商丘泡沫板橡塑板专用胶 学习英伟达“好榜样”，谷歌和博通都开始“有样学样”，开启“AI芯片闭环”

　　来源：华尔街见闻 商丘泡沫板橡塑板专用胶

　　谷歌为数据中心提供担保以撬动自研芯片销售，以850亿美元融资计划为后盾争夺力客户，博通联阿波罗、黑石设立350亿美元AI力平台，并提供信用背书。分析指，这种度绑定芯片厂商、私募信贷与力需求的“融资闭环”正重塑市场格局，实质冲击英伟达的垄断份额。

　　英伟达用财务担保和循环融资构建的AI芯片商业帝国，正在被它强劲的竞争对手们逐复制。谷歌和博通正以各自的资产负债表为武器，借助英伟达的“剧本”，在AI力市场强势突围。

　　谷歌正以英伟达的法，向后者的AI芯片霸主地位发起迄今直接的冲击。据6月18日，《华尔街日报》报道，谷歌通过为数据中心项目提供财务担保、以循环融资撬动芯片采购，将英伟达惯用的客户锁定策略悉数照搬，并在此基础上以850亿美元的股权融资计划为后盾，大举争夺外部力客户。

　　与此同时，华尔街见闻文章写道，博通也在走条相似的路——联阿波罗与黑石设立350亿美元AI力融资平台，以自身信用为债券提供差额补足担保，将芯片制造商、私募信贷与AI力需求捆绑成个新型融资闭环，剑指英伟达在AI芯片市场逾90的份额。

　　这场挑战的核心逻辑在于：当力稀缺成为AI竞赛的决定变量，谁能帮客户解决融资问题，谁就能赢得芯片订单。分析指出，上述举措的市场意义在于：英伟达长期以来通过财务担保帮助数据中心降低融资成本、以循环投资撬动芯片采购的商业模式，正在被谷歌和博通系统地移植。

　　这趋势不仅意味着AI芯片市场的竞争格局正在重塑，也预示着私募信贷与AI基础设施融资之间的度绑定将成为行业新常态，对英伟达过90的市场份额构成实质挑战。

　　谷歌复制英伟达剧本：财务担保换芯片订单

　　据报道，谷歌正在系统地复制英伟达的核心商业策略——以财务担保帮助数据中心获得低成本的债务融资，同时通过“循环融资”安排，使其投入的部分资金以芯片采购的形式回流。

　　具代表的案例是位于纽约州安大略湖南岸的Lake Mariner项目。谷歌为该AI数据中心集群提供了32亿美元的财务担保商丘泡沫板橡塑板专用胶，项目由TeraWulf与谷歌支持的云服务商FluidStack联开发，力将租赁给AI巨头Anthropic使用。TeraWulf联创始人兼席技术官Nazar Khan表示：“这些资本雄厚的公司都坚信，围绕力的市场将创造巨大价值，它们不想被甩在身后。”

　　谷歌的财务担保布局远不止于此。报道称，知情人士透露，谷歌还为另个Anthropic项目——位于路易斯安那州巴吞鲁日附近、规模达70亿美元的River Bend项目——提供了背书，并在德克萨斯州Colorado City为处AI力租赁项目提供了14亿美元的额外财务担保。

　　在大的战略层面，谷歌近期与黑石达成50亿美元协议，拟成立新的云服务公司，直接对标英伟达支持的CoreWeave和Nebius两属使用英伟达硬件的云服务商。Bernstein科技分析师Stacy Rasgon称：

“他们显然比几年前具机会主义彩，也积地将自身资产货币化。但几年前，这个机会根本不存在。如今，我们听到的全是力不够用。”

　　直接销售TPU：从内部工具到外部竞争武器

　　谷歌自研AI芯片TPU（张量处理单元）的商业化路径，经历了从内部用到对外开放、再到直接销售的三跃迁。

　　据华尔街日报报道，这切的起点可追溯至2013年。时任谷歌AI研究员、现任DeepMind席科学Jeff Dean在研究语音识别时做了个“思想实验”：若要向1亿用户出语音模型，所需力将相当于谷歌当时全部服务器数量的两倍。他的结论是：“我们需要构建用硬件。”

　　起初，TPU仅供谷歌内部使用，支撑其搜索引擎和其他产品的AI开发。随着外部力需求爆发，谷歌开始通过Cloud平台向外部客户开放TPU，动了云业务的快速增长。今年5月，谷歌进步宣布计划直接向客户销售TPU，并出款为理场景定制的TPU产品，预计将与英伟达的新款Groq 3 LPU正面竞争。

　　谷歌Cloud AI与计基础设施总裁Mark Lohmeyer表示，为理优化的芯片，加上谷歌在跨系统芯片协同面的改进，已吸引了此前未曾考虑过TPU的新客户群体。其中包括长期使用谷歌Cloud的Citadel Securities——该公司近期开始将TPU用于部分研究软件工作负载，席技术官Josh Woods表示，关键工作负载的运行成本降低了30，速度提升达四倍。

