六安家具封边胶 全球市场今晚屏息以待：美国CPI还能带来“鸽派惊喜”吗？

　　颇为有意思的是六安家具封边胶，在近两个美国宏观数据出炉的大日子里——6月CPI(7月14日)和7月非农(8月9日)，投资者都收获了罕见的“鸽派惊喜”——这两组数据均出现了大幅不及市场预期乃至部分指标为“负”的局面，数据的表现大大削弱了业内对美联储加息的预期……

　　而随着又个至关重要的美国CPI数据发布窗口将于北京时间今晚20点半到来，许多华尔街人士眼下疑正再度翘以待，希望新数据表现能为股债市场的行情添砖加瓦。

　　那么，他们今晚能如愿吗？

　　美国7月CPI前瞻

　　在结了多投行机构的前瞻报告后，知名财经博客网站Zerohedge目前预计，本次报告可能不会引发像上周五非农数据或上月出炉的CPI报告(录得自疫情以来大环比降幅)那样剧烈的波动。

　　媒体对经济学进行的项调查显示，美国7月总体CPI料将环比上涨0.1(前值为-0.4)，同比涨幅则将回落至3.4(前值为3.5)——连续二个月出现降温。剔除易波动的能源和食品价格，7月核心CPI料将环比上涨0.2(前值为0.0)，同比上涨2.5(前值为2.6)。

　　在四组数据中相对为重要的核心CPI环比面，业内机构的预期整体较为集中(0-0.3之间)，仅少数几预计持平，而大多数机构致预期涨幅为0.2。

　　分析人士表示，尽管上述预期仍使总体CPI明显于美联储2的目标，但连续两个月同比涨幅的放缓，或能为联邦公开市场委员会(FOMC)决策者在决定利率政策前争取到些时间。

　　RSM席经济学Joe Brusuelas表示，“如果7月CPI报告与我的预测相去不远，委员会的大多数成员将视供应冲击，FOMC也将在今年剩余时间里维持利率不变。”他补充道，这些数据将为美联储主席凯文·沃什提供“定程度的助攻”——自今年5月上任以来，沃什直面临着严峻的政策考验。

　　值得注意的是，今晚的7月CPI并不是美联储9月16日议息会议前的后个重大数据发布节点。在本周的通胀报告之后，决策者在会议前仍将收到7月PCE物价指数、8月非农报告和8月CPI报告。因此，虽然说9月的决议仍度依赖于经济数据表现，但从现在到会议期间预期仍有很大的转变空间。

　　当然，鉴于美联储持续不愿提供明确的前瞻指引，使得市场越来越关注即将公布的数据以评估委员会的反应机制，这些数据对于市场短线行情而言，依然具有重要意义。

　　近期，系列美联储官员的表态已颇为偏向鹰派，特别是继卡什卡利、哈马克和洛根在7月投出支持加息的反对票之后，并非今年票委的施密德和穆萨莱姆也表示他们倾向于在会议上加息。

　　鹰派官员中的个普遍论点是：现在进行渐进式紧缩可能会降低未来需要采取激进行动的风险。相反，主席沃什则认为紧缩的金融状况也正在为美联储分担部分工作，加上7月非农就业报告疲软以及大幅下修，这降低了市场对美联储9月加息的预期。

　　华尔街投行如何看今晚数据？六安家具封边胶

　　在具体投行预估面，Pantheon Macroeconomics认为，今晚的CPI报告应足以让FOMC继续维持观望模式。

　　该咨询公司预计核心商品价格环比上涨0.18，这将是自9月以来的大涨幅，部分原因是苹果公司决定从6月25日起将其大部分硬件产品的价格上调15-30。然而，这预计将被较弱的服务业分项部分抵消：机票价格预计下跌1.5，住宿价格下跌1.0，汽车保费预计将延续近的下跌趋势。

