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　　来源：华泰期货

　　作者： 师橙

　　市场要闻与重要数据

　　贵金属主线逻辑

　　1． 利率面，2026 年 1 月间，市场对于美联储2026年的降息节奏进行了初步定价。1月议息会议美联储维持基准利率在3.50-3.75不变，在连续三次降息25个基点后暂停行动，符市场预期。美联储主席候选人沃勒支持降息25个基点，与特朗普“钦点”理事米兰立场致。美联储在声明中指出，失业率已现初步企稳迹象，通胀仍处于相对位，经济前景的不确定依然较。美联储主席鲍威尔在新闻发布会上表示，加息并非任何人对下步行动的基本假设，不相信美联储会丧失立，将建议下届美联储主席远离政。1月议息会议后市场已经逐步消化2026年全年降息节奏较2025年偏缓的预期。月末新任美联储主席人选基本尘埃落定，美总统特朗普称提名了理事沃什掌舵美联储。政策指向面，市场普遍预期新任主席或将行 “降息+缩表”的双轨政策：面响应特朗普降低利率的要求湛江家具封边胶价格，另面继续缩减美联储资产负债表规模。但大概率不会出现激进的货币宽松，与2026年的美联储货币政策路径亦较为契。

　　2． 通胀面，2026 年 1 月间，反映通胀预期的 breakeven inflation rate 变化0.11至 2.36，美国2025年 12 月 CPI 同比 2.70，前值 2.70。核心CPI同比2.6，略低于预期2.7，持平前值。季调后CPI环比0.3，符预期，于12个月均值0.2；核心CPI环比0.2，低于预期0.3，持平12个月均值。整体看美国通胀中枢有所下移，但通胀韧仍在。

　　3． 汇率面，2026 年 1 月间，美元指数变化-1.18。不过在临近月末之际，美元则出现显著走强，这或与沃什的货币政策取向相关：激进的量化宽松政策预期基本落空。虽然月末时美总统特朗普关于美元的发言令美元指数承压，但月底美元指数已出现较大修复。

　　4． 在市场风险定价面， VIX 指数于 1 月中旬走，月内美国总统特朗普关于地缘的表态较为激进，PVC管道管件粘结胶关于格陵兰岛的争议以及中东面的地缘冲突显著升温；避险溢价的交易成为了月内贵金属的交易主线之。

　　策略

　　黄金：谨慎偏多湛江家具封边胶价格

　　月底黄金价格大幅下挫，此前由于金价涨幅过大，其被赋予了定“风险资产”的属，价格本身存在较强的回调需求，且由于看多交易拥挤度过，易引起价格下挫情况下的踩踏反应，进步动金价下探。但长期来看，黄金仍然将会是难以替代的保值资产，并且在美元资产替代逻辑以及避险溢价仍在的情况下，黄金仍建议以逢低买入为主，但短期不排除出现进步回调的风险，可关注 Au2604 约在 900 元/克-1100 元/克线逢低买入的机会。

　　白银：中

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　　月底银价大幅下挫，幅度远黄金；此前看多交易拥挤度过，同时前期价格的单边上行致市场已经累积较大规模浮盈盘，易引发价格下挫情况下的踩踏反应，进步动银价下探，因此可暂时以观望态度为主；但有套保需求的企业则仍可在 Ag2604 约在 19000-22000 线逢低买入套保。

　　套利：逢低做多金银比价湛江家具封边胶价格

　　期权：暂缓

　　风险

　　获利多头了结离场

　　持续加息引发大规模流动风险（关注 SOFR-OIS 利差以及 ON RRP 账户余额）

　　投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号

　　责声明：

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责任编辑：朱赫楠

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