安阳pvc管道管件胶 业绩拐点确立！这15万亿元板块获资金确定青睐

在国有大行估值获得明显修复的背景下，当前兼具股息御与业绩修复弹的优质股份行与区域行的价比。  安阳pvc管道管件胶

当前，上市银行基本面筑底信号已清晰，2025年年报披露的业绩数据正式终结了此前两年的营收负增长态势，净息差降幅收窄成为核心支撑。与此同时，全球地缘政扰动下，A股市场波动率增大，胜率、低波动的价值资产发受到资金青睐，银行板块凭借明确的业绩修复预期、健康的筹码结构与充足的估值安全垫，获得的确定溢价，二季度成为对冲市场波动、把握对收益的核心布局向。

业绩披露期的核心数据进步印证了银行业基本面筑底的判断。截至目前，已有22A股上市银行披露2025年年报，覆盖6国有大行、9股份制银行、3城商行及4农商行，整体经营呈现“大行稳、城商行强、股份行分化”的鲜明特征。从整体数据来看，22银行计营收和归母净利润同比分别增长1.2和1.3，正式扭转了2023年—2024年营收连续两年负增长的趋势，这转折的核心驱动力是净息差同比降幅的显著收窄，叠加手续费及佣金净收入整体回暖的支撑，行业盈利质量边际明显。

具体来看，国有大行发挥“稳定器”作用，6大行营收、归母净利润全部实现“双增”，归母净利润计达1.42万亿元，分红比例保持在30左右，延续比例、稳回报的风格；城商行盈利增速跑全行业，青岛银行归母净利润同比大增21.66，重庆银行营收与净利润均实现双位数增长，核心受益于区域信贷需求盛与政策红利释放；股份行则呈现分化态势，仅招商银行、兴业银行、浦发银行3实现营收与归母净利润“双增”，其余部分银行仍在消化历史包袱，面临定盈利压力。

确定溢价成核心定价逻辑

中东地缘冲突爆发以来，全球市场波动率显著抬升，A股市场呈现明显的风格分化，大盘价值风格显著跑赢小盘成长，沪300、申万银行指数等大盘价值标的在收益率与抗波动能力上占优。这现象的核心逻辑是在波动环境下，市场对确定溢价的定价权重大幅提升，资金倾向于配置胜率、安全边际的资产，以规避不确定风险，银行板块恰好契这配置需求。

展望二季度，尽管中东地缘冲突对市场风险偏好的致冲击阶段已过，但原油价格中枢抬升、地缘政不确定仍将持续扰动市场，预计A股整体波动率仍将维持位，且风险偏好中枢较冲突前有所回落。在此背景下，市场对确定的定价逻辑将持续延续，胜率、低波动的价值资产仍将享受估值溢价，而银行板块的核心优势正不断凸显。

从板块自身条件来看安阳pvc管道管件胶，除了基本面筑底信号明确，银行板块还具备三大核心支撑：

是筹码结构健康，机构持仓处于相对低位，后续资金增配空间充足。

二是估值安全垫充足，当前国有大行市净率(PB)估值略低于理水平(0.8倍—0.85倍)，优质股份行与区域行估值仍有较大修复空间，从横向对比来看，银行板块与全市场核心指数的估值、波动率、股息率对比优势显著。

从表格数据可见，银行板块在估值上显著低于沪300与创业板指，股息率远两大指数，波动率仅为沪300的48、创业板指的32，安全边际与价比凸显；从同板块历史数据对比，2023年—2025年银行板块PB估值从0.68倍逐步修复至0.75倍，仍处于近十年49.51分位，低于2019年—2021年平均0.92倍的估值水平，而股息率从4.2提升至4.87，波动率从18降至12，板块御持续增强。

三是政策面支撑有力，化债政策持续进化解了城投地产域的系统风险，中央汇金的增持行为也为银行股提供了具韧的估值底，与保险等长线资金形成共振，进步强化了板块的稳定。综来看，二季度银行板块仍具备的配置价值，万能胶厂家是对冲市场波动、把握确定收益的核心向之。

优质股份行与区域行价比

结二季度市场环境与行业发展趋势，“稳健红利”与“绩优成长”双主线并举，是把握银行板块配置机会的优解，既能够享受确定御收益，也能捕捉业绩修复带来的弹空间。

二季度作为业绩前瞻与政策落地的关键窗口期，绩优股往往是资金增配的核心向，而银行板块的绩优股“Alpha弹”恰好适配当前的盈利周期节奏。根据相关行业展望报告，2026年是上市银行从政策底转向业绩底的关键之年，绩优股估值溢价修复将是全年核心主线。随着上半年银行业绩表现逐步落地，市场对于业绩底的判断将进步强化，部分绩优银行的业绩将呈现持续态势，二季度正是此类标的布局的黄金时点，宁波银行、渝农商行等具备差异化竞争优势、业绩确定强的绩优银行有望成为绩优成长主线的核心标的。

低利率环境延续叠加二季度市场波动，股息策略依然具备较强的有，但配置向需从国有大行向优质股息股份行及区域行切换，这并非否定国有大行的股息价值，在低利率环境下，国有大行中长期配置价值仍存，过去几年在化债政策的支撑下，国有大行已演变为确定的股息“类债”资产，吸引了保险等长线资金的配置，估值也获得明显修复。但当前阶段，优质股份行与区域行的价比，在业绩底明确的背景下，其股息率大概率向国有大行收敛，兼具股息御与业绩修复弹。

需要注意的是，当前低利率环境下，国有大行当前PB理估值水平约为0.8倍，目前估值略低估，但上行空间有限。从历史对比来看，2023年国有大行平均PB为0.68倍、2024年提升至0.73倍、2025年小幅升至0.78倍，逐步向理估值区间靠拢，而2019年—2021年国有大行平均PB达0.95倍，当前估值仍有定修复空间但相对有限。

当前国有大行ROE水平约为9—10，较2023年的10.5、2024年的9.8略有下行，尽管城投地产风险已大幅化解，但仍有星风险需要处置消化，且售业务风险暴露依然处于较水平，若低利率环境没有扭转，未来几年国有大行ROE水平大概率仍将进步下行，后续需持续关注大行分红比例预期变化。横向对比来看，国有大行当前4.9的平均股息率，于沪300的2.3，但低于部分优质股份行与区域行，结估值水平来看，价比已不及优质中小银行。

整体来看，上市银行基本面筑底信号已明朗，2025年年报终结营收负增长、净息差降幅收窄，2026年业绩修复路径清晰，全年营收与利润增速有望稳步提升。全球地缘政扰动下，A股市场波动率维持位，市场对确定溢价的定价逻辑将持续延续，银行板块凭借明确的业绩预期、健康的筹码结构与充足的估值安全垫，成为二季度对冲市场波动、把握确定收益的核心向。

从横向对比数据来看，银行板块在估值、波动率、股息率上均具备显著优势，0.75倍的PB、6.2倍的PE远低于沪300与创业板指，4.87的股息率形成显著收益优势，12的低波动率是凸显御价值；从板块历史数据来看，2023年—2025年板块估值稳步修复、波动率持续下行、股息率稳步提升，基本面与市场表现形成正向共振，进步印证了板块的价比与配置价值。　

(本文已刊发于4月18日出版的《证券市场周刊》。文中提及个股仅为举例分析，不作投资建议。) 相关词条:设备保温     塑料挤出机厂家     预应力钢绞线    玻璃丝棉    万能胶厂家

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