　　Pantheon还预计7月CPI中能源商品价格将环比下跌2.6，这将使总体CPI环比涨幅降低约11个基点，而庭食品价格预计仅温和上涨0.2。

　　法国兴业银行则预计，万能胶生产厂家7月份核心CPI将上涨0.19，同比上涨2.47，四舍五入下均与市场普遍预期相符。同时，该银行预计总体CPI将上涨0.05(市场普遍预期0.1)，这主要受食品价格上涨(+0.2)和能源价格下跌(-2.0)的影响，其中能源价格下跌主要反映在售汽油价格的下降。以下是该行预测的具体组成部分：

　　盛在报告中，则介绍了其预期的三大关键组成部分的发展趋势：

　　先，汽车通胀表现混杂：反映出二手车价格环比上涨0.5，新车价格上涨0.1(反映出新车销售的经销商优惠基本保持不变)，以及汽车保险价格环比下降0.5(反映出该行在线数据集显示的保费有所降低)。

　　其次，住房类数据保持温和：反映出其潜在趋势持续放缓。该行预计7月份业主等租金(OER)环比上涨0.23，租金环比上涨0.16——反映出其底层趋势的持续放缓。

　　三，旅行服务类表现混杂(机票价格：+2.0；酒店价格：-1.0)：反映出整个7月航空煤油价格的传应，以及该行分析师追踪在线价格数据所释放的信号。

　　后，盛还预计酒店价格将下跌1.0：反映出世界杯应带来的提振持续消退(鉴于相关价格是在预订时计的，这点在上个月的报告中已开始在CPI分项中显现)，以及替代价格数据所释放的信号。

　　市场如何走：“鸽派惊喜”影响大？

　　根据摩根大通市场情报团队的说法，接下来的两次通胀数据对于评估美联储9月加息的概率将至关重要。美国此前成功躲过了市场在今年早些时候预期的、由中东冲突引发的通胀飙升风险——那种程度的飙升原本足以诱发经济衰退。眼下，市场亟需观察核心通胀究竟是表现顽固，还是有望开启新轮的通胀降温。

　　但论如何，美联储主席沃什目前尚未明确表态。这给市场留下了巨大的定价空间。

　　下图是标普500指数在历次CPI发布日前后的表现。可以看到，上月发布的“负CPI报告”帮助标普500指数结束了此前“CPI发布日”的三连跌……

　　基于8月7日的价格，8月12日到期的期权定价显示出，今晚标普500指数可能出现约0.9的隐含波动幅度，略低于近来数据接近1.1的波动水平。

　　对于今晚美股的走势，摩根大通根据如下五类情境进行了预估：

　　核心CPI环比涨幅于0.30(概率5)：标普500指数将下跌1.5至2.5；

　　核心CPI环比涨幅介于0.25至0.30(概率25)：标普500指数将下跌0.5至1.25；

　　核心CPI环比涨幅介于0.20至0.25(概率40)：标普500指数将上涨0.25至0.75；

　　核心CPI环比涨幅介于0.15至0.20(概率25)：标普500指数将上涨0.5至1；

　　核心CPI环比涨幅低于0.15(概率5)：标普500指数将上涨1至2；

　　总体而言，Zerohedge认为，若核心CPI数据于预期，有可能重新升温市场对美联储9月加息的押注，尤其是在结了美联储近期鹰派表态以及能源价格重拾升势的背景下。相反，若核心通胀在非农数据恶化后再次录得数据疲软，将大地巩固美联储保持耐心的理由，并可能促使市场果断地排除9月加息选项。当然，在上月经历了鸽派惊喜之后，今晚有可能出现的结果依然是份符预期的温和报告。

　　而美银利率策略师Meghan Swiber则认为，今晚美债收益率和美元对通胀“下行意外”的敏感度，仍将可能于同等幅度的“上行意外”。因为7月若再度低于预期，将直接动摇美联储9月加息的基础。

　　以2年期美债收益率为例，美银策略师认为，7月核心CPI环比若出现下行意外(≤0.1)，将动2年期美债收益率下跌5-15个基点；而类似的上行意外(≥0.3)，则只会令收益率上行5-12个基点。

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