　　博通押注“差额补足”：以信用换市场份额 商丘泡沫板橡塑板专用胶

　　与此同时，华尔街见闻文章此前也写道，博通正以自身信用为代价，换取AI芯片域的市场份额，pvc管道管件胶开创了种将芯片制造商、私募信贷与AI力需求捆绑在起的新型融资模式。

　　博通、阿波罗与黑石上周联宣布成立“AI XPV平台”，笔交易规模达350亿美元，用于为Anthropic1吉瓦力基础设施扩建提供融资，是迄今规模大的私人信贷特殊目的载体（SPV）交易之。交易的核心载体为由阿波罗旗下Atlas SP Partners主设立的SPV，通过购买芯片、再将其租赁给Anthropic，以租金作为偿债来源。

　　债务结构分为三层：6亿美元A1票据以国债利率上浮100个基点出售给银行；240亿美元A2票据以5.75收益率出售给机构投资者；45亿美元劣后票据不受博通背书，收益率达8.5；此外Atlas SP Partners还提供了8亿美元股权层。债券得以实现低成本融资的关键，在于博通提供的“差额补足”担保——若Anthropic法履约且芯片处置所得不足以覆盖本息，博通将对A1、A2档投资者的损失进行补足。

　　就在今年3月，博通CEO陈福阳（Hock E． Tan）对动用博通资产负债表提供此类担保仍持审慎态度，但随后改变了立场。驱动其转变的现实压力在于：英伟达已采取类似的供应商融资手段加速芯片销售，若博通不跟进，恐将在AI芯片竞争中落后。陈福阳将此次作定位为“未来众多交易的笔”，并计划到2028年通过该平台为前沿AI实验室提供20吉瓦力融资，潜在芯片采购规模或达7000亿美元。

　　英伟达的护城河：CUDA生态与“Jensen监狱”

　　面对谷歌和博通的夹击，英伟达的市场地位仍具相当韧。其过90的AI芯片市场份额背后，是即插即用的互联硬件和易于使用的CUDA编程库构成的强大生态壁垒。

　　据报道，部分新兴云服务商担忧，旦偏离英伟达的完整硬件栈，可能面临失去芯片配额的风险，业内将这困境称为“Jensen监狱”。Bessemer Venture Partners伙人Adam Fisher表示：

“并非所有英伟达云服务商都会这样说，有些会说英伟达给了他们所需的切，但也有些迫切希望有其他选择，却法从其他供应商那里获得。”

　　对于竞争对手的挑战，英伟达CEO黄仁勋公开表示淡然。他在今年4月的档播客节目中称，英伟达相对于谷歌及其他定制芯片（ASIC）制造商拥有显著先优势，并质疑TPU的成本优势：“我很想听他们证明TPU的成本优势，在我看来毫道理。”他同时强调，Anthropic是谷歌TPU唯重要的外部客户。

　　不过，谷歌负责AI基础设施的席技术官Amin Vahdat对此持不同看法。他表示，自己并不聚焦于与英伟达或任何竞争对手的对抗，英伟达既是竞争对手，也是重要作伙伴，因为谷歌数据中心同样使用英伟达GPU。“对我和我们来说，这不是和游戏，市场需求足够大。”

　　万亿资本开支催生融资新格局

　　谷歌和博通的上述举措，折射出AI基础设施融资需求急剧膨胀的行业大背景。

　　华尔街见闻文章写道，据摩根士丹利预测，美国AI域的资本市场融资规模预计将达到4000亿美元，到2028年有望突破1万亿美元，以匹配未来两年约1.8万亿美元的资本开支需求。传统银行在消化大规模AI相关债务面已显现出明显压力，私募信贷由此成为重要替代渠道。

　　谷歌本月宣布计划募集850亿美元股权融资，主要用于支持AI基础设施建设。可参照的近期案例还包括：

Meta围绕路易斯安那州Hyperion数据中心完成了273亿美元的SPV交易，由Blue Owl提供私募信贷、摩根士丹利主安排，Meta提供类担保支持；亚马逊则在加拿大债券市场完成约140亿加元（约100亿美元）的发行，创下加元债券市场史上大单笔发行纪录。

　　对于Anthropic而言，此次安排是其转向自建力供应、摆脱对谷歌或亚马逊等云服务商依赖的明确信号。华尔街见闻文章提及，据The Information报道，Anthropic已安排谷歌为其五处数据中心设施的租约提供背书，为芯片安装提供物理空间保障。

　　这系列安排表明，在AI力争夺战中，芯片制造商、科技巨头与私募资本之间的利益捆绑正在以前所未有的度和速度进，而英伟达开创的“财务担保换市场份额”模式，已成为整个行业竞相仿的新范式。 海量资讯、解读，尽在财经APP

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