四川、广东五地同时强化产业布局。这种“多点开花”的落子式，与其股东结构的区域分布度吻：北京是总部所在地，陕西有动力产业基础，海南有商业发射场，四川和广东则是本轮国资加注的核心区域。这种“资本+产业”的双向绑定，正在成为商业头部企业的标准生存式。

　　如果说火箭赛道拼的是体量，那么卫星与载荷赛道拼的就是速度。钧天航宇在年内完成A、A1、A2、B四轮融资，平均间隔不足90天。光星通在9个月内完成A2、A3、A4三轮融资，累计融资额5亿元。京济通信2025年内完成B轮、B1轮、股权投资三轮融资，创投、新投连续追投。

　　这类企业的共是：产品已从“样机”变成“标品”，下游订单逐渐明确。钧天航宇主卫星通用平台，其创始人常正勇此前接受采访提到，2025年公司订单稳步增长，预计明年将迎来营收爆发期。

　　它们的投资结构也不同于火箭赛道：地国资仍会参与——如锡国资投钧天航宇、京国瑞投光星通——但投通常是彬复资本、基石资本、博华资本等产业资本。

　　三是初创期的新锐项目。2025年至今天使轮及Pre-A轮融资事件共34起，占到赛道的三分之。其中成立时间不足1年即获投的公司有9。星际光遥（北京）科技成立6个月完成近亿元天使轮，北京空天网络科技成立当天完成天使轮。

　　这是国内商业历史上从未出现过的频次、短周期早期融资，且早期投资的“玩”已经变了。34起天使轮/Pre-A轮融资中，纯市场化VC作为唯投的案例仅占34，大量早期项目由地国资引基金、产业资本、上市公司战投部联出资——它们对短期回报的容忍度，对技术路线与团队背景的判断也贴近产业实际。

　　这些新锐项目的创始人，很多正是从大院大所走出来的技术骨干。他们带着几十项利，怀揣千亿市场的想象，成为各地国资争的对象。

　　从2015年蓝箭成立起，商业的资本周期已经走过整整十年。

　　十年间，融资额从千万跃升至十亿，投资从少数早期VC扩展到全谱系国资机构，标的公司从技术验证状态走向IPO辅期。

　　2026年初的此刻，行业正处于两个周期的交接处。五军企业均已储备足以支撑到IPO的资金弹药。公开市场周期刚刚启幕——五公司IPO窗口期度重叠，2026年注定是商业的“上市元年”。

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