天津管件胶厂

　　中邮证券有限责任公司吴文吉,陈天瑜近期对风华科（000636）进行研究并发布了研究报告《持续景气》，给予风华科买入评。

　　风华科

　　投资要点

奥力斯    泡沫板橡塑板专用胶报价    联系人：王经理    手机：18232851235（微信同号）    地址：河北省任丘市北辛庄乡南代河工业区天津管件胶厂

　　 AI驱动端转型，构筑发展新引擎。公司已形成智能终端、工控、汽车电子、电四大核心市场布局，同时持续耕并大力开拓AI力、低空经济、储能等新兴应用域，通过持续加大研发投入、优化产品结构，动端品与特殊品占比稳步提升，加速企业端化转型。当前AI技术驱动电子信息产业迎来全位革新，AI应用正由软件端逐步向端侧延伸，面终端换机需求直接拉动全球电子元器件需求增长，另面AI度应用终端力与功耗需求，带动MLCC、电阻器、电感器等电子元件单机搭载量显著提升，行业整体需求有望稳步增长。公司聚焦AI力核心赛道，以市场为向加快产品研发，着力培育新的业绩增长点，现已入国内AI服务器头部客户供应链并持续加作。

　　产品进度稳步进，市场开拓成凸显。AI力面，公司快速响应下游需求，针对出系列适配产品：MLCC域，公司出IM、AE、AM、AS等全系列片式陶瓷电容，具备低等串联电阻、中压环境供电稳定及105℃以上温长期可靠等特点，广泛应用于AI服务器多相供电模块；金电阻域，布局MF、MI、MT、MG、MS等系列产品，万能胶生产厂家凭借低阻值、低温漂及功率密度特，匹配AI基础设施大功率、电流、密度发展趋势，可满足功耗、精度电流检测及集成主板等不同场景需求；电感器域，出新代热压工艺TLVR电感，采用金属磁材料与压热压平台，相较传统电感体积小、电流承载、直流电阻低，契功率密度力服务器发展趋势。汽车电子业务面，公司主营产品均完成AEC-Q200车规认证与IATF16949车用体系认证，车规品已从车载周边渗透至电驱、BMS、OBC、电控等车身核心关键系统，出几十余款车规被动元器件产品系列，物料规格与交付能力持续提升，下游覆盖整车厂及Tier1厂商，并成功开拓欧洲、日本、韩国等海外Tier1客户供应链，全球化布局持续进。

　　投资建议

　　我们预计公司2025/2026/2027年分别实现收入58/69/79亿元，实现归母净利润分别为3.6/4.9/6.4亿元，维持“买入”评。

　　风险提示

　　行业及市场变动风险；市场竞争加剧风险；供应链成本上行风险；涨价不及预期风险；产能释放延迟风险；下游需求不及预期风险。

　　新盈利预测明细如下：

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